比特幣與國債：投資者轉變的原因解析

比特幣與主權債券：為何一些投資者選擇轉向比特幣？

為何一些投資者選擇比特幣而非政府債券？

歷史上，主權債券如美國國債、日本政府債券和德國國債一直是風險厭惡型投資者的首選資產。這些資產通常被認為是低風險的，並提供穩定的回報。然而，自從13年前比特幣出現以來，投資者對比特幣作為債券替代品的看法逐漸增強。

美國聯邦儲備系統的資產負債表與M1和M2貨幣供應量之間的相互作用，也是幫助理解為何一些投資者轉向比特幣的重要因素。

* M1貨幣供應量是衡量經濟中可隨時使用的總貨幣量的指標，包含最具流動性的資產，如現金、活期存款（支票賬戶）及其他類似的可支票存款。
* M2貨幣供應量則是比M1更廣泛的貨幣供應量指標，包含所有M1資產，加上儲蓄存款、零售貨幣市場基金（MMFs）和小額存款。

美國聯邦儲備系統對其6.69萬億美元資產負債表的擴張和縮減，直接影響M1和M2供應量，進而影響通脹、債券收益率及投資者對法定資產的信心。當聯儲增加或減少資金時，改變了可用的現金（M1）和儲蓄（M2）量，這些變化影響通脹、債券的利息支付以及人們對傳統法定貨幣的信任。

在過去幾年中，聯儲將聯邦基金利率保持在4%至5%的高位，並表示利率削減不一定會很快到來。2025年5月26日，穆迪將美國的信用評級從AAA下調至AA1，理由是財政不穩定和政治功能失調。

此外，2024至2025年的日本債券危機則示範了債券需求與收益率之間關係的變化，如何因美國關稅政策而加劇，並影響投資者情緒及政府債務的避險地位。在這一宏觀經濟背景下，比特幣越來越被視為對抗通脹的避險工具。

截至2025年6月13日，比特幣在三年內的回報率達到375.5%，超越了標普500指數（59.4%）、黃金（85.3%）和納斯達克100指數（86.17%）。

比特幣在現代投資組合中的崛起

美國證券交易委員會（SEC）於2024年1月10日批准的現貨比特幣交易所交易基金（ETFs）標誌著比特幣在現代投資組合中角色的重大轉變。根據Bitbo的數據，截至2025年6月11日，美國12個現貨比特幣ETF的管理資產總額達到1325億美元，這是一個驚人的數字，因為這些ETF僅交易了300多天。

以下是美國SEC批准比特幣現貨ETF上市的完整時間線：

* **2013年：** Cameron和Tyler Winklevoss，Gemini加密貨幣交易所的創始人，向SEC提交了首個現貨比特幣ETF申請。Grayscale推出比特幣投資信託。
* **2017年：** SEC以資產市場成熟度和操控風險為由，拒絕Winklevoss的ETF申請。
* **2018年：** SEC再次拒絕Winklevoss兄弟重新提交的ETF申請，理由是市場控制措施不足。
* **2020年：** Grayscale將其信託轉換為SEC報告實體，以提高資金透明度。
* **2021年：** SEC批准ProShares提交的首個美國比特幣期貨ETF申請，並繼續拒絕現貨ETF申請。
* **2023年：** Grayscale因其將比特幣信託轉換為現貨ETF的申請被拒而起訴SEC。美國上訴法院裁定SEC未能合理解釋拒絕，迫使其重新考慮該申請。
* **2023年中：** 全球最大的資產管理公司BlackRock提交現貨比特幣ETF的申請，隨後Fidelity、Franklin Templeton、WisdomTree等公司也提交了現貨比特幣ETF的申請。
* **2024年1月10日：** SEC批准11個現貨比特幣ETF，並於次日在美國交易所開始交易。

自那時以來，這些ETF的資金流入和流出隨著市場情緒而變化，但它們已經打破了多項紀錄，並預計將繼續因機構對該資產的興趣而創造新紀錄。

根據與現代投資組合理論（MPT）相符的計算，Galaxy於2025年5月27日發布的報告顯示，最佳的比特幣配置比例約為16%。在這一配置水平下，比特幣的Sharpe比率約為0.94。相比之下，根據Curvo的數據，美國國債的Sharpe比率在0.3至0.5之間，這意味著美國國債在相同風險水平下提供的回報較低。簡單來說，比特幣為每1%的風險提供約0.94%的額外回報，使其成為比債券更高效的投資選擇，前提是投資者能接受更高的風險。

比特幣或主權債券：2025年哪個對投資者更有利？

即使是風險厭惡型投資者，也有多個原因考慮投資比特幣而非主權債券——包括收益、波動性、監管考量和可及性等。

以下是兩種資產類別及其對投資者的獨特特徵的比較概覽：

儘管比特幣的回報並不保證，但截至2025年6月10日，其價格達到112,087.19美元的歷史新高。PlanB的股票流量模型估計，截至2025年6月12日，挖掘總比特幣供應量的速度約需55年，未考慮減半事件。考慮到減半事件，2100萬比特幣的總供應量將在2140年之前被挖掘。這一供應增長的低速率助長了比特幣作為稀缺資產的敘述，隨著比特幣減半事件將每個新區塊的區塊獎勵減少50%，比特幣的稀缺性將進一步加強。

億萬富翁投資者如Larry Fink、Stanley Druckenmiller和Paul Tudor Jones越來越將比特幣視為對抗通脹和政府管理失當的避險工具。Fink認為比特幣是黃金的現代替代品，因為他所稱的嵌入式通脹達到數十年來的最高水平。

Druckenmiller不僅支持比特幣，還公開做空美國國債，批評聯儲的利率政策與市場現實脫節。Jones則警告美國債務不斷上升，預期政策制定者將通過通脹來解決問題，進一步強化比特幣作為價值儲存的吸引力。這些華爾街巨頭共同發出信號：長期持有比特幣，做空債券。

比特幣的固定供應和易於獲取如何顛覆傳統投資組合結構

比特幣網絡的誕生導致了一種新金融資產類別的出現。比特幣是全球少數幾種不可變、明確稀缺且擁有永久性供應上限的資產之一。

由於這一上限在網絡的核心協議中硬編碼，因此不會再有超過2100萬個比特幣被鑄造。截至2025年6月11日，根據Bitbo的數據，已經鑄造了超過1980萬個比特幣，這佔總供應量的94.6%。

在2025年5月26日，比特幣網絡的哈希率達到913 EH/s的歷史新高，較2024年低點的519 EH/s增長77%。哈希率代表了用於驗證交易和向網絡添加區塊的工作量證明礦工的總計算能力，這意味著礦工需要投入更多的計算能力來貢獻網絡。

相比之下，主權債券的供應由政府設定，政府可以在需要時發行新債券。因此，對於政府發行的債券來說，並不存在稀缺的感知。

此外，主權債券對零售投資者的獲取受到多個因素的限制：

* **獲取渠道有限：** 零售投資者通常無法直接獲取政府債券，必須依賴資產管理者、銀行或經紀人等中介。
* **複雜的結算基礎設施：** 這些債券通常通過歐洲結算系統（Euroclear）和Clearstream等機構清算，並不適合零售使用。
* **缺乏即時流動性：** 政府債券僅在該國的交易時間內對投資者開放，這使得投資者無法在市場以外的時間（如週末和銀行假期）平倉。
* **外國主權債券：** 購買外國主權債券需要投資者擁有國際經紀賬戶，並且涉及貨幣風險和重大的地緣政治風險。

由於比特幣是一種去中心化且可隨時獲取的資產，這克服了投資主權債券可能帶來的許多挑戰。此外，隨著加密錢包的用戶體驗不斷改善以及對集中式和去中心化加密交易所的訪問不斷擴大，比特幣的可獲取性正在迅速提升。與主權債券相比，這種易於獲取的特性無疑會促進投資者考慮從主權債券轉向比特幣的轉變。

在當前的經濟環境下，投資者的選擇越來越多元化，這不僅反映了市場的變化，也顯示出比特幣作為一種新興資產的潛力。隨著更多機構投資者的加入，比特幣的未來將會更加引人注目，值得我們持續關注。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。