比特幣三個月跌幅不等於寒冬！

這個由比特幣主導的機構化週期顯示三個月的下跌並不是冬天：Glassnode
=====================================================================================================

Glassnode和Fasanara的年終報告顯示，資金流入創下新高，實現市值上升，波動性下降，這表明最近的回調是一個中期週期的重置，而不是長期下行的開始。當前市場動態指向的是中期回調，而不是全面的加密貨幣冬天，Glassnode和Fasanara如是說。
————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————–

作者：[Sam Reynolds](https://www.coindesk.com/author/sam-reynolds) | 編輯：[Omkar Godbole](https://www.coindesk.com/author/omkar-godbole)

2025年12月3日，早上6:15


重點概覽：

* 比特幣價格在過去三個月下跌了18%，引發了對加密冬天的擔憂，但市場數據顯示情況並非如此。
* Glassnode和Fasanara Digital的報告指出，比特幣吸引了大量資本流入，與典型的冬季模式相矛盾。
* 本次週期中，比特幣吸納了超過7320億美元的淨新資本，超過所有之前週期的總和。

比特幣在過去三個月的下跌重新引發了對即將到來的加密冬天的熟悉評論。這段時間內價格下跌約18%，一些評論員指出，加密股票的疲弱是更廣泛市場崩潰的證據。

其中一個最劇烈的變化來自美國比特幣公司，因為其股價在周二暴跌約40%，這是由於異常的交易量。這一下降也短暫影響了持有該公司大部分股份的Hut 8。其他與特朗普相關的數字資產也急劇下跌，進一步加強了該行業進入另一個長期下行的敘述。

市場結構數據卻不支持這一觀點。

根據Glassnode和Fasanara Digital的一份新報告，比特幣自2022年週期低點以來吸引了超過7320億美元的淨新資本。

報告指出，這一單一週期的資金流入超過了所有之前比特幣週期的總和，並將實現市值推高至約1.1兆美元，而現貨價格從16,000美元上升至約126,000美元的峰值。實現市值是衡量真實投資資本的一種指標，通常在真正的冬季來臨時最早收縮，但這次並未發生。


波動性也顯示出類似的趨勢。

報告顯示，比特幣的一年實現波動性從84%下降至約43%，這一下降與更深的流動性、更大的ETF參與度和更多現金保證的衍生品有關。

冬季的開始通常是波動性上升和流動性蒸發，而不是波動性減少近一半。這一週期的特點是比特幣和IBIT期權的看漲覆蓋策略越來越受歡迎，這些策略在本週期中減少了波動性，無效化了之前現貨和波動性之間的關係。


報告還指出，ETF活動也與週期頂部的觀念相矛盾。報告顯示，現貨ETF持有約136萬比特幣，約占流通供應的6.9%，並自推出以來貢獻了約5.2%的淨流入。ETF流動性在真正的冬季期間往往會轉為負值，尤其是當長期持有者同時減少持倉時。當前情況下，這兩種情況均不存在。

整個行業的礦工表現也與冬季模式不同。CoinShares比特幣礦業ETF（WGMI）在BTC下跌的三個月內上漲了超過35%。在之前的冬季中，礦工通常是最早崩潰的，因為哈希價格惡化。當前的差異顯示，礦工的疲弱並非普遍存在，而是與特定公司的問題有關，例如美國比特幣的拋售，這並不代表整個行業。

報告指出，這一回調更符合歷史上的中期行為，而非完全的逆轉。

比特幣在2017年、2020年和2023年也出現過類似的下跌，這些下跌發生在杠杆減少或宏觀緊縮的期間，隨後價格繼續上升。Glassnode和Fasanara報告中提到的2025年10月的去杠杆事件符合這一模式。開放的利息在幾小時內急劇下降，而現貨流動性吸收了數十億美元的強制拋售。這類事件往往會重置市場定位，而不是結束週期。

比特幣的現價也仍然接近其年內高點124,000美元，而不是年內低點76,000美元。在每個過去的冬季中，市場都會趨向於範圍底部，並在實現損失累積和長期持有者行為改變的情況下保持在那裡。當前的情況並不類似於那種環境。

短期內個別股票的波動性可能會引發戲劇性的頭條新聞，但定義市場週期的結構性指標卻講述了不同的故事。

Glassnode指出，創紀錄的實現市值、下降的波動性和持續的ETF需求指向的是在歷史性資金流入週期後的整合。

總結來說，當前的市場動態並不是你會在加密冬季開始時看到的情況。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。