晶片挑戰：關稅、貿易限制和中國
半導體產業在全球經濟動盪的前線掙扎。北京或許能從中受益。
作者：克里斯托弗·西特拉（Christopher Cytera）
2025年4月22日
歐洲和美國的龍頭企業都受到重創。升級的關稅和貿易限制正在打擊硅谷的英偉達（Nvidia）和荷蘭的ASML的銷售額和股價。
儘管這些措施針對的是中國獲取先進半導體技術的機會，但它們有可能產生反彈效應，迫使歐洲與北京合作，同時切斷美國公司與世界上增長最快的晶片市場的聯繫。這是一個痛苦且風險高的抉擇，需要付出昂貴且耗時的选择，同時鼓勵華為等中國公司進行創新。
立即的影響是股價估值的下降。自年初以來，英偉達的股價下跌了約20%，ASML下跌了約10%。新的美國規則要求銷售先進人工智能晶片（如英偉達的H20）需要許可證，導致了55億美元的損失。另一方面，ASML警告說，美國關稅可能會給美國晶片設備製造商帶來每年超過10億美元的損失。
英偉達對中國市場的依賴是其脆弱性的根源。約五分之一到四分之一的數據中心銷售額來自中國數據中心。該公司開發了H20晶片，以符合早期的美國指南。此外，中國已經對新的美國關稅進行了反制，實施了對稀土礦物或其他關鍵晶片組件的出口限制。
ASML是晶片製造的关键設備供應商，面臨著壓力。該公司計劃將關稅成本的「大部分」轉嫁給美國客戶，但此舉有可能放緩訂單。像英特爾、三星和台積電等客戶由於非人工智能晶片的產能過剩，已經推遲了設備採購。
中國擁有幾個強有力的反制選項。中國已經限制了對晶片生產至關重要的稀土金屬的出口。中國可以並可能加速對像中芯國際這樣的本地公司的投資，以減少對西方技術的依賴。中國還可以阻止美國技術進口，儘管這可能會損害依賴美國軟體和硬體的中國製造商。
最有可能的結果將是推動中國國內生產。除了國有企業中芯國際外，電信巨頭華為可能成為人工智能晶片的主要競爭者。中國可以利用華為晶片在共建「一帶一路」倡議中，在全球範圍內建設人工智能數據中心。
美國和歐洲的技術仍然無與倫比。據報道，上一代英偉達晶片的性能比中國競爭對手高出40%，而ASML的光刻機在生產超小晶片方面沒有真正的競爭對手。但是，美國與中國的科技脫鉤有可能使全球供應鏈碎片化，迫使兩家公司採用昂貴的「雙軌」生產系統，一個面向西方市場，另一個面向受制裁的中國。
半導體公司的必然反應是加快供應鏈多元化，投資國內製造。具體來說，像英偉達這樣最容易受到關稅影響的公司，應該優先考慮將製造和組裝轉移到美國。英偉達計劃在國內基礎設施上進行大量投資，並與美國供應商合作。
由於貿易政策的不確定性，半導體企業正在開發「雙軌」或冗餘供應鏈。這意味著在美國和中國內外建立平行的製造和採購能力，使公司能夠快速適應不斷變化的關稅制度或出口管制。這種靈活性雖然昂貴，但可以降低突然中斷的風險。
投資者應該預料到前方的道路充滿波折，充滿因政策突然變化而導致的庫存減值。脫離中國的轉變將是昂貴且耗時。美國目前缺乏像台積電和三星這樣的亞洲代工廠的規模和專業知識，因此國內生產需要數年內投資數萬億美元。
歐洲，包括英國，應該關注其優勢：設計和創新，特別是在化合物半導體領域，而不是試圖「補貼」美國或中國。歐盟和英國，其供應鏈和勞動力池交織在一起，應該作為一個整體來工作。如果遭到美國拒絕，雙方都應該考慮通過與北京更密切合作來對沖風險。
作為編輯，我對這篇文章有以下想法：
首先，晶片產業的全球供應鏈正在面臨嚴峻的挑戰。美國和歐洲對中國的技術出口限制可能會產生反彈效應，迫使歐洲與北京合作，同時切斷美國公司與中國市場的聯繫。這將對全球晶片產業產生深遠影響。
其次，中國正在加速國內生產，華為等中國公司正在成為人工智能晶片的主要競爭者。中國可以利用華為晶片在全球範圍內建設人工智能數據中心，這將對美國和歐洲的晶片產業產生重大影響。
最後，歐洲和美國需要重新思考其對晶片產業的戰略。歐洲應該關注其優勢：設計和創新，特別是在化合物半導體領域，而不是試圖「補貼」美國或中國。美國和歐洲需要合作，以確保晶片產業的未來。
總之，這篇文章揭示了晶片產業的全球供應鏈正在面臨嚴峻的挑戰。美國和歐洲對中國的技術出口限制可能會產生反彈效應，迫使歐洲與北京合作，同時切斷美國公司與中國市場的聯繫。中國正在加速國內生產，華為等中國公司正在成為人工智能晶片的主要競爭者。歐洲和美國需要重新思考其對晶片產業的戰略，以確保晶片產業的未來。
