標普確認德國抵押銀行評級，展望調整為穩定

德意志擔保銀行展望由負面調整為穩定

標準普爾全球評級(S&P Global Ratings)已將德意志擔保銀行(Deutsche Pfandbriefbank AG, 簡稱PBB)的展望從負面調整為穩定，同時確認其長期及短期發行信用評級為’BBB-/A-3’。評級機構亦確認PBB的長期及短期解決對手方評級為’BBB/A-2’，以及所有發行評級。

展望調整的原因

展望的變化主要是因為預期美國和歐洲的商業房地產(CRE)估值及交易量將會穩定，這減少了PBB資產質量進一步惡化的風險。該行在2024年進行的投資組合去風險化操作，增強了其對潛在市場波動的抵禦能力。儘管美國辦公室和德國開發組合仍存在主要風險，但預期這些風險可通過預備收入來覆蓋，從而減少對PBB信用檔案的下行風險。

資本狀況及未來策略

PBB的強大資本充足率、穩健的資金和流動性狀況，以及強大的損失吸收緩衝，支持其信用檔案。由於2024年所進行的去風險化活動，該行的資產質量有望穩定，這些活動包括出售表現良好的貸款以降低集中度、減少發展貸款以及大幅降低對美國辦公室組合的風險敞口。

預計到2025年，PBB將在其2027年戰略上取得實質性進展，該戰略旨在通過逐步減少商業房地產業務的集中度和降低對淨利息收入的依賴，來提升業務模式的韌性，並為機構投資者提供房地產投資服務。此外，該戰略還計劃到2027年通過有機增長及收購小型資產管理公司，將管理資產的規模提升至40億至60億歐元。

資本充足率持續改善

PBB的資本充足率持續強勁，根據標準普爾全球評級的風險調整資本比率，預計到2024年底將增至約13%，較2023年的11.8%有所提升。該行仍有一些多餘資本可用於資產管理領域的有針對性增長。預期透過數字化和IT轉型所帶來的成本節省，將可用於其房地產投資服務的增長領域，而不會顯著削弱其成本收入比率。

投資者對PBB的信心已基本恢復，資金利差回歸到較可持續的水平。PBB的資金結構為50%為擔保債券，50%為零售存款及無擔保債券，預計將確保其資金狀況穩定。

在實施解決方案的情況下，PBB的優先級投資者仍可受益於高損失吸收能力。預計到2026年底，PBB的附加損失吸收能力(ALAC)緩衝將減少至約700個基點，這是由於最低資本要求和符合要求的負債(MREL)工具的攤銷所致。

未來風險與挑戰

穩定的展望反映了標準普爾對PBB的看法，即該行將能夠通過預備收入來吸收未來兩年內弱勢商業房地產市場帶來的挑戰。為了維持目前的信用檔案，PBB必須保持強勁的資本充足率、可持續的盈利能力、韌性的資金狀況以及足夠的損失吸收能力。

如果商業房地產市場出現新一輪壓力，PBB的業務模型的戰略調整未能提高其韌性，或投資者信心下降導致PBB在合理利差下的市場准入受限，標準普爾可能在未來兩年內下調其評級。而升級的可能性被認為微乎其微，這需要PBB在業務多樣化和韌性方面實質改善，顯著增加其手續費收入貢獻，並大幅降低不良貸款比例。

評論

這份報告展現了德意志擔保銀行在面對挑戰時的韌性和未來潛力。隨著商業房地產市場的回暖，PBB的策略顯示出其對市場變化的敏感度和適應能力。未來，隨著該行在資產管理領域的擴展及新服務的推出，PBB可能會吸引更多的機構投資者，這無疑將進一步強化其市場地位。然而，市場的不確定性仍然存在，PBB需要持續監控市場動態，靈活應對，以確保其穩定的發展路徑。

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