生態系統
分析
以太坊正進入自創立以來最不穩定的時期。基礎層的使用量急劇下降，核心指標接近多年來的低點，甚至共同創辦人維塔利克·布特林（Vitalik Buterin）也提出了激進的架構改革建議。
機構投資者並不打算觀望。區塊鏈數據顯示，長期支持者如Galaxy Digital和Paradigm在最近幾周已經減少了他們的以太幣（ETH）持倉。
截至四月，以太坊的基礎層活動持續衰退。以太坊的網絡手續費不斷下降，而通脹卻在上升。儘管第二層網絡仍在發展，但它們正在侵蝕基礎層的價值捕捉。
但這個故事並不僅僅是以太坊的崩潰。一些大戶將這次下滑視為一個罕見的買入機會。即使是那些正在出售以太幣的人，也無法完全放手。
機構拋售以太坊，但能持續多久？
機構正在拋售以太坊，但他們仍不時關注這個“前任”。以太坊並未完全退出市場，而是被擱置，讓他們探索像Solana這樣的選擇。
最近幾周，區塊鏈分析師注意到幾家機構將ETH從其標記的錢包中轉出，可能是為了出售。Lookonchain報導，Galaxy Digital將65,600 ETH（約1.055億美元）存入幣安。根據Arkham的數據，這家投資公司的以太幣持倉在二月份曾高達約98,000枚，但目前已降至接近68,000枚。
雖然Galaxy的持倉在最近幾周有所減少，但與年初相比仍然較高。其以太幣持倉反映了以太坊基礎的投資產品的更廣泛趨勢。根據CoinShares的數據，ETH基金在過去一周流出2670萬美元，八周的總流出額達到7.72億美元。然而，年初至今的流入仍然是正數，淨流入為2.15億美元。
隨著Galaxy減少其以太幣持倉，Lookonchain報導它還提取了752,240 SOL（約9837萬美元）。以太坊在2024年和2025年初的“迷因幣賭場”熱潮中失去了對Solana的相當多動力。儘管這一熱潮最終因為詐騙、機器人和低質量代幣而降溫，但它也展示了Solana的技術能力——能在不出現重大費用飆升或中斷的情況下處理大量交易。
以太坊回到淨通脹狀態
以太幣的通脹一直是吸引以太坊投資者的一個賣點。這一點通過兩次重大升級融入了網絡。首先，2021年8月的倫敦硬分叉引入了以太坊改進提案1559，部分燃燒交易費。然後，在2022年9月的合併升級中，以太坊成為了一個權益證明網絡，並大幅減少了新代幣的發行。
自合併以來，以太幣的供應量持續減少，直到2024年4月，以太幣的通脹開始加速。到2025年2月初，總ETH供應量已超過合併時的水平。
以太幣的總供應量比合併時增加了約186,705 ETH。根據IntoTheBlock的數據，2024年4月14日至21日，以太坊從手續費中收集了1,873.52 ETH，這比2017年7月31日以來最低的1,697.61 ETH略有增加。
布特林的激進RISC-V提案
在4月20日，布特林提出用RISC-V指令集取代當前的以太坊虛擬機合約語言，旨在提高網絡執行層的速度和效率。有人認為這一提案是對現有架構的白旗。
“維塔利克的RISC-V提案本質上承認了EVM的基本架構已經達到了極限。當以太坊的創始人提議替換支撐整個生態系統的核心虛擬機時，這不僅是進化，而是對無法逐步改進的設計限制的認識，”Sei Labs的共同創辦人Jayendra Jog告訴Cointelegraph。
Cointelegraph已聯繫以太坊基金會，並將在收到回應後更新此文章。
以太坊是否會成為錯過的機會？
以太坊的部分困境被歸因於其以rollup為中心的擴展方法。這一想法是建立第二層擴展網絡，將交易從基礎鏈卸載，但仍然利用其安全性。這在高需求時期緩解了擁堵問題，但也帶來了新的問題，例如以太幣燃燒量下降和以太坊生態系統的碎片化。
不過，根據以太坊基金會的新共同執行董事Tomasz Stańczak的說法，對第一層擴展的關注正在增加。Stańczak在X上表示，以太坊基金會將把重點轉向短期目標，例如第一層擴展和第二層擴展支持。
一些大戶已經利用以太坊的低價。Lookonchain在4月23日識別出兩個錢包，累積了價值數百萬美元的ETH。該區塊鏈監控工具還在4月22日識別出另一個錢包，自2月15日以來已累積超過1億美元的ETH。以太幣目前的價格從去年12月超過4000美元下滑，但在4月23日上漲超過10%，突破1800美元。
在最近的一封客戶信中，渣打銀行將其2025年以太幣的價格預測從1萬美元下調。不過，對於在當前水平上累積的鯨魚來說，仍然存在上行潛力，因為該銀行仍預測年末目標為4000美元。
該銀行的數字資產研究負責人Geoff Kendrick將更謹慎的前景歸因於以太坊的結構性衰退，指出旨在改善可擴展性的第二層網絡現在正提取許多曾由基礎層捕獲的手續費收入。
這一系列變化顯示出以太坊在面對市場競爭和內部挑戰時，正經歷著一場重要的轉型。未來的發展將取決於其能否有效應對這些挑戰，並重新獲得投資者的信心。
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