比特幣價格疲弱，但衍生品市場仍然健康
比特幣（BTC）在11月25日至12月2日之間一直難以突破98,000美元的關口，這讓投資者感到沮喪，儘管它在這個月內已經實現了38%的漲幅。市場參與者擔心，如果比特幣價格持續在100,000美元的心理關口下方盤整，可能會使看空策略更加猖獗，進一步壓低BTC的價格。
衍生品市場的韌性
衍生品市場表現出韌性，交易者為槓桿頭寸支付的年化溢價高達17%，這與比特幣現貨價格相比。雖然這一數字低於強勁牛市期間通常觀察到的40%水平，但目前的溢價仍反映出健康的看漲需求，並不顯示出過度的樂觀情緒。
儘管比特幣未能突破11月22日的99,609美元高點，但衍生品數據顯示交易者的信心依然存在。然而，關於近期激進買入的可持續性問題仍然存在，特別是來自現貨比特幣交易所交易基金（ETFs）、MicroStrategy和Marathon Digital的買盤。
MicroStrategy在11月25日至12月1日之間增持了15,400個比特幣，使用了通過股票發行籌集的15億美元資金。這些購買的平均價格為95,976美元，將該公司持有的比特幣總數增至402,100個，當前市值為384億美元，增幅達64%。
同樣，Marathon Digital在10月1日至11月30日之間購買了6,484個比特幣，花費超過6億美元，平均價格為95,352美元每枚。該公司計劃發行7億美元的可轉換高級票據，旨在進一步收購比特幣並回購現有的債務。
不應僅將比特幣的價格韌性歸因於機構購買
然而，僅將比特幣的價格韌性歸因於機構的購買是不準確的。根據Farside Investors的數據，自11月18日以來，現貨ETFs錄得了32.2億美元的淨流入。比特幣在這些流入開始之前已經在90,000美元以上交易，這表明除了企業財務報表的增長外，需求依然強勁。
比特幣期權和期貨顯示市場信心
比特幣期權市場反映出鯨魚和套利桌的樂觀情緒，賣出（put）期權的交易價格較買入（call）期權低8%。通常，當交易者對比特幣價格感到不安時，對沖需求會上升，這一指標會超過6%。
零售交易者雖然管理的頭寸小於機構交易者，但也扮演著重要角色。例如，2017年比特幣價格暴漲1,000%時，Coinbase應用程序的下載量達到頂峰，Google對“購買比特幣”的搜索量也達到高峰。因此，忽視普通交易者的影響將是短視的。
監測零售槓桿需求
要評估零售槓桿需求，監測永續合約（反向掉期）至關重要。這些合約每八小時結算一次，與現貨比特幣價格密切相關。資金費率—用於平衡槓桿買家和賣家之間的需求—提供了市場情緒的關鍵信號。
通常，長期（買方）每月支付的資金費率為0.5%至2.1%。然而，在市場興奮期，這一比率可能飆升至6%或更高。目前，槓桿長期所支付的1.4%費用處於中性範圍內。即使上週的暫時高峰達到3.5%也並不令人擔憂，並且不會構成立即清算的風險。
比特幣未能突破98,000美元的水平不應被解讀為弱點，因為比特幣衍生品市場的狀態依然強勁。無論是機構還是零售參與者都展現出對比特幣持續牛市的信心。這一趨勢得到了越來越多的企業和國家希望將比特幣作為對抗通脹法幣的對沖工具的支持。
在這個瞬息萬變的加密貨幣市場中，比特幣的穩定性顯示了其作為一種資產的潛力。隨著更多機構投資者的進入和零售市場的活躍，未來的發展值得我們持續關注。
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