後續還可以期待哪些增量政策？
中信證券研報指出，近期金融、地產以及資本市場等各領域利好政策頻出，帶動資本市場信心重塑以及市場對政策出台和基本面改善的預期。在當前的基本面環境下，後續增量政策或將集中在財政加碼（增發特別國債等彌補廣義財政缺口，保持必要支出強度）、貨幣寬鬆（年內或仍有1次降準，年底或明年或有更大力度的降息）。對於債市而言，在政策預期快速扭轉後回調幅度較大、速度較快，考慮到央行寬貨幣取向明確，債市在回調過後或將迎來配置機會，其中長端及超長端配置的性價比相對有所提升。
財政：8月以來政府債發行加快
9月政治局會議指出：“要加大財政貨幣政策逆周期調節力度，保證必要的財政支出，切實做好基層‘三保’工作。要發行使用好超長期特別國債和地方政府專項債，更好發揮政府投資帶動作用。”事實上，自8月以來，國債和地方債的發行使用有所加快，截至9月末專項債已經發行2.83萬億元，發行率達90%，項目開工率達85%。
貨幣政策：降準、降息、創新結構性支持工具
在9月24日國新辦新聞發布會上，央行行長潘功勝公布了幾項重要的貨幣政策：1）降準50bps。2）逆回購利率調降20bps，MLF利率下調30bps，LPR、存款利率等也將隨之下行20-25bps。3）指導商業銀行將存量房貸利率下調至新發放貸款利率附近，平均降幅約50bps。4）創設兩項貨幣政策工具支持股票市場，分別為5000億元證券、基金、保險公司互換便利和3000億元股票回購、增持再貸款，後續可視情況擴大規模。
地產：促進房地產市場“止跌回穩”，保交房、保障房、放鬆限購
9月政治局會議對房地產的表述有幾點值得格外關注：1）促進房地產市場“止跌回穩”的表述為首次出現，體現決策層對穩地產的重視。2）對商品房建設的表述也由“消化存量、優化增量”轉變為“嚴控增量、優化存量、提高質量”，後續或將以實際住房需求為基準確定住房供給。9月29日，中國人民銀行會同金融監管總局出台四項金融支持房地產政策，包括降低首付比例統一至15%（不區分首套二套房），降低存量按揭貸款利率，保障性住房再貸款政策中人民銀行出資的比例由60%提高到100%等政策。9月末一線城市先後放鬆限購：深圳取消郊區限購，廣州全面取消限購政策，上海和北京則是採取了差異化優化限購的方式。
資本市場：引導中長期資金入市，並購重組和市值管理
針對中長期資金入市、資本市場改革等方向，金融監管總局以及證監會負責人在9月24日國新辦新聞發布會上，分別公布了相應的政策舉措。資本市場支持政策疊加金融、地產等政策對實體經濟的提振預期，投資者風險偏好快速扭轉，權益資產行情得到提振。
後續還可以期待哪些政策？
財政加力：通過增發特別國債等方式彌補廣義財政缺口，保持必要的支出強度，促進經濟回升。今年1-8月公共財政收入及政府性基金收入相較預算均出現了明顯下滑，在廣義財政收入下降以及以收定支的模式下，財政支出將受到一定限制。經我們測算，2024年全年廣義財政收支與年初預算相比，缺口將超過2萬億。考慮到9月政治局會議上“保證必要的財政支出，切實做好基層‘三保’工作”等要求，為保持必要的財政支出強度，促進經濟回升，我們認為年內可能會通過增發特別國債、特殊再融資債等方式，規模或將在2萬億左右，或用於補充銀行資本金、刺激消費以及化解地方債務。
貨幣寬鬆：年內或仍有1次降準，年底或明年或有更大力度的降息。9月24日央行行長潘功勝在新聞發布會上表示，年內會根據情況，有可能進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點；9月政治局會議指出：“要降低存款準備金率，實施有力度的降息”。結合央行負責人以及政治局會議的表述，若如前文預測年內會有增量國債以及特殊再融資債的發行，我們認為在政府債供給壓力較大的階段，央行或將採取降準的方式向市場釋放流動性。此外，考慮到現階段內需仍不足，居民部門加槓桿意願較弱，年底或明年年初實施更有力度的降息將是可能的方式。
地產政策：通過進一步降低按揭貸款利率以及穩定房價預期兩個維度，來促進商品房銷售以及地產基本面的回暖。
債市策略：快速大幅調整過後，債市或迎配置機會
復盤2022年以來歷次10年期國債利率調整階段，可以發現本次調整速度最快，幅度最大，其背後的主要推動因素在於一系列利好政策出台後，市場對後續增量政策以及經濟基本面改善的預期增強，並產生對債市贖回壓力的擔憂。考慮到本次國債回調幅度較大、速度較快，且央行寬貨幣取向明確，債市在回調過後或將迎來配置機會，其中長端及超長端由於回調幅度較大配置的性價比有所提升。
風險因素：
國內政策力度超預期變化；我國經濟復甦不及預期；海外主要經濟體衰退；地緣政治衝突進一步加劇。
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**評論：**
近期政策的密集出台顯示了政府在穩定經濟和市場方面的決心。財政政策方面，增發特別國債不僅能夠彌補財政缺口，也為基層政府提供了更多資金支持，特別是在“三保”工作方面。這種做法有助於穩定基層經濟，減少對社會服務和公共設施的影響。
貨幣政策則通過降準和降息來釋放市場流動性，這對於資金需求較高的企業和居民來說無疑是一大利好。然而，這也可能帶來通脹壓力，需謹慎觀察其後續影響。
地產政策的調整則意在穩定房地產市場，避免房價大幅波動對經濟造成的負面影響。降首付比例和降低房貸利率有助於提升購房需求，但也需防範可能帶來的財務風險。
資本市場的改革和中長期資金入市的政策，有助於提升市場的活力和穩定性。然而，這些政策的效果仍需時間檢驗，需要持續關注其落地情況。
總體來看，這一系列政策不僅是為了應對短期經濟下行壓力，更是為了長期經濟健康發展奠定基礎。投資者應該密切關注政策的進一步細化和落地情況，以便做出更為合理的投資決策。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
