比特幣攀升新高，持續漲勢可期？

比特幣在缺乏「不健康」槓桿使用的情況下創下新高——這波漲勢會持續嗎？

比特幣的漲勢看起來是可持續的，因為有13.7億美元的現貨ETF資金流入和輕微的比特幣期貨平倉。

**市場分析**

**主要要點：**

* 現貨比特幣ETF的資金流入和低槓桿表明比特幣的漲勢還有上升空間。
* 美國聯邦儲備局的流動性和疲弱的債券銷售支持比特幣突破11萬美元。

比特幣（BTC）目前價格為108,234美元，24小時漲幅為1.21%，市值達到2.15萬億美元，24小時交易量為503億美元。

比特幣在5月21日達到109,827美元的歷史新高後，未能持續其看漲勢頭，這使得交易者開始質疑這波漲勢是否主要由衍生品市場推動。從整體來看，770億美元的比特幣期貨未平倉合約無疑發揮了作用。然而，深入分析數據顯示，未來價格上漲的前景更為樂觀。

目前的比特幣期貨年化溢價為7%，這一數字處於過去兩週的中性範圍內（5%至10%）。這一指標在強勁的樂觀情緒期間可輕易超過30%，因此當前的水平相對較低。同時，缺乏過度槓桿減少了市場主要由衍生品推動的擔憂。

平衡的訂單簿和現貨比特幣ETF的資金流入顯示出以現貨為主的漲勢

與1月20日比特幣創下的109,346美元歷史新高相比，當時的年化期貨溢價達到了15%，顯示出更高的槓桿看漲頭寸影響價格。因此，當前的比特幣衍生品市場看起來更健康，表明現貨市場的需求強勁。

在1月的牛市中，比特幣在Coinbase上的價格相對於其他交易所存在溢價，而目前這種所謂的Coinbase溢價並不存在，這意味著購買壓力更加均勻分佈，這是市場健康的標誌。

此外，在5月15日至20日之間，美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）的淨流入達到13.7億美元，進一步表明現貨買家而非衍生品交易者是這波漲勢的主要推動力。

儘管比特幣期貨的信心不足，但多個指標指向進一步上升的可能性。在5月18日至21日之間，熊市比特幣期貨頭寸的強制平倉相對較低，僅為1.7億美元，這進一步鞏固了以現貨為主的漲勢。相比之下，5月9日比特幣漲至104,000美元時，三天內觸發了5.38億美元的平倉。

5月21日，比特幣期權市場顯示出對賣出期權的需求略有增加，但並不異常。相比之下，在1月20日的牛市中，Deribit的賣出期權與買入期權的比率降至0.4，反映出因買入期權的交易量減少而導致的信心降低。

比特幣的上升可能受到宏觀經濟因素的限制，特別是隨著關稅戰的持續。然而，價格達到11萬美元及更高的潛力部分基於美國聯邦儲備局的疲弱立場。注入流動性可能緩解衰退擔憂，但同時也降低了政府債券的吸引力，這使得比特幣等風險資產更具吸引力。

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在當前的市場環境中，比特幣的漲勢顯示出其背後的支持力量更為穩健，尤其是現貨ETF的強勁資金流入和低槓桿的情況，這為未來的價格上漲提供了良好的基礎。然而，投資者仍需警惕宏觀經濟因素的影響，特別是美國聯邦儲備局的政策變化可能對市場情緒產生重大影響。隨著市場的發展，持續觀察這些指標將有助於更好地把握投資機會。

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