比特幣選擇權價值90億美元將於星期五到期，交易員或將感謝感恩節後的波動性
約45%（42億美元）的比特幣到期名義價值目前處於「盈利狀態」。
報導：詹姆斯·范·斯特拉滕|編輯：帕里克希特·米什拉
2024年11月25日下午1:05
要點：
十一月的到期將於星期五格林威治標準時間08:00進行，比特幣的選擇權到期總值為94億美元。
比特幣的最大痛苦價格為78,000美元，顯著低於當前現貨價格。
大多數的賣出未平倉合約代表的是對沖活動，而非單純的下跌押注：Bitwise歐洲研究主管德拉戈什表示。
隨著本週末即將到期的每月比特幣（BTC）和以太坊（ETH）選擇權合約，預計加密市場的波動性將會增加。這正好是在美國銀行假期感恩節之後，給予交易員一個感謝潛在波動性增加的機會。
價值94億美元的比特幣選擇權合約和13億美元的以太坊選擇權合約將於11月29日格林威治標準時間08:00在交易所Deribit到期。選擇權允許持有者在特定時間內以特定價格買入或賣出基礎資產的權利，但不具備義務。
根據Deribit的數據，94億美元的比特幣名義價值中，超過42億美元（45%）目前處於「盈利狀態」（ITM）。在這42億美元中，幾乎80%都是盈利狀態的買權。盈利狀態的買權是指執行價格低於當前市場價格，而盈利狀態的賣權則相反，即執行價格高於現貨價格。
由於大量的買權處於盈利狀態，隨著選擇權到期的臨近，市場可能會出現較大的波動，因為投資者會尋求結束他們的押注並大幅獲利。這種波動性在上個月的10月25日出現過，那天是該月的最後一個星期五，比特幣的價格下跌了3%，因為超過40億美元的選擇權到期。
Bitwise歐洲研究主管德拉戈什告訴CoinDesk，大多數的賣出未平倉合約集中在70,000美元的執行價格，但他認為這種情況的發生非常不可能。
「至於星期五的到期，大多數的未平倉合約集中在82,000美元的買權和70,000美元的賣權。最大痛苦理論表明，我們可能會移動到70,000至82,000美元的區間，但這似乎相對不太可能。我的基本情況仍然是，在情緒高漲和利潤獲利的情況下會出現某種臨時的整合，但我不認為我們會在短期內朝這個區間移動，因為供應稀缺性仍然非常明顯。」
深入分析「不盈利」（OTM）選擇權，發現它們主要由賣權主導。總的來說，不盈利的名義價值為52億美元（55%），而超過41億美元（98%）則是OTM的賣權。交易者要麼是在對沖下行風險，要麼是在進行可能不會實現的看跌押注，這使得投資者面臨顯著的未實現損失，從而對市場施加的下行壓力較小。
德拉戈什認為，大多數的賣權集中可能是對沖，而非看跌押注。
「比特幣的未平倉合約在賣權中占比過高，因為賣權與買權的未平倉合約比率仍然接近2024年3月以來的最高水平。我認為這些到期的大多數將可能會轉為賣權，因為這些未平倉合約大多數是對沖，而非單純的下行押注。」德拉戈什這樣表示。
隨著比特幣的價格超過98,000美元，遠高於78,000美元的最大痛苦價格，這個最大痛苦價格是選擇權持有者遭受最大損失的價格點，而期權賣方即市場做市商則獲得最大利潤。由於最大痛苦價格與當前比特幣現貨價格之間存在較大差距，這使得許多買權深處盈利狀態。此外，由於價格遠高於最大痛苦價格，市場做市商可能被迫通過購買比特幣來對沖，這可能進一步推動比特幣的上漲，潛在地將其推向100,000美元的心理關口。
這篇報導不僅揭示了比特幣選擇權到期的影響，也反映了市場對於未來走勢的預期和情緒。在這樣的市場環境下，交易者需要保持警惕，善用分析工具來應對即將來臨的波動性。儘管目前的價格走勢看似強勁，但市場的不確定性依然存在，尤其是在選擇權到期之際，這對於短期內的價格走勢將產生深遠影響。
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