比特幣蓄勢待發，面對美國滯脹風險、關稅戰及聯儲局降息
隨著美國經濟疲弱及聯儲局降息的預期，比特幣的下一步動作似乎已經醞釀，但鏈上數據顯示，當前的牛市缺乏零售需求。這種情況會在秋季回暖嗎？
市場分析
**主要觀察要點**：
* 比特幣在過去一周努力保持在107,000美元以上，但交易所的資金流入仍處於歷史低位，零售投資者選擇觀望。
* 隨著美國增長放緩，滯脹風險日益明顯，但聯儲局的降息可能會改善情況，並推動比特幣價格上漲。
* 鏈上數據顯示，比特幣持有者正在積累，預示著下一次突破可能會在2025年秋季出現。
在短暫跌破99,000美元後，比特幣重新回到107,000美元，這激發了人們對即將突破的希望。然而，市場似乎有些異樣，沒有FOMO（害怕錯過）現象，也沒有零售投資者的狂熱買入。當前的漲勢似乎是由資金、鯨魚和交易者推動的，而鏈上活動則顯得異常平靜。
這並不像典型的牛市。在表面之下，美國經濟發出警告信號，而聯儲局則在抗擊通脹和支持疲弱經濟之間掙扎。
在這種情況下，比特幣可以作為不確定性的對沖工具。但一個建立在資產負債表上的市場，能否真正突破新高？隨著滯脹的聲音越來越大，答案可能會在今年秋季浮出水面。
美國是否應該為滯脹做好準備？
“滯脹”這個詞雖然在聯儲局主席鮑威爾的半年度報告中沒有出現，但卻在他的言論中隱隱作響。鮑威爾重申，聯儲局“已做好等待的準備”，直到更多數據明確特朗普總統的關稅是否會引發持續的通脹上升。與此同時，最新數據顯示增長放緩、失業率上升和通脹頑固，這正是滯脹環境的教科書定義。
6月17日，聯儲局官員將2025年的GDP預測下調至僅1.4%，低於3月份的1.7%。通脹預測則從之前的2.7%上升至3%，而失業率預計將達到4.5%，高於4.4%。
私營部門數據確認了這一趨勢。6月的S&P全球PMI初步讀數從5月的53.0降至52.8，顯示出動能減弱。出口下降，庫存積壓上升，反映出關稅的擔憂，而消費者需求也顯得不穩定。
更令人擔憂的是，美國經濟分析局將第一季度實際GDP的修訂數據從-0.3%下調至-0.5%，證實了美國經濟的脆弱性。更令人擔憂的是，個人消費增長僅為0.5%，是自2020年以來的最低水平，而核心通脹則上升至3.8%。
關稅戰仍未結束。來自Kobeissi Letter的分析師警告，特朗普總統的90天關稅暫停目前僅剩12天。如果沒有任何新的貿易協議，美國將於7月9日實施針對特定國家的“對等關稅”，包括對歐盟進口的最高50%關稅，同時維持全球10%的基線關稅。
與此同時，與中國的貿易條件在5月14日雙邊協議後仍保持90天的暫停，並設定了8月12日的截止日期。儘管今天在稀土金屬和技術限制的框架下有所緩和，但世界兩大經濟體之間的最終協議仍然遙不可及。
隨著以色列與伊朗的戰爭逐漸淡出頭條，貿易戰可能很快重新成為焦點，並隨之帶來更高的通脹預期。對於比特幣和其他硬資產來說，這一宏觀背景基本上是利好的。然而，這場牛市卻缺少了一個關鍵的部分。
缺乏信仰的牛市？
比特幣的鏈上指標顯示，市場缺乏通常在牛市周期中出現的廣泛信心。根據CryptoQuant的數據，流入幣安的比特幣平均數量已降至每月5,700 BTC，低於2022年熊市期間的水平。在典型的牛市中，交易所的資金流入會隨著零售參與者追逐動能而上升，但這次卻是一片寂靜。
從上周日以色列對伊朗的空襲引發的快速反彈來看，市場上仍有大量資金準備買入。然而，根據Glassnode的報告，這些資金似乎集中在成熟的交易者、對沖基金和機構桌面，而非零售群體。隨著比特幣交易數量下降而交易規模增長，交易已轉向場外，永續合約現在主導了市場。
比特幣向量（Bitcoin Vector）的一個項目簡明扼要地總結了這一情況：
> “潮流正在向牛市傾斜，但鏈上的力量卻是缺失的。沒有基本面和關鍵組件（流動性+網絡增長）的回升，向上的潛力仍然是投機性的，主要由槓桿驅動，而非信念。牛市需要的不僅僅是結構控制來維持這一波動。”
這引發了一個關鍵問題：一個主要由機構投資者驅動的牛市，能否在缺乏零售熱情的情況下持續？
夏季的平靜，還是風暴前的寧靜？
儘管場外投機蓬勃發展，但長期持有者卻在悄悄積累。Axel Adler Jr.指出，長期持有者與短期持有者的比例再次上升，正如在比特幣價格分別接近28,000美元和60,000美元時的情況。他表示：
“今天，在100,000美元的關口，我們再次看到長期持有者/短期持有者比例的持續增長：這一積累階段可能會持續4至8周，之後，根據以往周期的類比，強勁的上漲反轉可能會出現。”
如果歷史模式成立，比特幣的下一步目標可能會是160,000美元區間，根據分析師的預測。
季節性數據支持這一時間安排。比特幣在夏季的表現歷來不佳。過去十年的數據顯示，從5月21日至9月25日，比特幣的平均年化回報僅為15%，而在其他時間則高達138%。最近，夏季的表現往往是明顯的熊市，自2017年以來的平均季節性回撤為-17.6%。
這一歷史表明，未來幾個月可能不會有太多的火花，而是更多的整合——一個供應在表面下悄然收緊的積累階段。
如果經濟數據繼續惡化，特別是失業救濟金申請和聯儲局偏好的核心PCE通脹數據預計將在周五和周六公布，聯儲局可能會在9月和10月降息。這一放鬆正好會在比特幣脫離季節性低迷和長期持有者積累足夠的時候到來。
正如Glassnode所言：“結構仍然支持，但要突破新高，可能需要需求、活動和信心的明顯回升。”這種信心是否能及時出現，取決於兩個因素：聯儲局的決策以及比特幣能否再次吸引公眾的注意。
這篇文章並不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決定時應進行自己的研究。
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