新加坡與納斯達克聯手吸引目光，但高門檻與流動性或限制參與度
新加坡一項推動首次公開招股（IPO）市場的計劃，透過快速通道實現與美國納斯達克交易所的雙重上市，已引起潛在發行者的熱烈反響。不過，銀行家提醒，由於流動性薄弱及高估值門檻，參與度或將受限。
這項於去年11月19日公布的計劃，允許企業同時在新加坡交易所（SGX）及納斯達克上市，只需提交一份招股說明書，簡化申請程序，降低第二次上市的成本和複雜度。企業通常選擇雙重上市，主要是為了接觸更廣泛的投資者群體，從而籌集更多資金。
納斯達克形容這是「首創」的方案，預計將於2026年中正式啟動。此舉繼去年新加坡推出稅務回扣及其他措施後，旨在吸引東南亞企業，亦希望吸引全球發行人，力圖追趕區域競爭對手香港。
這些措施已初見成效，2025年新加坡IPO籌資約達21.5億美元，是2017年以來最高水平。但相比之下，香港2021年以來最旺盛的一年，籌資額高達372億美元（根據倫敦證券交易所集團數據）。
過去兩年，香港經歷了由人工智能熱潮推動的IPO爆發，新加坡則寄望納斯達克的品牌效應，重奪區域增長型企業的集資樞紐地位。
新加坡Carro公司歡迎此合作，該公司由國家投資機構淡馬錫及日本軟銀集團支持，目標在美國IPO，估值超過30億美元。Carro聯合創辦人兼CEO Aaron Tan向路透表示：「我們對雙重上市的猶豫，一直是因為上市過程複雜，需應付兩地監管機構。」
馬來西亞二手車交易平台Carsome稱此計劃「具建設性」，認為簡化跨境上市架構會促使公司重新考慮可行選擇。新加坡數碼融資平台Funding Societies表示，該合作可為東南亞初創企業提供一條進入美國市場的途徑，否則可能望而卻步。新加坡生物科技公司Hummingbird Bioscience CEO Piers Ingram則形容這是通往美國及亞洲科學投資者的「橋樑」。
不過，四家公司均未透露具體IPO計劃。
高門檻與流動性不足成挑戰
這項名為「全球上市板」的計劃，要求企業市值至少20億新加坡元（約15.5億美元），可同時為新加坡交易所及納斯達克準備一份統一的招股說明書，由兩所交易所協調審核，取代以往分別獨立審查。
相比之下，香港主板的第二上市門檻是市值至少30億港元（約3.85億美元），另有其他條件限制。
較高的門檻反映了新加坡交易所及納斯達克對企業質素的要求，但同時限制了申請者的數量，銀行家指出，只有約八家東南亞科技公司符合標準，另有兩至三家接近達標。
新加坡交易所全球銷售及起源主管Pol de Win表示，這門檻足以支撐兩地市場的交易量和流動性。
不過，銀行家指出，雖然東南亞企業能在新加坡獲得更多區域認可，但新加坡市場長期以流動性不足著稱，仍需說服企業選擇上市。最新數據顯示，2025年11月新加坡日均成交額約13.9億美元，遠低於香港的290億美元。
為提高流動性，新加坡已成立近40億新元的基金，支持專注中小市值股票的投資經理。
德勤東南亞資本市場服務主管Tay Hwee Ling認為，雙重上市計劃是正面措施，但其廣泛影響須視首批上市案例、流動性支持力度及新加坡監管機構是否放寬門檻而定。
新加坡金融管理局（MAS）發言人表示，正與新加坡交易所合作，為「全球上市板」建立簡化監管框架。SGX的de Win強調，成功與轉型需行業共同努力，「SGX正與新加坡政府機構及市場參與者緊密合作，採取全面措施，進一步強化供應、刺激需求，並建立具健全治理的親商生態系統。」
（註：1美元兌1.2803新加坡元，1美元兌7.7883港元）
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評論與啟示
新加坡此舉明顯是針對香港過去兩年由AI熱潮帶動的IPO爆發，企圖借助納斯達克的全球知名度和資本市場吸引力，重塑自己作為東南亞乃至更廣泛區域科技和成長企業的國際融資平台地位。以「一招制勝」的雙重上市快速通道，確實能夠降低企業跨境上市的障礙，節省時間和成本，理論上有助於吸引更多優質企業。
然而，文章中點出高達20億新元的市值門檻，實際上將申請者局限於少數已較成熟的大型增長企業，這與新加坡作為區域初創生態系統的定位存在一定矛盾。新加坡的流動性問題更是老大難，日均交易額遠不及香港，這將直接影響投資者的買賣意願和價格發現功能，從而限制市場活力和吸引力。
此外，新加坡的市場規模和國際影響力相比香港仍有差距。香港多年來作為中國企業赴海外上市的跳板，擁有相對完善的法律、金融及市場基礎設施。新加坡能否克服這些結構性劣勢，不僅要依靠監管和稅務優惠，更需打造深厚的資本市場生態，包括吸引更多投資者、增加市場深度和流動性、培育多元化的金融服務業。
這個計劃的成功與否，關鍵在於能否吸引首批重量級企業上市，形成示範效應，帶動更多中小型企業跟進，以及監管機構願不願意隨著市場發展逐步放寬門檻。若能結合政府政策、資本市場改革及市場參與者的合力推動，新加坡很可能在未來幾年成為亞洲市場中的一股新興力量，尤其是在科技和創新領域。
對香港投資者來說，這也是一個值得關注的變化。新加坡若成功打造出一個與納斯達克緊密連結的雙重上市平台，或會吸引更多東南亞優質企業選擇此路徑，從而在區域資本市場格局中引發新一輪競爭與合作。香港市場亦可從中汲取經驗，適時調整策略，保持其在大灣區及全球資本流動中的核心地位。
總括而言，新加坡的全球上市板計劃是一次大膽且具前瞻性的嘗試，能否突破流動性和門檻限制，真正成為區域內外企業的首選上市平台，仍需時間和市場反饋來檢驗。投資者和市場觀察者應密切關注首批上市企業的表現及後續監管政策變化，這將是評估該計劃成敗的關鍵指標。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
