標普將日本電信巨頭NTT Corp.信用評級列入負面觀察名單
標普全球評級近日宣布，將日本電信公司NTT Corp.的信用評級置於「信用觀察名單（CreditWatch）」中，並帶有負面涵義。此舉源於NTT於2025年5月8日宣布，計劃以接近2.4萬億日圓的代價，對旗下上市子公司NTT Data集團展開公開收購，目標是將其變為全資附屬公司。
此公開收購的資金預計將主要透過舉債籌措，這種財務操作可能會對公司產生負面影響，甚至可能抵消收購對營運帶來的潛在好處。標普之所以將NTT列入負面觀察，是基於擔憂若收購完成，NTT的關鍵現金流指標可能會出現惡化。
NTT計劃先以銀行過橋貸款籌集所需資金，再轉為長期融資，並會透過資產出售等方式緩解財務壓力。然而，標普預測，公司於2025年3月底的債務與息稅折舊攤銷前利潤（Debt-to-EBITDA）比率，將由2.7倍惡化至3倍以上的水平。
儘管NTT承諾將維持財務穩健，繼續推動成長投資和股東回報，但標普估計，NTT的主要現金流指標在公開收購後一至兩年內，難以明顯恢復。若未來資金支出進一步增加，標普或會認為NTT的財務管理趨向冒險。
NTT與主要銀行關係密切，加上其作為全球頂尖電信商的地位，預期即使面臨財務壓力，仍能以相對優惠利率從銀行籌集大量資金。全球利率上升對公司財務狀況的影響預計有限。
標普亦認為，NTT有望通過加強集團內部資源整合，提升管理效率，推動IT服務業務的發展，加快決策速度及降低集團成本。然而，此次公開收購對NTT整體業務競爭力及現金流產生的正面效益可能有限，因為NTT Data集團作為重要的合併子公司，其信用狀況早已反映於NTT的綜合評級中。
標普將在公開收購結果於2025年6月19日公布後，盡快對信用觀察名單作出決定。屆時，標普將詳細評估此次收購對NTT財務負擔的影響、所採取的緩解措施的內容與可行性，以及營運表現的前景與財務管理策略。若收購如期進行，且關鍵現金流指標的惡化符合預期，標普極有可能將NTT的長期發行人信用評級下調一至兩個級別。
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評論與啟示
NTT這次大手筆收購NTT Data集團顯示其擴大IT服務版圖的決心，但同時也暴露出財務槓桿風險的加劇。標普的負面觀察提醒市場，企業即使具備強大銀行支持和行業地位，過度舉債仍可能影響信用評級，進而提高融資成本和限制未來發展靈活度。
對香港及亞洲投資者而言，NTT案例警示企業擴張策略需兼顧財務健康，特別是在全球利率環境趨嚴的背景下，財務結構的穩健性更顯重要。NTT未來如何平衡成長與財務風險，以及管理層能否有效推動集團協同效應，將是關鍵觀察點。
此外，標普對NTT的評估也反映出信用評級機構對於大型併購案的審慎態度，尤其是當收購資金大多依賴債務時。這提醒投資者在評估企業併購計劃時，不應只看收購帶來的業務擴張和市場競爭力提升，更要細究其對資金流和財務指標的潛在負面影響。
總結來說，NTT的公開收購行動是一場企業擴張與財務風險管理的拉鋸戰，未來的發展將成為業界及投資界的重要風向標，值得持續關注。
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