比利時Solvay削減全年核心盈利指引，成歐洲化工業最新悲觀信號
周一，比利時化工巨頭Solvay宣布大幅下調其全年核心盈利預測，成為近期歐洲化工企業中最新一個調低前景的例子。公司表示，預計2025年下半年按現有匯率計算，全年息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）將介乎8.8億至9.3億歐元，較早前指引的10億至11億歐元的低位範圍大幅縮減。
Solvay在聲明中指出，第二季市場環境持續疲軟，受全球關稅談判及地緣政治緊張局勢影響，需求逐步減弱，訂單量放緩。公司同時坦言，2025年剩餘時間的市場可見度依然偏低，預計市場環境將持續充滿挑戰。
ING分析師在報告中提醒，激進的美國關稅政策對化工行業的影響不僅直接，近半數影響來自對下游行業及出口國的間接打擊。由於關稅限制，中國過剩的化工產能被轉移至歐洲市場，進一步壓低當地銷售價格和利潤空間。
雖然中美間的初步貿易協議及歐盟潛在的進口限制或可部分緩解壓力，但全球化工市場依然比以往更為嚴峻，分析師如是說。
摩根士丹利的分析師則預測，隨著第二季度財報季展開，歐洲化工企業恐將發出較為悲觀的業績訊號，主要因供應鏈問題持續且因關稅而惡化。不過，他們同時指出，若供應鏈能逐步恢復正常，需求有望回彈。
他們強調：「換言之，企業正為需求回升做好準備，而非進一步萎縮。」但風險依然存在，2025年化工企業或需降價回吐疫情後需求激增期間累積的利潤。
分析師指出，專注於石化產業下游的Akzo Nobel和Syensqo等公司，可能成為這一趨勢下的受益者。不過，他們同時警告，若出現大幅價格回落和利潤受損，將反映市場競爭加劇。
評論與啟示
Solvay的盈利指引下調，乃反映當前全球經濟和地緣政治環境對化工行業的多重壓力。從美中貿易戰到歐洲市場的產能過剩，整個行業正面臨結構性的挑戰。特別是中國過剩產能流入歐洲，令本已脆弱的價格和利潤空間進一步收窄，這不僅打擊了生產商的盈利能力，也可能影響整個供應鏈的穩定。
此外，這種情況突顯了全球化供應鏈的脆弱性，關稅和地緣政治風險如何迅速影響跨國企業的營運和盈利前景。對香港投資者而言，這提醒我們在全球經濟不確定性加劇的背景下，投資化工及相關行業需特別謹慎，密切關注國際政治經濟動態。
從策略角度看，下游化工企業如Akzo Nobel和Syensqo可能因其產品更貼近終端市場，具備一定的抗風險能力，值得留意。然而，隨著競爭加劇，價格戰不可避免，企業如何通過創新和提升效率來維持利潤將成為未來成敗關鍵。
總括而言，Solvay事件不僅是個別企業的警號，更是全球化工行業面臨結構性調整的縮影。投資者應從中洞察行業趨勢，調整資產配置策略，並留意政策與市場風險的變化。
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