歐洲工業股在2025財年的開局疲弱
歐洲工業股票在2025財年的開局表現疲弱，受到需求平穩、成本上升以及日益困難的盈利環境拖累。
根據巴克萊的分析師指出，2025年第一季度的市場環境與2024年末相比幾乎沒有變化，而對第二季度的預測可能顯示出進一步放緩的跡象。關稅相關的干擾風險更是增加了不確定性。
巴克萊預計，在其覆蓋的公司中，只有30%的企業能在第一季度的營收和盈利上雙雙超過預期，大多數終端市場的表現都顯得乏力或平穩。
美國資本和耐用品訂單在年初的任何增長似乎部分是因為關稅的提前拉動，而非真正的需求動力。
到三月時，活動已開始再次放緩，這從ISM新訂單指數等領先指標中得到了反映。
在整個歐洲，市場環境仍然低迷。儘管PMI指數略有上升，但仍低於50的界限，這表明經濟收縮。
德國尤其是一個薄弱環節。與此同時，中國的改善跡象微乎其微。工業活動仍然艱難，消費品和建築行業則受到持續高利率的壓力。
在歐洲、美國和中國的住宅及非住宅建築市場均表現疲軟，任何潛在的復甦仍然遙遙無期。
在這種疲弱的背景下，巴克萊指出，2025財年利潤率的前景特別具有挑戰性。預計該行業的有機增長將平均僅為3%，遠低於歷史上的5-6%。由於約65%的市場處於下滑狀態，且價格上漲的助力有限，大多數公司在新的一年中幾乎沒有經營槓桿的空間。勞動力成本的上升進一步加劇了壓力。
即使未考慮關稅，巴克萊預測2025財年的中位數營運利潤率擴張僅為25個基點。有些公司預計將出現顯著的年比年收縮。
例如，Wartsila預計將面臨160個基點的利潤率下降，主要由於其能源儲存部門的銷售組合轉向低利潤的原始設備。KION預計將因行業需求疲軟和競爭加劇而出現90個基點的利潤率收縮。
Metso的利潤率預測將下降85個基點，因為該公司面臨產能利用率降低和高庫存水平的挑戰。AutoStore同樣面臨70個基點的下降，因為它持續在其業務上進行大量投資。
不過，也有少數預計會獲得利潤增長的公司，儘管這些情況更屬例外。Ariston預計將實現470個基點的改善，因為其從之前的低點反彈，並受益於成本削減措施。
西門子能源預計將實現360個基點的擴張，這得益於其天然氣和電力部門的強勁表現及有利的價格趨勢。
Melrose預計將獲得310個基點的增長，這得益於其引擎部門的有利組合變化以及結構業務的復甦。
儘管面臨更廣泛的結構性挑戰，Electrolux可能會因在北美改善成本回收，特別是在其新的斯普林菲爾德工廠，實現235個基點的利潤率提升。
股價已開始反映這些趨勢。截至美國東部時間04:48，Sulzer AG下跌7.1%，Accelleron Industries下跌5.9%，Bucher Industries下跌16.4%，而Rheinmetall AG下跌10.3%。
巴克萊繼續偏好那些基本面更為堅韌且增長路徑更清晰的公司。
巴克萊的增持股票包括Legrand、施耐德電氣、Prysmian、Sandvik和Trelleborg。
這些公司被視為在行業中更具競爭力，提供估值支持、防禦性盈利或自我幫助策略，以及穩定的有機和無機增長驅動力。
另一方面，巴克萊將Vestas Wind Systems、Wärtsilä、KONE、阿爾斯通、ABB、NIBE Industrier、Signify和Electrolux評為“減持”。這些公司面臨著結構性挑戰、終端市場疲軟或惡化的混合情況，以及增長、利潤率和自由現金流的下行風險。
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