油價下跌令大型石油公司股息及回購面臨風險 投資者關注第一季業績報告
休斯頓報道——當埃克森美孚（Exxon Mobil）與雪佛龍（Chevron）本週公布第一季度業績時，投資者將特別關注油價下跌如何增加2025年餘下時間內股息及股票回購的風險。
大型石油公司一直將向投資者回饋現金（包括派發股息和股票回購）作為吸引華爾街的重要策略。美國總統特朗普近期宣布全球關稅措施，引發經濟衰退及石油需求疲弱的擔憂，令市場普遍下調油價預期。
油價下跌意味著大型石油公司可用於分配給股東的現金減少。
「我們認為，由於大宗商品市場動盪，季度業績將被未來展望所掩蓋，」渣打銀行分析師程保羅（Paul Cheng）在研究報告中寫道。
分析師指出，投資者會關注企業如何應對持續低油價，包括可能削減股票回購、縮減項目開支或動用現金儲備等措施。
美國兩大石油生產商埃克森美孚和雪佛龍將於周五公布業績，預期均較上一季獲利增長。根據LSEG數據，分析師預估埃克森美孚每股盈利為1.73美元，雪佛龍為2.18美元。
全球基準布蘭特原油價格在第一季度平均報74.98美元/桶，較上一季度上升1.3%；美國天然氣價格則上漲30%。
4月2日，特朗普宣布對貿易夥伴加徵關稅後，油價開始大幅下跌，現時徘徊於約66美元/桶，分析師開始模擬油價今年可能維持在60美元區間甚至跌至50美元水平的情境。
4月份至今，布蘭特油價平均為66.79美元/桶。美國能源信息署（EIA）已大幅下調油價預測，2025年平均油價由74.22美元降至67.87美元，2026年則由68.47美元調降至61.48美元。
四家分析機構表示，若油價持續疲弱，雪佛龍可能會減少股票回購。這家美國第二大石油公司之前指引年度回購額介乎100億至200億美元之間。該公司目前正削減30億美元成本及裁員多達8,000人。
英國石油公司BP亦可能被迫削減股票回購，分析師認為這將加劇其股價表現不佳的壓力。
根據加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）數據，雪佛龍需要布蘭特油價達95美元才能同時支付股息及回購股票，埃克森美孚則需88美元。不過，兩家公司在油價中位數50多美元時仍可支付股息。
美銀全球研究預測，假設2025年布蘭特油價為60美元，雪佛龍今年股票回購將為110億美元，接近其指引下限，埃克森美孚回購約135億美元，低於其200億美元目標。
至少三家分析機構認為，埃克森美孚在維持股息及股票回購方面更具優勢，原因包括其擁有充裕現金及致力降低油氣生產成本。埃克森美孚曾表示將持續於2026年前每年回購200億美元股票，去年派息達167億美元。
程保羅認為：「相較同行，埃克森美孚維持現有派息及回購速度的可能性更高。」
截至報導時，埃克森美孚及雪佛龍均未回應採訪。
TD Cowen分析師Jason Gabelman在4月11日報告中指出，短期內這些公司削減資本支出的可能性較低，但未來幾季可能會出現。頁岩油資產及綠色能源轉型項目最可能成為削減目標，因頁岩油生產可較快調整，且能源轉型目前對業務影響尚小。雪佛龍2025年約55%的資本支出投入這兩個領域，埃克森美孚則不足50%。
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評論與深入分析
這篇報導揭示了全球油價波動對大型石油公司的財務策略帶來的挑戰，特別是在股息與股票回購政策上的壓力。石油巨頭長期以來透過穩定的股息及回購吸引投資者，這成為其穩健形象的基石之一。然而，全球經濟不確定性與地緣政治風險加劇，油價下挫勢必令這些公司重新評估資本分配策略。
值得注意的是，埃克森美孚與雪佛龍在財務結構及成本控制上的差異，可能造成其面對低油價時的應變能力有別。埃克森美孚憑藉較強的現金流及降低生產成本的努力，似乎更能維持股東回報，而雪佛龍則可能更快調整回購規模。這反映出同業間即使面對相同市場環境，策略與資源配置仍有顯著差異。
此外，資本支出削減的可能性集中於頁岩油及能源轉型項目，顯示短期內傳統油氣產業仍是核心，但在能源轉型壓力下，綠色項目可能面臨資金緊縮，這對未來能源結構轉型或帶來負面影響。如何平衡當前盈利與長期轉型，是石油巨頭必須面對的艱難課題。
最後，從投資者角度看，油價的不確定性增加了投資風險，股息及回購政策的變動可能影響股價表現。投資者需密切留意企業對未來油價波動的應對措施，以及其資本配置的靈活性。這也提醒我們，能源市場的波動性不僅是價格問題，更是企業策略與全球經濟互動的綜合體現。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
