比特幣多頭情緒高漲，價格會跟隨上漲嗎？

Bitfinex 比特幣多頭達到六個月高位 — BTC 價格會跟隨嗎？

在 Bitfinex 交易所，使用槓桿的比特幣多頭頭寸達到近六個月來的最高水平，於 3 月 20 日達到 80,333 BTC，約合 69.2 億美元。自 2 月 20 日以來，比特幣的保證金多頭增加了 27.5%，這引發了市場對於 3 月 11 日從 76,700 美元低點上漲 12.5% 的比特幣價格是否是由於槓桿推動的懷疑，並且這種上漲可能並不持久。

然而，比特幣的價格並不總是與 Bitfinex 上的多頭槓桿頭寸同步變動。例如，在截至 2024 年 7 月 12 日的三周內，大型投資者增加了 13,620 BTC 的保證金多頭，但比特幣的價格卻從 65,500 美元下跌至 58,000 美元。同樣，在 2024 年 9 月 11 日前的兩周內，保證金多頭增加了 8,990 BTC，但這段期間比特幣的價格卻從 60,000 美元下滑。

比特幣保證金交易者高收益但風險承受能力強

從長遠來看，這些精明的投資者在市場時機上把握得相當好，因為比特幣的價格最終在 2024 年 11 月超過了 88,000 美元，而到年底時保證金多頭頭寸減少了 30%。這些交易者的獲利能力高於一般投資者，但他們的風險承受能力和耐心卻遠超過平均水平。因此，槓桿需求的增加不一定會轉化為比特幣價格的上行壓力。

此外，比特幣的借貸成本仍然相對較低，為市場中立套利創造了機會，交易者可以利用低利率進行套利。目前，在 Bitfinex 上借入比特幣 60 天的年化成本為 3.14%，而比特幣永久期貨的資金利率為 4.5%。理論上，交易者可以通過“現金和攜帶”套利來利用這種利差，獲利而不直接面對價格波動。

即使假設大部分 14.8 億美元的保證金多頭不是套利交易——這意味著這些大型投資者確實在押注比特幣價格上漲——其他交易所可能已經抵消了這部分變動。例如，在同一 30 天期間內，OKX 上的比特幣保證金多頭需求顯著下降。

OKX 的比特幣多頭與空頭比率

目前，OKX 上的比特幣多頭與空頭比率顯示，多頭比空頭多出 15 倍，這是三個多月以來的最低水平。歷史上，過度自信使得這一比率超過 40，最近一次是在 2 月底，當時比特幣價格突破 105,000 美元。相反，低於 5 的比率通常預示著強烈的看跌情緒。

比特幣期權價格平衡 BTC 價格的上行和下行波動風險

為了排除僅限於保證金市場的外部因素，還應分析比特幣期權。如果交易者預期市場會修正，對賣出期權的需求將上升，推動 25% 的 delta 偏差超過 6%。相反，在牛市期間，這一指標通常會降至 -6% 以下。

在 3 月 10 日至 3 月 18 日之間，比特幣期權市場顯示出看跌情緒，但隨後轉向中性立場。這表明大戶和市場做市商對於價格上行和下行的風險進行了類似的定價。考慮到 OKX 上的保證金市場趨勢以及目前比特幣期權的定價，市場對於比特幣牛市並沒有達成共識。

比特幣缺乏上行動能的部分原因可以歸結為美國聯邦儲備局在 3 月 19 日提出的較高通脹預期和較弱的經濟增長預測。對於潛在衰退的擔憂，加上全球關稅戰的影響，使得投資者變得更加風險厭惡。因此，儘管大戶正在通過比特幣保證金多頭增加其風險敞口，但整體市場情緒仍然低迷。

在這篇文章中，我們看到比特幣市場的複雜性，尤其是在槓桿交易和市場情緒之間的微妙平衡。雖然短期內可能會出現價格波動，但長期的投資策略仍然需要謹慎考量，特別是在當前經濟環境的不確定性下。投資者應該保持警惕，因為市場的情緒和外部經濟因素可能會迅速改變，影響比特幣的走勢。

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