比特幣衍生品未平倉合約減少30%，分析師指或為牛市反彈鋪路
最近三個月，比特幣衍生品市場的未平倉合約（Open Interest，簡稱OI）出現明顯下跌，導致市場槓桿率下降，這被視為整體市場結構轉向利好的信號，根據鏈上數據分析平台CryptoQuant的報告。
CryptoQuant於週三指出，自去年十月以來，比特幣衍生品未平倉合約減少了31%，這是一個「去槓桿信號」，有助於清理市場中積累的過度槓桿。分析師「Darkfost」在報告中表示，歷史上這類情況往往標誌著重要的市場底部，能有效重置市場，為潛在的牛市反彈建立更穩固的基礎。
不過，分析師同時提醒，如果比特幣價格繼續下跌並正式進入熊市，未平倉合約可能會進一步收縮，代表去槓桿加深，修正期或將延長。
未平倉合約指的是尚未結算、仍保持「開倉」狀態的加密貨幣衍生品合約數量或價值。去槓桿則是指市場參與者減少風險頭寸，降低連鎖爆倉風險，避免價格出現劇烈下跌，正如去年10月10日的暴跌所示。
比特幣未平倉合約在2025年激增三倍
去年加密衍生品市場的投機熱潮，令比特幣未平倉合約飆升，10月6日達到歷史新高，超過150億美元。相比2021年11月牛市高峰時，Binance平台的比特幣未平倉合約峰值為57億美元，2025年數字幾乎是三倍。
在價格上漲而未平倉合約下降的情況下，通常代表槓桿做空頭寸被清算或平倉。做空比特幣的交易者以虧損退出，減少市場賣壓，形成所謂的「逼空」局面，這對價格走勢利好，因為反彈主要由現貨買盤推動，而非過度槓桿，令行情更具可持續性。
目前的情況似乎符合這一模式，年初以來，比特幣現貨價格已上升近10%。
衍生品市場尚未進入牛市階段
根據CoinGlass數據，所有交易所及衍生品市場的比特幣未平倉合約總額約為650億美元，較10月初超過900億美元的高位下跌約28%，與CryptoQuant的數字相符。
在Deribit比特幣期權市場，未平倉合約最高集中在10萬美元行使價，名義價值達22億美元，顯示交易者偏向看多，長倉（買權）多於短倉（賣權）。
不過，衍生品市場尚未進入「結構性牛市」，加密衍生品服務商Greeks Live於週三報告指出，目前的交易結構更像是對前期激增的反應，長遠走勢仍未轉向牛市。
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評論與啟示
這篇報道揭示了比特幣衍生品市場槓桿調整的重要性，去槓桿往往是市場重整的前奏，為下一波牛市積累能量。從數據看，2025年比特幣衍生品市場的爆炸性增長帶來了巨大的槓桿風險，這次30%的未平倉合約縮減，正是市場自我修復的過程。
值得注意的是，雖然短期內可能迎來反彈，但衍生品市場尚未真正轉牛，說明市場仍處於觀望和調整階段。這提醒投資者，牛市的確立不僅看價格，更要看市場結構和槓桿情況。
此外，逼空現象帶來的價格上漲更為健康，因為它基於現貨需求而非過度槓桿，這有助於避免泡沫破裂的風險。對香港投資者而言，理解這種市場機制有助於更理性地參與加密貨幣投資，避免追高和過度槓桿帶來的潛在損失。
總結來說，這次去槓桿是市場自我調節的必經階段，未來比特幣能否真正迎來牛市反彈，還需關注價格走勢與市場槓桿的同步變化。投資者應保持警惕，靈活應對市場波動。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
