比特幣持有者趨勢或引發新一輪價格探索

‘獨特’比特幣持有者趨勢支持BTC的下一個價格發現階段：Glassnode

比特幣目前進入一個獨特的市場階段，隨著長期持有者的主導地位上升和波動性壓縮，可能會觸發新一輪的價格發現。

關鍵要點：

* 一種獨特的背離現象出現，長期比特幣持有者在獲利的同時，這一群體持有的總供應量仍在上升。
* 儘管價格接近歷史最高點，比特幣的波動性已降至十年來的最低範圍的第10百分位。

比特幣的價格目前徘徊在其歷史最高點111,800美元的幾個百分點之下，來自鏈上分析提供商Glassnode的數據顯示，這一周期出現了“獨特的動態”，長期持有者在牛市後期仍然主導著財富分配。這一行為與以往周期的表現大相徑庭。

數據顯示，長期持有者（LTHs）——即持有比特幣超過155天的投資者——正在實現可觀的利潤，他們的淨實現利潤/虧損達到每日9.3億美元的峰值。儘管如此，LTH持有的總供應量仍在上升。這在牛市的這一階段是前所未見的，因為通常在此時LTH供應量會因廣泛的獲利了結而下降。

這一動態意味著，儘管一些長期投資者正在出售，但更大數量的比特幣正在成熟為長期持有狀態。報告將此稱為市場結構中的“獨特雙重性”，即賣壓被持續的累積所抵消。這一持有者行為的變化在很大程度上歸因於機構投資者和美國現貨比特幣ETF，它們偏好長期保管。

進一步的證據顯示，當前的實現利潤/虧損比率為9.4，這表明大多數長期持有的比特幣在相當可觀的利潤下被花費。歷史上，這樣的水平通常與市場的狂熱情緒相吻合，並且經常在當地或周期高點之前出現，儘管如果需求持續，這種情況可以持續數月。

比特幣波動性收緊，可能影響價格發現

比特幣當前的波動性特徵呈現出一種矛盾的局面。一方面，實現供應密度——衡量比特幣在當前價格附近的擁有集中度——在最近幾周上升，這表明許多投資者在105,000至110,000美元的水平上購買。在這樣緊密集中的環境中，微小的價格波動可能會引發過度的情感或交易反應，增加突發波動的風險。

另一方面，衍生品市場卻出現了相反的信號。平價隱含波動率（ATM IV）——一種根據比特幣期權定價推導的預期未來價格波動的指標——在所有時間範圍內持續下降，這表明交易者並不預期近期會出現重大價格波動。

同樣，來自Ecoinometrics的數據顯示，比特幣的每週波動性現在已降至第10百分位，低於過去10年中90%的周數，儘管比特幣創下了新的歷史最高點並在5月強勁反彈。這可能表明比特幣正在進入一個新的體系，反映出強勁的表現而無劇烈的價格波動，這對於專注於風險調整回報的機構投資者來說是一個吸引人的設置。

隨著比特幣價格位於一個密集供應集群的頂部，機構資金流入支撐需求，市場看似穩定但卻緊繃。如果新的需求超過獲利了結，比特幣可能會突破其波動性上限。但如果市場情緒出現裂痕，回調可能會比預期更為劇烈。

這篇文章不包含投資建議或推薦。每一項投資和交易行為都涉及風險，讀者在做出決定時應進行自己的研究。

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在這篇文章中，我們看到比特幣市場的獨特動態，這不僅反映了長期持有者的行為變化，也顯示出市場的潛在穩定性。這樣的情況對於未來的價格走勢至關重要，尤其是在機構投資者越來越多地進入這一領域的背景下。投資者應該密切關注這些趨勢，因為它們可能會影響市場的整體走向和波動性。

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