比特幣貸款回歸：重塑金融新模式

比特幣貸款重現，改寫了凱爾西烏斯的教訓

比特幣貸款正在悄然復甦，儘管控制措施更為嚴格，但市場的波動性依然威脅著突如其來的清算。

比特幣貸款平台正在重新建立信任，這是因為它們在過去的周期中經歷了凱爾西烏斯和BlockFi的崩潰。這些主要的比特幣貸款機構在用戶存款轉化為不足抵押的貸款後，最終導致了巨大的資金損失。隨著比特幣價格的下跌和流動性枯竭，數十億的客戶資金被凍結或消失。

然而，這些崩潰並不意味著以加密貨幣為抵押的貸款注定失敗。失敗的主要原因在於風險管理不善，而非模式本身的缺陷。根據CoinMarketCap的研究主管Alice Liu所言，現在一些平台正在採取正確的步驟，例如過度抵押，同時強化清算門檻。

“更好的透明度和第三方保管也有助於減少對手風險，相較於像凱爾西烏斯這樣不透明的模式，”她告訴Cointelegraph。

儘管一些貸款條款現在承諾不進行再質押並降低貸款價值比（LTV）比例，但比特幣的突然價格波動仍然可能使貸款模式面臨壓力。

比特幣貸款正在從凱爾西烏斯時代的模式中演變

BlockFi和凱爾西烏斯等貸款機構的倒閉暴露了早期加密貸款者在風險管理方面的缺陷。它們的模式依賴於再質押、流動性管理不善和過度槓桿，並且結構不透明，讓客戶對資產管理的情況一無所知。

再質押是從傳統金融借來的一種做法，經紀商會將客戶的抵押品用於自己的交易。這在傳統金融中是一種常見且受監管的策略，但通常會有上限並向客戶披露，並有嚴格的儲備要求。

像凱爾西烏斯和BlockFi這樣的平台經常重複使用客戶存款，卻往往沒有明確披露資本緩衝或監管限制，這使得用戶面臨對手風險和流動性風險。關鍵的區別在於，凱爾西烏斯對零售投資者的推廣非常積極，而BlockFi則更注重機構客戶。

根據Liu的說法，當前的貸款市場主要由成熟的投資者組成，較少有“零售投機者”。這意味著為比特幣抵押貸款鎖定的資金主要來自長期持有者、企業財庫和機構基金。

“他們現在的動機集中在流動性獲取、稅務優化或資產多元化，而不是收益農業，”Liu說。“這減輕了產品在條件上競爭的壓力；相反，安全性和風險評估已成為用戶評估產品的首要考量。”

安全的比特幣貸款模型並非萬無一失

比特幣的波動性雖然相比早期有所穩定，但仍然容易出現劇烈的日內波動。

在2025年初，由於全球貿易緊張，比特幣經常在一天內波動5%，甚至在3月跌至77,000美元。

“比特幣抵押貸款更安全，但並非萬無一失，”Savea的共同創始人兼首席執行官Sam Mudie告訴Cointelegraph。“較低的槓桿、公開的儲備證明，以及在某些情況下實際的銀行執照都是實質性的改進。”

即使在較低的LTV比例和現在禁止再質押的條款下，Mudie警告說，加密貸款者仍在使用單一資產抵押池，而該資產的價值可能在一夜之間下跌5%。

比特幣貸款正在解鎖新的金融用例。正如Cointelegraph報導的那樣，比特幣抵押貸款允許用戶在不出售持有資產的情況下獲取流動性，幫助他們避免資本利得稅，甚至進入房地產市場。

但比特幣的純粹主義者仍然保持警惕。這些用例往往涉及傳統金融中介和法律系統，這引入了新的風險層。

“用比特幣購買房子是一個很好的標題。然而，比特幣持有者也知道，房產交易涉及很多傳統系統，而不僅僅是智能合約，”Mudie說。

Mudie展望未來，認為更具加密本土特徵的貸款模型應該包括共享多簽錢包、公共鏈上可見性、對抵押品重用的硬性限制，以及在價格下跌時自動進行的保證金追繳。他補充說，平台可以進一步保護用戶，僅按抵押品價值的40%進行貸款。

目前，比特幣抵押貸款正在經歷一種謹慎的復甦，這是由於控制措施的加強和對最初波動性風險的更好理解。然而，在波動性問題未得到根本解決之前，即使是看似最安全的模型也必須保持謙虛。

在這篇報導中，我們看到比特幣貸款市場的復甦雖然充滿希望，但仍需面對許多挑戰。過去的教訓提醒我們，透明度和風險管理是重建信任的基石。未來的貸款平台需要在創新和安全之間找到平衡，以確保不重蹈覆轍。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。