加密商業：挖礦疲弱考驗比特幣市場周期
比特幣礦工面臨創紀錄的利潤壓力，代理股票下滑，Kalshi籌集了10億美元的資金，而以太坊衍生品的交易量在CME上超越了比特幣。
比特幣礦工正在艱難地學習，“數字上升”並不總是會惠及他們。儘管比特幣價格仍然高於歷史標準，但挖礦利潤卻急劇縮減，一些行業分析師形容當前的環境為“有史以來最嚴酷的利潤環境”。資產負債表正在縮水，槓桿正在減少，像CleanSpark這樣的公司正在努力償還以比特幣為抵押的信貸。
這種壓力也波及到公開市場。比特幣礦工和其他BTC“代理”交易受到重創，美國比特幣的股票崩潰便是明證。
不過，市場並非全線退卻。資金正在流入與加密相關的平台，預測市場Kalshi最近在交易量增長十倍的情況下，籌集了10億美元，估值達到110億美元，超越了Polymarket。
同時，以太坊在衍生品市場中獲得了更多關注。CME集團報告稱，以太坊期貨的交易量最近超過了比特幣，這反映了選擇權波動性上升和交易者興趣增長。
比特幣挖礦公司在“有史以來最嚴酷的利潤環境”中受壓
比特幣市場的重新波動使挖礦經濟學進入了“有史以來最嚴酷的利潤環境”，根據TheMinerMag的報導，結構性低的挖礦收入、下降的哈希價格、上升的運營成本以及設備回本期超過1000天等都是主要的警示信號。
該出版物指出，隨著經濟狀況惡化，“資產負債表正在縮減”，特別提到CleanSpark決定全額償還與Coinbase的比特幣抵押信貸，以減少財務風險。
由於行業仍在適應去年比特幣減半所帶來的收益衝擊，比特幣挖礦股票在2025年保持波動。與此同時，許多礦工正在轉向人工智能和高性能計算工作負載，以期獲得比單純比特幣挖礦更穩定、可預測的收入。
美國比特幣股票崩潰，BTC代理交易瓦解
與埃里克·特朗普有關的挖礦和數字資產財庫公司美國比特幣的股票在本周的單個交易日內暴跌超過50%，凸顯了仍然影響加密相關股票的極端波動性。
該股票在週二市場開盤不久後便損失了大約一半的價值，這延續了比特幣挖礦股票和其他所謂的加密“代理”交易的更廣泛拋售，這一情況自比特幣從十月高點回落以來愈演愈烈。
美國比特幣的股票目前較其上市後高點9.31美元下跌超過75%。這一急劇下滑反映出投資者對投機性加密股票的日益謹慎，因為比特幣價格和挖礦經濟學面臨壓力。
Kalshi籌集10億美元，估值飆升
預測市場Kalshi最近籌集了10億美元，估值達到110億美元，這顯示出投資者對事件交易的興趣再次升溫。
這輪E系列融資是在Kalshi創下交易活動的最佳月份後進行的，由專注於加密的風險投資公司Paradigm主導，並吸引了Andreessen Horowitz、Sequoia Capital和ARK Invest的參與。
根據行業數據，Kalshi的交易量在11月達到45.4億美元，超過了其先前的歷史高點。該公司表示，自2024年以來，其交易活動增長了十倍，超越了Polymarket，成為按交易量計算的最大預測市場。
CME重燃以太坊超周期辯論
CME集團報告稱，以太坊期貨交易活動急劇上升，最近的交易量已超過比特幣選擇權。該交易所表示，這一激增可能反映了一種追趕交易，或是以太坊“超周期”的早期階段。
CME高管Priyanka Jain在最近的一段視頻中表示，ETH選擇權目前的波動性高於比特幣選擇權，這一變化似乎正在吸引更多的投機和對沖活動。
“這種加劇的波動性已成為交易者的強大磁石，直接加速了CME集團以太坊期貨的參與，”Jain表示。“這是以太坊期待已久的超周期，還是僅僅是由短期波動驅動的追趕交易？”
本周早些時候，CME集團還推出了一個新的比特幣波動性指數，以及幾個額外的加密貨幣基準，為交易者提供標準化的定價和波動性參考數據。
在當前的市場環境中，挖礦的挑戰與衍生品市場的變化相互交織，這不僅影響了傳統的比特幣挖礦商，也為投資者提供了新的機會。隨著以太坊的崛起和預測市場的擴展，未來的加密貨幣市場將可能出現新的競爭格局。
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