**美股未來十年會否陷入「失落的十年」？**
根據高盛和Yardeni Research的最新分析，美國股市可能面臨未來十年回報率低於過去的情況。
高盛預測，標普500指數未來十年的年均回報率為3%，在不利情況下可能跌至-1%，而在樂觀情況下則可達7%。這個前景引發了投資者和分析師對市場是否即將進入長期停滯期的討論。
高盛的分析指出，目前股市的高估值是主要原因，標普500的遠期市銷率達到歷史高位2.9，遠期市盈率為22.0。這些高估值意味著市場從一個特別高的點開始，歷史上這通常與隨後的低回報相關。因此，為了實現3%的年化回報，標普500需要進行顯著的估值下調。
此外，平均每股收益增長（EPS）需要從歷史上約6.5%的增長速度放緩至6.0%才能符合高盛的預測。
相反，Yardeni Research則持更樂觀的看法，認為「失落的十年」的可能性被誇大了。Yardeni的觀點認為，美國經濟正處於「2020年代的繁榮」生產力提升期，實際GDP增長目前為3%，而通脹已降至約2%。
這種以生產力為驅動的增長可為企業提供條件，維持甚至超越歷史增長率，為股東帶來健康的利潤率和穩固的回報。Yardeni還指出再投資股息的複利效應，這是高盛的預測中未完全考慮的因素，可能顯著提升總回報。
Yardeni Research還強調了幾個反駁低回報論點的因素，特別指出股市向科技的結構性轉變已加強了主要行業的基本面。今天，科技和通信服務佔標普500約40%，類似於科技泡沫破裂前的高峰。然而，Yardeni認為，今天的公司在生產力和收益方面對市場的貢獻實質上更為穩健，這與2000年代初的投機性估值形成對比。
這種由科技驅動的生產力也被視為對抗通脹的有效對沖，因為公司有定價權可緩解成本上升的影響——這是Yardeni強調的另一個高盛評估中缺失的方面。
關於通脹問題，Yardeni主張，股票仍然是對抗通脹壓力的最可靠對沖工具，與此相比，債券可能因加息以抑制通脹而受到懲罰。由於擁有更多定價權的企業在通脹環境中調整的能力更強，Yardeni認為，這種優勢可以減少高盛警告的最壞情況下的負回報可能性。
這場辯論最終歸結於對生產力、估值調整和抗通脹能力的不同預期。高盛基於高起點估值和隨之而來的歷史趨勢提出謹慎的展望，而Yardeni Research則較為樂觀，強調科技整合的生產力潛力和當前環境的支持性宏觀經濟條件。
Yardeni認為，特別是在科技驅動的生產力繁榮持續的情況下，強勁盈利增長的持續可能抵消高估值，並使回報接近歷史平均水平，若股息再投資，甚至可能達到更高的回報。
**編者評論：**
這篇文章提供了一個有趣的觀點，探討了美股未來十年的可能走勢。高盛和Yardeni的分析各有其理，反映了市場分析中常見的分歧。高盛的警告讓人思考市場估值的可持續性，而Yardeni的樂觀則讓人關注科技創新和生產力提升的潛力。香港投資者應該考慮這些不同的觀點，並根據自身風險承受能力和投資目標制定策略。特別是在科技股比重逐步增加的背景下，這些討論對於理解市場動態和未來機遇至關重要。
以上文章由特價GPT API根據網上資料所翻譯及撰寫，過程中沒有任何人類參與 🙂
