比特幣庫存策略：從HODL轉向收益管理

比特幣財庫將超越HODL，轉向收益、對沖及回購股份以應對NAV折扣

隨著比特幣財庫的熱潮逐漸冷卻，HODL的理念並非完全消亡，但企業應考慮積極的資產管理策略，以便在市場中脫穎而出，分析師指出。

市場背景

隨著夏季的比特幣企業爭奪戰降溫，許多曾經熱門的數字資產財庫（DAT）股票現在的交易價格已低於其持有的比特幣價值，迫使公司不得不從單純的“買入和持有”策略轉向更積極的資產管理方式。

Function的首席執行官陳湯瑪斯表示：“我們正在從積累轉向管理。問題不再是今天誰在購買比特幣，而是誰能像管理財庫資產那樣管理它。”

超越HODL的比特幣財庫策略

BlockSpaceForce的管理合夥人楊斯賓塞也注意到客戶情緒的變化。隨著市場熱潮的過去，早期急於進入比特幣的公司現在正在尋找方法，使其比特幣配置更像是一種金融政策，而非營銷活動。

陳湯瑪斯提出了一個潛在的比特幣財庫部署策略，包含三個關鍵支柱：一部分持有資產用於獲取穩健收益，另一部分對沖20%至30%的價格回調，並設置嚴格的規模和風險敞口限制，以分散風險。

1. **穩健收益**：僅使用低風險渠道，並明確規定再抵押規則和抵押品隔離。考慮簡單的基差捕捉或在保守的貸款價值比下進行過度抵押貸款，這些應由政策而非情緒決定。避免追逐依賴不透明槓桿的雙位數年收益率。

2. **下行對沖**：預先授權衍生品的使用（如賣權或對沖），並設置頭寸限制、期限約束和批准流程。目標是平滑波動性，保護運營資金，而不是進行短期投機。

3. **對手方多樣化**：在保管人和流動性提供者之間分散風險；進行持續的信用和操作盡職調查；並限制每家對手方的風險敞口，以避免單一點故障。

出售比特幣以保護NAV可能是“聰明的”策略

隨著DAT股票的交易價格低於其淨資產價值（NAV），一種策略重新回到桌面：出售部分比特幣以回購已發行的股份。楊斯賓塞表示，這對於在大幅折扣下交易的資產來說，通常是一種“聰明的策略”，顯示管理層對股東價值的承諾。

“當一個DAT願意出售其底層資產以保護其市場NAV時，這表明了信心，”楊說。“信心是會傳染的。一旦投資者相信管理層會捍衛價值，折扣往往會縮小，因為買家會進場。”

然而，一些管理者可能會抵制這一策略，因為減少資產意味著減少管理費，這可能會侵蝕信任，並使投資者尋求更有紀律的替代方案。

雖然HODL的理念尚未完全消失，但在許多DAT的交易價格低於其比特幣價值的市場中，能夠將比特幣轉變為生產性儲備而不變成槓桿實驗的公司，將可能是持續存在的企業。

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這篇文章深入探討了比特幣財庫的未來發展方向，特別是在市場環境變化的情況下，企業如何調整其資產管理策略。隨著比特幣價格的波動和市場信心的變化，企業不再能夠僅依賴HODL策略，而是需要採取更為積極的管理方式。這不僅是對市場動態的反應，也是對股東價值的承諾。未來，如何有效地利用比特幣資產，將成為企業成功的關鍵因素之一。

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