比特幣多頭情緒高漲，價格會跟隨上升嗎？

Bitfinex 比特幣多頭達到六個月高位——BTC 價格會跟隨嗎？

在 Bitfinex 交易所，使用槓桿的比特幣多頭頭寸達到近六個月來的最高水平，於 3 月 20 日達到 80,333 BTC，約合 69.2 億美元。自 2 月 20 日以來，比特幣的槓桿多頭頭寸增加了 27.5%，這引發了市場對於從 3 月 11 日的 76,700 美元低點上漲 12.5% 的比特幣價格是否是由槓桿推動的懷疑，並且這種上漲可能並不具可持續性。

然而，比特幣價格並不總是與 Bitfinex 的多頭槓桿頭寸同步變動。例如，在截至 2024 年 7 月 12 日的三週內，大型投資者新增了 13,620 BTC 的槓桿多頭，但比特幣價格卻從 65,500 美元下跌至 58,000 美元。同樣，在 2024 年 9 月 11 日之前的兩週內，槓桿多頭頭寸增加了 8,990 BTC，但這段期間比特幣價格卻從 60,000 美元下跌。

比特幣槓桿交易者的高盈利能力與風險承受能力

從長遠來看，這些精明的投資者在市場時機上把握得相當好，因為比特幣的價格最終在 2024 年 11 月超過 88,000 美元，而槓桿多頭頭寸在年底前減少了 30%。這些交易者的盈利能力高，但風險承受能力和耐心卻遠高於一般投資者。因此，槓桿需求的增加並不一定會轉化為比特幣價格的上漲壓力。

此外，比特幣的借貸成本仍然相對較低，為市場中立套利提供了機會，因為交易者可以利用低利率。目前，在 Bitfinex 借入 BTC 60 天的年化成本為 3.14%，而比特幣永久期貨的資金利率為 4.5%。理論上，交易者可以通過「現金與攜帶」套利來利用這一利差，從而在不直接面對價格波動的情況下獲利。

即使假設大部分 14.8 億美元的槓桿多頭並非套利交易，這意味著這些大型投資者確實在押注比特幣價格上漲，但其他交易所可能已經抵消了這一部分的變動。例如，在同一 30 天期間，OKX 上的比特幣槓桿多頭需求顯著下降。

OKX 上的比特幣多頭與空頭比率

目前，OKX 上的比特幣多頭與空頭比率顯示多頭超過空頭的比例為 15，這是三個多月以來的最低水平。歷史上，過度的信心曾使這一比率上升至 40 以上，最近一次是在 2 月底，比特幣價格突破 105,000 美元。相反，低於 5 的比率通常預示著強烈的看跌情緒。

比特幣期權價格平衡 BTC 價格的上行和下行風險

為了排除僅限於槓桿市場的外部因素，還應分析比特幣期權。如果交易者預期會有修正，對賣出期權的需求將上升，將 25% 的 delta skew 推高至 6% 以上。相反，在看漲期間，這一指標通常會降至 -6% 以下。

在 3 月 10 日至 3 月 18 日期間，比特幣期權市場顯示出看跌情緒的跡象，但隨後轉向中立立場。這表明大戶和市場做市商對比特幣價格的上行和下行風險進行了相似的定價。考慮到 OKX 的槓桿市場趨勢和當前比特幣期權的定價，比特幣牛市遠未成為共識預期。

比特幣缺乏看漲動能在一定程度上可歸因於美國聯邦儲備銀行在 3 月 19 日提出的較高通脹預期和較弱的經濟增長預測。對潛在衰退的擔憂，加上全球關稅戰的影響，使投資者變得更加風險厭惡。因此，儘管大戶通過比特幣槓桿多頭增加了曝光，但整體市場情緒仍然低迷。

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在當前的加密貨幣市場中，比特幣的槓桿交易活動顯示出投資者對未來價格走勢的不同看法。儘管多頭頭寸創下新高，但市場情緒卻未必支持這一趨勢，這反映出投資者的謹慎態度。隨著全球經濟環境的不確定性增加，這種情況可能會持續下去。未來幾個月，比特幣的價格走勢將受到多重因素的影響，包括宏觀經濟指標和市場情緒的變化，這使得投資者在進行槓桿交易時需更加謹慎。

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