機構推動比特幣主導地位：2025年第一季加密市場分析

機構推動比特幣主導地位：2025年第一季加密市場分析

CoinDesk Indices發佈的報告詳細分析了加密市場最近的表現，以及機構推動的重大變化。CoinDesk的Joshua de Vos和Jacob Joseph深入探討了這些結果。

2025年第一季對數字資產來說是一個現實檢驗。儘管年初因為選出支持加密的美國總統和對友好監管環境的期望而充滿樂觀，但宏觀經濟挑戰迅速主導了市場敘事。比特幣一度達到109,356美元的新歷史高位，但最終以11.6%的跌幅結束了這一季度，這是自2022年第二季以來的第二大季度下跌。相比之下，其他山寨幣的表現更差，以CoinDesk Memecoin Index (CDMEME)和CoinDesk 80 (CD80)為例，分別下跌了55.2%和46.4%。

在表面之下，市場正在發生更根本的變化。比特幣與其他市場的差距持續擴大，這在很大程度上是由機構行為推動的。根據我們最新的數字資產季度報告，機構在資本流動中扮演著越來越決定性的角色，偏好流動性高且受監管的大型資產。這一變化使數字資產市場向更有結構、更以基準為驅動的策略邁進。

比特幣主導地位的明顯跡象之一是，比特幣的總市值占所有加密貨幣總市值的比例上升至62.2%，這是自2021年2月以來的最高水平。值得注意的是，這一增長發生在比特幣總市值從1月的高峰下跌26.9%之後。我們最新的每周圖表突顯了這一趨勢，顯示資本如何在宏觀波動和地緣政治不確定性加劇的情況下，從投機性資產轉向比特幣。

CoinDesk 20 Index (CD20)成為追踪這一機構轉變的有用指標。儘管該指數在第一季下跌了23.2%，但其表現顯著優於大多數主要數字資產。XRP是CD20成分中唯一錄得正回報的資產，季度上漲了0.4%，這主要得益於美國證券交易委員會（SEC）對Ripple的案件被駁回，以及其RLUSD穩定幣的強勁增長。RLUSD的市值在第一季激增323%，達到2.45億美元，而累計交易量在短短三個多月內超過100億美元。

相比之下，以太坊下跌了45.3%，在大多數主要資產中表現不佳，因為用戶活動持續向第二層（Layer 2）轉移，且缺乏正面的催化劑。美國現貨以太坊ETF在第一季出現了2.28億美元的淨流出，而比特幣ETF則錄得超過10億美元的淨流入。ETH/BTC比率下降至0.022，為2020年5月以來的最低水平，進一步強化了這一周期相對主導地位的轉變。

比特幣作為宏觀資產的更廣泛角色也持續獲得認可。除了強勁的ETF流入外，公共公司在第一季新增了近100,000 BTC的持有量，增幅達34.7%。這使得這些公司持有的比特幣總數達到689,059 BTC，按當前價格計算超過564億美元。美國戰略比特幣儲備的推出，以及財政部推出的更廣泛的數字資產儲備，進一步凸顯了比特幣在美國政策中的日益合法性。

展望第二季，市場的基調在最近暫停新關稅措施後有所改善。風險資產反應良好，對山寨幣ETF的樂觀情緒依然高漲。在第一季中，近40個山寨幣的現貨ETF申請被提交，其中Solana和XRP各有八份申請。其他申請現貨ETF的資產包括萊特幣、狗狗幣和波卡。隨著Solana期貨在CME上線，機構級山寨幣的曝光先例持續增強。

第一季提醒我們，數字資產不再孤立運行。隨著宏觀條件的演變和政策轉變開始重塑監管環境，資本正在向流動性更強、敘事更強和機構相關性更高的資產集中。比特幣的主導地位上升、ETF流向的變化以及山寨幣表現的碎片化，均指向一個市場正在圍繞結構性因素而非僅僅是情緒進行重新校準。

這一分析不僅揭示了機構投資者對比特幣市場的影響，也反映出數字資產市場的成熟度正在提高。隨著機構投資者越來越多地進入市場，未來的市場動態可能會更加穩定和可預測。這對於普通投資者來說，既是機會也是挑戰，因為他們需要適應這一新常態，並尋找合適的投資策略以應對不斷變化的市場環境。

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