比特幣回歸倒掛：市場底部的信號？

比特幣回歸倒掛，常常標誌著市場底部的模式
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比特幣的期貨價格目前低於現貨價格，這顯示出市場的「極度恐懼」，這種情況有時被解讀為反向買入信號。

重點資訊：

* 比特幣進入倒掛狀態，三個月年化基差降至約4%，顯示出衍生品市場的壓力。
* 在2022年11月、2023年3月和2023年8月的倒掛情況與主要或局部市場底部密切相關，強化了這些結構往往出現在拋售點的模式。

比特幣目前已經進入倒掛，這是一種期貨價格低於現貨價格的結構，通常與市場壓力、「極度恐懼」或大量對沖活動有關。這一變化發生在比特幣價格從歷史高點下跌了30%之後。

根據RUMJog Enterprises的管理合夥人Thomas Young的推文，這種情況在比特幣中相對罕見，通常標誌著進行反向交易的時機。他指出，「倒掛並不常見，當它出現時，通常標誌著壓力、強迫去風險或短期拋售的點。」Young補充說，市場通常會從這一點上走向兩種路徑：「反彈，隨著恐慌逐漸消散」或「持續下行，最終也往往標誌著下跌的底部。」

倒掛歷史上與局部或主要市場底部的出現有關。例如，在2022年11月FTX崩潰期間，比特幣價格在約15,000美元時達到周期低點。2023年3月，當比特幣短暫跌破20,000美元時，倒掛再次出現，隨後強勁反彈。2023年8月，隨著Grayscale ETF消息的發布，價格向25,000美元靠攏，這也標誌著短期底部和快速反彈。

目前的三個月期貨年化滾動基差降至約4%，這是自2022年11月以來的最低水平。該基差衡量的是交易者同時購買現貨比特幣並出售到期三個月的期貨合約所能獲得的年化收益。通常情況下，期貨價格會以溢價交易，而基差提供了一種相對低風險的收益。

基差的急劇壓縮顯示出對槓桿多頭的需求大幅下降。在牛市階段，交易者願意為前期的風險支付費用，這會推高基差，2024年3月比特幣達到73,000美元的歷史高點時，基差曾高達27%。目前的下降指向一個更謹慎的環境，風險偏好較低，市場仍在消化近期的下跌。在極度熱情的時刻，基差可能會急劇上升，但在正常情況下，比特幣的交易結構相對溫和。

評論：

比特幣的倒掛現象不僅是市場情緒的反映，更是投資者心理的指標。在當前的市場環境中，恐懼情緒可能會驅使投資者做出錯誤的決策，尤其是在價格劇烈波動的時候。這種情況下，反向交易可能成為一種策略，因為市場的過度反應往往會導致價格的短期底部。投資者應該謹慎分析市場動向，並考慮長期投資的潛力，而不是僅僅依賴短期的價格波動。

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