93% 的所有比特幣已經被挖掘。這意味著什麼
還剩下多少比特幣可以挖掘？
比特幣的總供應量被硬編碼為2100萬BTC，這是一個固定的上限，無法在不破壞共識的情況下改變。這一有限的上限在協議層面上被強制執行，並且是比特幣作為一種通縮資產的價值主張的核心。
截至2025年5月，大約已經挖掘了1960萬比特幣，約占總供應量的93.3%。這意味著大約還有140萬BTC未被創造，而這些剩餘的比特幣將會非常緩慢地被挖掘。
造成這種不均勻分配的原因是比特幣的指數發行計劃，這一計劃由一個名為“減半”的事件所控制。當比特幣在2009年推出時，區塊獎勵為50 BTC。每210,000個區塊——約每四年——該獎勵會減半。
由於早期的獎勵如此之大，到2020年底時，超過87%的總供應量已經被挖掘。每次減半都會急劇減少新發行的速度，這意味著剩餘的6.7%將需要超過一個世紀才能挖掘完畢。
根據當前的估計，到2035年，99%的比特幣將會被挖掘出來，但最後的那部分——最後的“聰”（satoshis）——將不會在2140年之前產生，這是由於幾何獎勵減少的性質。
這種精心設計的稀缺性，加上不可變的供應上限，使得比特幣與黃金等實物商品之間存在比較。但比特幣的可預測性更強：黃金的供應每年增長約1.7%，而比特幣的發行速度則是透明地下降。
超越供應上限：丟失的比特幣如何使比特幣比你想的更稀缺
儘管超過93%的比特幣總供應量已經被挖掘，但這並不意味著所有的比特幣都可以使用。相當一部分比特幣因為忘記密碼、丟失錢包、損壞硬碟或早期採用者從未再使用過他們的比特幣而永久地無法流通。
來自Chainalysis和Glassnode等公司的估計顯示，大約有300萬到380萬BTC——約占總供應量的14%-18%——可能永遠消失了。這包括被認為屬於中本聰的高知名度靜止地址，該地址單獨持有超過110萬BTC。
這意味著比特幣的真實流通供應量可能接近1600萬到1700萬，而不是2100萬。由於比特幣的設計使其無法恢復，任何丟失的比特幣都將永遠消失——隨著時間的推移，供應量不斷減少。
如果將其與黃金進行比較，全球總黃金供應量的約85%已經被挖掘出來——根據世界黃金協會的數據，約216,265公噸，但幾乎所有的黃金仍然在流通中或存放在金庫、珠寶、ETF和中央銀行中。黃金可以重新熔煉和重用；一旦失去訪問權限，比特幣則無法復活。
這一區別使得比特幣擁有一種加強的稀缺性，這種供應不僅隨著時間的推移停止增長，還悄然縮減。
隨著比特幣的成熟，它正進入一個類似於黃金的貨幣階段：低發行量、高持有集中度和對需求的敏感性不斷增加。但比特幣更進一步；其供應上限是硬性的，損失率是永久的，分配是公開可審計的。
這可能導致幾個結果：
* 隨著可用供應變得更加有限，價格波動性增加，對市場需求的敏感性上升。
* 長期價值集中在那些仍然活躍並安全管理密鑰的人手中。
* 在流動性方面的溢價，實際可支配的BTC交易的有效價值高於靜止供應。
在極端情況下，這可能會產生“流通BTC”和“無法訪問BTC”之間的二元化，前者在流通受限或宏觀經濟壓力時期獲得更大的經濟意義。
比特幣完全挖掘後會發生什麼？
有一種流行的假設認為，隨著比特幣的區塊獎勵減少，網絡的安全性最終會受到影響。但實際上，挖礦經濟比這更具適應性——也更具韌性。
比特幣的挖礦激勵由一個自我修正的反饋循環所控制：如果挖礦變得不再盈利，礦工將退出網絡，這將觸發難度調整。每2016個區塊（大約每兩週），網絡使用一個稱為nBits的參數重新校準挖礦難度。其目標是保持區塊時間穩定在約10分鐘，無論有多少礦工在競爭。
因此，如果比特幣的價格下跌，或者獎勵相對於運營成本變得過小，效率低下的礦工就會退出。這會導致難度下降，降低留在網絡上的礦工的成本。結果是系統不斷自我平衡，將網絡參與與可用激勵對齊。
這一機制已經在大規模上進行了測試。在中國於2021年中期禁止挖礦後，比特幣的全球哈希率在幾周內下降了超過50%。然而，網絡仍然繼續運行，並且在幾個月內，哈希率完全恢復，因為礦工在能源成本較低和法規更加友好的地區恢復了運營。
關鍵是，認為較低的獎勵將固有地威脅網絡安全的觀點忽略了挖礦與利潤邊際的關係，而不是名義上的BTC數量。只要市場價格支持哈希算力的成本——即使在2028年減半後每個區塊只有0.78125 BTC或更少——礦工仍將持續保護網絡。
換句話說，重要的不是絕對獎勵，而是挖礦是否相對於成本仍然盈利。得益於比特幣內置的難度調整，通常情況下它確實如此。
即使在一個世紀後，當區塊獎勵接近零時，網絡仍然可能會受到當時存在的各種費用、基本激勵和基礎設施效率的保護。但這是遙遠的擔憂。在此之前，當前的系統——哈希率調整、難度重新平衡、礦工適應——仍然是比特幣設計中最堅固的元素之一。
比特幣挖礦的未來：能源消耗
一個常見的誤解是，隨著比特幣價格的上升，能源使用將無限增長。實際上，挖礦受利潤的限制，而不僅僅是價格。
隨著區塊獎勵的減少，礦工被迫追求更薄的利潤邊際，這意味著尋找最便宜、最清潔的能源。自從中國在2021年禁止挖礦以來，哈希率已經遷移到北美和北歐等地區，這裡的運營商利用過剩的水電、風能和未充分利用的電網能源。
根據劍橋替代金融中心的數據，現在有52%到59%的比特幣挖礦運行在可再生或低排放的能源上。
法規正在加強這一趨勢，幾個地區提供清潔能源挖礦的激勵或對化石燃料操作進行懲罰。
此外，認為比特幣價格上升將始終意味著能源使用增加的觀點忽略了比特幣的自我調節：更多的礦工會提高難度，壓縮利潤，限制能源擴張。
基於可再生能源的挖礦也帶來了自身的挑戰，但無限擴張的化石燃料哈希能力的反烏托邦未來越來越不太可能。
在比特幣的發展過程中，我們看到的不僅僅是數字貨幣的演變，更是對於資源管理、經濟模型和環境影響的深思。比特幣的設計不僅僅是為了創造一種新的貨幣，更是對於如何在有限資源中尋求可持續性的一種探索。隨著比特幣的成熟，未來的挖礦模式將更加注重環保和效率，這將對整個加密貨幣生態系統產生深遠的影響。
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