比特幣期貨未平倉合約反彈13%，分析師見風險偏好謹慎回歸
今年一月，比特幣期貨未平倉合約（Open Interest，簡稱OI）開始回升，較去年第四季的大幅去槓桿階段有所改善。不過分析師指出，這次反彈仍屬溫和，反映市場風險偏好正逐步恢復。
比特幣期貨OI是衡量衍生品市場參與度的重要指標，年初以來已增長近13%，顯示交易者對加密貨幣的風險承受意願有所提升。這波上升緊隨去年10月至12月的去槓桿期，當時比特幣衍生品持倉隨著整體市場調整而大幅縮減。
CryptoQuant分析師Darkfost指出，過去三個月，比特幣期貨OI從38.1萬BTC降至31.4萬BTC，跌幅約17.5%，同時比特幣價格也從10月初開始下跌約36%。這反映出市場正處於風險收縮和槓桿頭寸清理階段。
不過，Darkfost認為比特幣期貨OI正逐步回升。根據Coinglass數據，OI從1月1日的八個月低點540億美元回升至1月19日的610億美元，並在1月15日達到八周高位660億美元。
他表示：「目前未平倉合約顯示出逐步復甦的跡象，暗示風險偏好正在慢慢回歸。若此趨勢持續並加強，將有助推動牛市動能延續，但眼下反彈仍較為溫和。」
未平倉合約數量代表市場中尚未結算的衍生品合約數或名義價值，數字上升意味著更多交易者進入槓桿頭寸，信心和風險承擔增加；反之則代表去槓桿，交易者減少曝險。
去槓桿有助市場健康
從更長期角度看，目前期貨OI仍較10月初創下的920億美元歷史高位低33%。Darkfost指出，這種去槓桿信號往往標誌著市場重要底部，能有效「重置」市場，為未來牛市復甦打下更穩固基礎。
比特幣期權未平倉合約超越期貨
Coin Bureau聯合創辦人兼CEO Nic Puckrin觀察到，上週比特幣期權OI首次超越期貨OI。期貨合約是直接槓桿押注比特幣價格走勢，交易者必須在指定價格和日期買賣，若價格逆轉則會被強制平倉。
相比之下，期權合約賦予買方在特定價格行使買賣權利，但沒有強制平倉風險，有助減少波動，提升市場穩定性。
根據Checkonchain數據，所有交易所合計的比特幣期權OI約為750億美元，期貨OI則為610億美元。Puckrin指出：「這代表大型資金正透過對沖和到期機制建構影響價格的部位，市場不再只是簡單的多空押注。」
他補充：「未來強制平倉連鎖反應會減少，價格支撐更為堅固，散戶槓桿也更容易被困於關鍵價位。比特幣市場的行為更像一個結構化金融體系，而非賭場。」
目前期權OI最高的行使價位為10萬美元，Deribit交易所持倉約20億美元，是業界最大衍生品交易所之一。
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編輯評論：
這篇報道揭示了比特幣衍生品市場微妙的變化，尤其是期貨和期權未平倉合約的動態，反映出市場風險偏好的逐步回升。去槓桿階段雖然帶來短期波動，但從長遠看卻是健康的市場調整，為未來可能的牛市奠定基礎。
值得注意的是，期權未平倉合約首次超越期貨，顯示市場參與者正從單純的價格押注，轉向更複雜的風險管理和對沖策略。這種結構轉變有助於降低價格劇烈波動，提升市場穩定性，反映加密市場正逐步成熟。
對香港投資者而言，這提醒我們要關注衍生品市場的深層結構變化，而非僅看價格走勢。隨著期權市場的擴大，投資者有更多工具管理風險，但同時也需謹慎操作，避免過度槓桿帶來的潛在風險。
總括而言，比特幣市場正從早期的高風險投機階段，向更為理性和結構化的金融市場邁進。這對整個加密生態系統的長遠發展無疑是一個積極信號。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。圖片由Gemini 根據內容自動生成。
