比特幣四年周期崩潰，數據證明了什麼？

比特幣的四年周期已經破裂，這次數據證明了這一點

數據顯示，比特幣（BTC）的「平均年回報率逐漸下降，最近一個周期內沒有出現任何高峰，這證實了比特幣的風險/回報結構已經改變的假設。」

金融泡沫的現象在行業內部引發了熱烈的討論，並且有多篇學術論文探討這個主題，最早可追溯到2014年法國教授迪迪埃·索爾內特的研究。

事實上，該論文將「泡沫」定義為一段不可持續的增長期，價格快速上漲，即以超過指數的速度增長。顯然，泡沫的定義是注定會破裂，將價格拉回到起始值或更糟的狀況。

在最近的過去，比特幣經歷了超過指數增長的時期，隨後出現了非常劇烈的下跌，這被稱為「加密冬季」，在此期間，沒有人再談論比特幣和其他資產，整個行業陷入了凍結，價格崩潰。在比特幣價格泡沫之後的下跌幅度分別為-91%、-82%、-81%和-75%，這些都是在上一次加密冬季中出現的。

迄今為止，比特幣的價格趨勢遵循著一個明確的周期，這個周期由每210,000個區塊的減半事件標誌，約為四年，這種節奏性地決定了下跌、復甦和隨後的指數增長。

在2011年，與魯傑羅·貝爾特利教授一起，Diaman Partners發表了一篇關於一個名為Diaman Ratio的確定性統計指標的論文。這個指標在對數尺度上創建價格和時間之間的線性回歸。

不深入探討這個指標的細節，這部分分析的目的是驗證比特幣過去進入泡沫的程度和方式。

為此，如果DR < 0，則意味著價格在下跌；如果DR 1，則意味著增長超過指數級，這與索爾內特的泡沫定義相符。

Diaman Partners使用比特幣的每日歷史數據計算了一年的DR，並檢查了何時大於1。

圖表清楚地顯示，在之前的周期中，有超過指數增長的時期，而在最近的周期中，除了在美國批准ETF時，比特幣價格超過2021年的高點之前，出現過一次嘗試，這是一個前所未有的現象，Diaman Ratio從未大幅高於0。

這是否意味著比特幣的周期將不再遵循四年的規則，並且加密冬季將在周期的第二年結束時開始？目前還為時尚早，但很可能比特幣的增長結構已經改變。

為了驗證這一假設，我們對比特幣的價格波動性進行了四年的觀察窗口分析，這與減半周期相等，並隨著時間推移滑動這一波動性計算窗口。

圖表顯示，波動性急劇下降，在早期發展階段，年波動性超過140%，然後逐漸下降到目前的50%或更低。雖然較低的波動性也意味著預期回報降低，但這也意味著未來的價格穩定性提高，驚喜減少。

事實上，如果我們取滾動年回報圖表，即在2011年計算一年的表現，然後逐日計算回報，清楚可見過去的回報隨時間逐漸減少，最近三年實際上保持平穩，這證實了比特幣周期的理論，即精彩的年份後隨之而來的災難性年份，已經在某種程度上被打破。

上面的圖表顯示，平均年回報逐漸下降，在最近一個周期內沒有出現任何高峰，這證實了比特幣的風險回報結構已經改變的假設。儘管如此，比特幣的價格從2022年12月的15,000美元上升至最近的126,000美元高點，因此在這一周期內仍然實現了非常吸引人的回報，但沒有以往周期那樣的轟動。

四年觀察期的平均年回報圖表顯示，比特幣回報隨時間明顯下降，這在考慮比特幣的總市值時是可以理解的，因為將一個價值200億的資產翻倍與將一個價值2萬億的資產翻倍是截然不同的。

另一方面，假設我們可以認為第四次減半周期的上升已經結束，這一點無人能否認或確認，目前為止所產生的總財富超過了其他周期，這進一步證實了比特幣，作為一個網絡和資產，在短短15年的歷史中創造了比其他任何類型的投資更多的財富。

從這一分析中得出結論，從統計學的角度來看：

* 四次比特幣可以被視為處於「泡沫」階段，即回報超過指數，但與傳統泡沫在幾個月內破裂不同，比特幣在增長中顯示出韌性，平均Diaman Ratio低於1，增長高但不指數級。實際上，冪律可以很好地描述比特幣價格的增長。

* 這些「泡沫」現象的強度和持續時間隨時間減少，以至於在2024年開始的最近一個周期中（至少目前為止）沒有出現超過指數的價格增長。

* 回報和波動性均在下降，這表明如果達到一百萬的價值（如果有可能的話）可能需要15年，因此，比特幣在2040年達到1300萬美元的預測在統計上非常不可能。

* 美國批准ETF，黑石的IBIT現貨比特幣ETF在不到三年的時間內達到1000億美元的管理資產，成為歷史上增長最快的金融產品，打破了預測增長、超增長和加密冬季的比特幣周期，並在下一次減半後創造新高。

* 回報的更大穩定性和較低的波動性表明，加密冬季不會像過去周期那樣「非常寒冷」，損失超過50%-60%的情況可能不會出現，而是可能交替出現下跌和新高，而不會有過去那種指數級的跳升。

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這篇報導深入分析了比特幣的價格周期和波動性變化，顯示出比特幣市場的成熟和穩定性逐漸提高。這一點對於投資者來說是個好消息，因為它可能意味著未來的價格波動會減少，風險也會相應降低。然而，這也提醒我們，市場的成熟可能會導致回報的減少，投資者需謹慎評估風險和收益的平衡。隨著比特幣的市值不斷增長，未來的增長空間可能會受到限制，這是投資者在進行長期規劃時需要考慮的重要因素。

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