比特幣與美股關聯：美元脆弱的信號

比特幣與股票的相關性顯示美元脆弱，而非風險偏好

比特幣的價格開始與標準普爾500指數的波動相關聯，許多評論者認為這證明了加密貨幣已經“成熟”，並加入了典型風險資產的行列。然而，這種解讀忽略了更深層的意義。

真正的故事並不是投資者在兩個市場同時上漲時追逐刺激，而是對於價格標準的貨幣信心正在減弱。每一筆交易都是一個分數，分子是資產，分母是貨幣。如果對分母的信心減弱，各種資產的分子便會一起上升。比特幣和股票期貨在四月初同時下跌，隨後在白宮意外宣布對亞洲進口徵收高額關稅後幾乎同步反彈。

這些波動似乎更多地反映了美元的狀況，而非風險偏好。關稅的衝擊引發了對美國財政紀律和聯邦儲備局在不重新點燃通脹的情況下應對的能力的懷疑。

持續的通脹和財政擴張使分母承受壓力

根據RedStone Oracles的研究，比特幣與標準普爾500指數的30天相關性上個月跳升至0.4以上，這是自2020年以來的最高點；而美元指數（DXY）在同一時間滑落至12個月以來的低點，比特幣上漲了9%，標準普爾指數則上漲了6%。

這並非隨機現象，而是一種集體對沖——一種對於被突然認為不穩定的分母的逃避行為。

這種模式在交易桌上也有所體現。當DXY在日內跌半個點時，比特幣和指數ETF的買入訂單會在幾分鐘內激增，這些訂單往往是由相同的對沖基金算法下達的。機器不在乎對面是比特幣還是半導體股票，它們關心的是分母的波動以及一旦塵埃落定，實體資產可能會重新定價。

美國的整體通脹率從2022年的9%降至今天的約3%，然而持續的服務價格和擴大的赤字使得實際收益預期仍然脆弱。交易者不再問聯儲會否容忍更高的通脹，而是在討論有多少。

去美元化不再是理論

外部壓力也在增加。金磚國家現在以當地貨幣結算更多貿易，並在國際清算銀行的幫助下測試了批發中央銀行數字貨幣（CBDC），儘管因制裁問題，BIS最終撤回了參與。中央銀行去年購買了1,045噸黃金，這是自1960年代以來的最大購買量，同時減少了對美國國債的持有。

主權基金已經開始測試比特幣的配置，從新加坡到阿根廷的立法機構也放寬了使用比特幣的規定。每一個舉動看似微小，但加起來卻顯示出對美元的逃避行為正在擴大。

當官方機構進行多元化時，私人資本不會等待，會搶先行動。

當現金感到彈性時，股票表現得像稀缺資產

懷疑者認為比特幣的交易類似於科技股，因為兩者都吸引了投機資本。然而，當法幣感到彈性時，股票本身也會轉變為價值儲存工具。

標準普爾500指數的市銷率接近歷史高點，即使盈利增長放緩，這一模式上次出現在1990年代末的通脹恐慌期間。資本願意為生產性資產支付更高的價格（正如它為數字稀缺性支付一樣），因為這兩者看起來都比紙面承諾更堅固。

波動性也講述了同樣的故事。四月份，比特幣的實現波動性首次低於納斯達克。這種減少的波動暗示著持有者基礎的成熟，並加強了比特幣作為待機儲備資產的吸引力。

相關性是煙霧，法幣脆弱是火焰

相關性是變幻莫測的。在2023年，當美國地區銀行動搖時，比特幣與股票的關聯性脫鉤，儘管標準普爾500指數下跌，比特幣卻上漲了20%。這種聯繫只有在對貨幣本身的懷疑主導市場時才會出現。

然而，煙霧指向火焰。在聯儲於12月轉向以來，滾動相關性在過去18個月中大多數時間都高於0.3。貨幣交易者稱這為“共同因素體制”——一種禮貌的說法，表明美元是唯一重要的因素。如果這一體制持續，即使是藝術品或古董葡萄酒的市場也可能會響應同樣的節拍，顯示出逃避通脹的需求正在擴散到金融的每一個角落。

這些懷疑正在增加。美國的總債務已經超過36.2萬億美元（佔GDP的124%），而國會預算辦公室預測赤字將進一步上升，已經達到1.9萬億美元。投資者正在押注，這一賬單將以更寬鬆的貨幣政策來應對，因此他們轉向任何無法隨意印製的資產。

聯合反彈是求救信號，而不是趨同的證據

簡而言之，聯合上漲是市場的求救信號。當相同的新聞推動比特幣和標準普爾500指數上漲時，投資者並不是在將加密貨幣視為科技代理，而是在為了對抗過度擴張的財政和貨幣政策而保護購買力。

只要華盛頓恢復紀律，聯儲重新穩定預期，這種聯合行動將持續作為儀表板上的警示燈。

投資者不會等待完美的政策。他們現在就行動，傾向於擁有內建稀缺性的資產。在這一過程中，比特幣始終保持其身份；股票則借用了一些稀缺性的光環。

這兩種資產一起上漲並不是因為它們趨同，而是因為它們所處的基礎環境朝著相同的方向變化。

這篇文章通過深入分析比特幣與股票市場的關聯，揭示了當前經濟形勢下美元的脆弱性，並引發了對未來金融市場走向的深思。隨著全球經濟的不確定性增加，投資者對於資產的選擇將越來越謹慎，這不僅是對於比特幣的考量，更是對於整個金融體系的深度反思。

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