比特幣財庫公司面臨「死亡螺旋」挑戰

少數比特幣財庫公司將能夠倖存於「死亡螺旋」：風投報告

比特幣財庫公司在2025年已成為一個主要趨勢；然而，只有最有經驗和紀律的公司才有可能倖存下來。

根據風險投資公司Breed的報告，只有少數比特幣財庫公司能夠經受住時間的考驗，避免受到影響比特幣持有公司的「死亡螺旋」，這些公司在淨資產價值（NAV）附近交易。報告指出，比特幣財庫公司的健康狀況取決於它們能否維持其淨資產價值的倍數（MNAV）。

Breed的報告概述了比特幣財庫公司衰退的七個階段，這一過程始於比特幣價格下跌，導致MNAV下降，使公司的股價接近其實際的NAV。這進一步使得比特幣持有公司難以獲得關鍵的債務和股權融資，以便將通脹性的美元轉換為供應有限的增值資產。

隨著信貸渠道的枯竭和債務到期的臨近，保證金追繳被觸發，迫使公司將比特幣出售到市場上，進一步壓低比特幣價格，導致持有公司被更強大的公司收購，並可能引發市場的長期下行。報告的作者寫道：

>「最終，只有少數幾家公司將保持持久的MNAV溢價。它們將通過強有力的領導、紀律的執行、精明的市場營銷和獨特的策略來獲得這一溢價，無論市場波動如何，持續增長每股比特幣的數量。」

比特幣財庫公司成為2025年的主要趨勢

Michael Saylor的公司Strategy自2020年以來一直在購買比特幣，並普及了比特幣企業財庫的概念，這一概念在過去兩年中獲得了顯著的推廣。根據BitcoinTreasuries的數據，目前已有超過250個組織持有比特幣，包括企業、政府機構、交易所交易基金（ETF）、養老基金和數字資產服務提供商。

這份報告揭示了比特幣財庫公司可能面臨的風險，尤其是在市場環境不穩定的情況下。雖然目前大多數比特幣財庫公司是通過股權而非債務來融資，這在一定程度上限制了對整體市場的影響，但如果未來債務融資成為更受歡迎的選擇，則情況可能會發生變化。

這一分析不僅反映了比特幣財庫公司的現狀，也揭示了整個加密貨幣市場的脆弱性。隨著市場的波動性加大，投資者需要更加謹慎地評估這些公司的長期可持續性和風險管理策略。未來的發展將取決於這些公司如何在不確定的環境中調整其業務模式，以保持競爭力和穩定性。

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