貿易戰使比特幣作為避險資產的地位受到質疑
幾年前，許多加密貨幣社區的人士將比特幣形容為“避險”資產，但如今這種說法已經減少了。
避險資產在經濟壓力時期能夠保持或增加其價值。這可以是政府債券、美元等貨幣、黃金等商品，甚至是藍籌股。
然而，由美國引發的全球關稅戰以及令人擔憂的經濟報告，已經導致股市暴跌，比特幣的表現也不如預期，這本不應該發生在“風險回避”的資產上。
比特幣的表現也不如黃金。“自1月1日以來，黃金價格上漲了10%，而比特幣卻下跌了10%，”Kobeissi Letter在3月3日指出。“加密貨幣不再被視為避險的選擇。”（上週，比特幣的價格進一步下跌。）
不過，有些市場觀察者認為這並非意外。
比特幣真的曾經是避險資產嗎？
“我從來沒有把比特幣視為‘避險’，”Heritage Capital的創始人兼總裁保羅·沙茨（Paul Schatz）告訴Cointelegraph。“比特幣的波動幅度實在太大，無法被歸類為避險資產，儘管我認為投資者可以且應該分配一部分資產到這個資產類別。”
“對我來說，比特幣仍然是一種投機性工具，而不是避險資產，”德國CMC Markets的首席市場分析師約根·斯坦茨（Jochen Stanzl）告訴Cointelegraph。“像黃金這樣的避險投資具有內在價值，永遠不會為零。比特幣在重大修正中可能下跌80%。我不會期待黃金會這樣。”
中央佛羅里達大學金融系的助理教授布瓦內什瓦蘭·維努戈帕爾（Buvaneshwaran Venugopal）表示，加密貨幣，包括比特幣，“在我看來從來不是‘避險的選擇’。”
但對於加密貨幣來說，事情並不總是如表面那樣簡單。
避險資產的多樣性
可以說，避險資產有不同類型：一種是針對地緣政治事件，如戰爭、疫情和經濟衰退，另一種則是針對純粹的金融事件，如銀行倒閉或美元走弱等。
比特幣的認知可能正在改變。它在2024年被包括黑石（BlackRock）和富達（Fidelity）等大型資產管理公司發行的交易所交易基金中納入，這擴大了其擁有基礎，但也可能改變了其“敘事”。
現在，比特幣更廣泛地被視為一種投機性或“風險資產”，就像科技股一樣。
“比特幣以及整體加密貨幣與風險資產的高度相關性，使它們經常與避險資產，如黃金，呈現相反的走勢，”Kobeissi Letter的主編亞當·科貝西（Adam Kobeissi）告訴Cointelegraph。
他繼續說，隨著“更多機構參與和槓桿的增加”，比特幣的未來充滿不確定性，並且“從被視為‘數字黃金’的敘事轉變為更具投機性的資產。”
有人可能會認為，傳統金融巨頭如黑石和富達的接受會使比特幣的未來更加安全，從而增強避險的敘事——但根據維努戈帕爾的說法，情況並非如此：
“大公司湧入比特幣並不意味著它變得更安全。事實上，這意味著比特幣越來越像其他機構投資者傾向於投資的資產。”
維努戈帕爾補充道，這將使比特幣更容易受到機構投資者使用的常規交易和回撤策略的影響。“如果有什麼，現在比特幣與市場中的風險資產的相關性更高。”
比特幣的雙重性質
幾乎沒有人否認比特幣和其他加密貨幣仍然受到大幅價格波動的影響，最近這種波動受到零售對加密貨幣的日益接受推動，特別是來自“迷因幣”熱潮的影響，這被Kobeissi稱為“歷史上最大的加密貨幣入門事件之一”。但也許這並不是我們應該關注的重點。
“避險資產總是長期資產，這意味著短期波動並不是這一特徵的因素，”《Crypto is Macro Now》通訊的作者諾埃爾·艾奇森（Noelle Acheson）告訴Cointelegraph。
最大的問題是比特幣能否在長期內保持其對法定貨幣的價值，而它已經能做到這一點。“數據表明其有效性——在幾乎任何四年的時間框架內，比特幣的表現都超過了黃金和美國股票，”艾奇森補充道：
“比特幣始終有兩個關鍵敘事：它是一種短期風險資產，對流動性預期和整體情緒敏感；同時也是一種長期的價值儲存工具。它可以同時具備這兩種特性，正如我們所見。”
另一種可能性是，比特幣可能在某些情況下作為避險資產，但在其他情況下則不然。
“我認為比特幣是傳統金融問題的對沖工具，”標準銀行數字資產研究全球負責人傑夫·肯德里克（Geoff Kendrick）告訴Cointelegraph，“例如在矽谷銀行和簽名銀行倒閉後的經濟衰退，以及美國國債的風險。”但對於某些地緣政治事件，比特幣可能仍然作為風險資產交易，他說。
黃金可以作為對地緣政治問題的對沖，例如貿易戰，而比特幣和黃金都是對抗通脹的對沖工具。“因此，兩者在投資組合中都是有用的對沖工具，”肯德里克補充道。
包括阿克投資的凱西·伍德（Cathie Wood）在內的其他人也同意，比特幣在2023年3月的SVB和簽名銀行擠兌期間充當了避險資產。根據CoinGecko的數據，當SVB在2023年3月10日倒閉時，比特幣的價格約為20,200美元，而一週後則接近27,400美元，漲幅約35%。
未來的展望
沙茨認為，比特幣並不是對抗通脹的對沖工具。2022年FTX和其他加密公司倒閉以及加密冬季的事件，“大大損害了這一論點。”
或許它是對美國美元和國債的對沖？“這是可能的，但這些情況的想法相當黑暗，”沙茨補充道。
Kobeissi同意，資產類別的短期波動“在長期時間範圍內通常幾乎沒有相關性。”儘管目前的回調，比特幣的許多基本面仍然是正面的：支持加密的美國政府、宣布建立美國比特幣儲備以及加密採用的激增。
市場參與者面臨的最大問題是：“下一個主要的催化劑是什麼，以便這一輪持續？”Kobeissi告訴Cointelegraph。“這就是為什麼市場正在回調和整合：這是在尋找下一個主要的催化劑。”
“自從宏觀投資者開始將比特幣視為高波動性、流動性敏感的風險資產以來，它的表現就像一個，”艾奇森補充道。此外，“幾乎總是短期交易者設置最後的價格，如果他們正在從風險資產中退出，我們將看到比特幣的疲弱。”
市場普遍面臨困難。“重新通脹和經濟放緩的陰影沉重地影響著預期，”這也影響了比特幣的價格。艾奇森進一步指出：
“鑑於這一前景，以及比特幣的雙重性質，作為風險資產和長期避險資產，我對它沒有進一步下跌感到驚訝。”
維努戈帕爾則表示，自2017年以來，比特幣就不再是短期避險或避險資產。至於比特幣因其2100萬的供應上限而被視為數字黃金的長期論點，只有在大量投資者共同預期比特幣會隨時間增值的情況下才成立，而“這可能是真實的，也可能不是真實的。”
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