數據中心合約點解難脫身又長期鎖定？Bernstein揭秘！

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為何數據中心合約設計為長期且難以解約？— Bernstein分析

科技巨頭正爭相擴建人工智能基建，對於近期公布的大規模數據中心承諾，Bernstein分析師在12月10日的一份報告中，深入探討了數據中心合約的結構與特性。

這類合約通常是度身訂造，期限長達10至15年，並包含續約選項，而且通常難以取消。這種長期租賃且無法輕易退出的安排，對開發商來說至關重要，因為這是獲取資金的基礎。

超大規模雲服務商（hyperscalers）是談判最強硬的客戶，他們會帶來自己的租賃條款、規格和定制需求，但同時這些租賃合約也為開發商提供信用增強，令融資更容易。

相比之下，初創企業客戶則需要更多信用增強工具，例如信用證、現金押金或來自合作夥伴（如Nvidia）的擔保。

對數據中心開發商而言，最大的瓶頸是能源供應，而非地點或供應鏈問題。因此，許多開發商正探索替代能源方案以支援長遠建設。即使微軟最近表示，對他們而言，最大的瓶頸是尋找場地，而非電力供應。

超大規模雲服務商、新興雲服務商及AI雲端平台，可能會在未來24個月內承諾3至4倍於實際需要的容量，以確保供應可靠及及時。因為現實情況是，只有約三分之一的合約能按時交付，另外三分之一延遲，餘下三分之一甚至未能建成。

大型合約通常分為多個階段交付，容量的提供往往取決於電力供應的可用性，而非建築進度。

雲端服務商簽訂的合約主要是為了匹配未來兩年內的容量需求，他們會透過多個分期合約分散風險，平衡實際獲得容量的時間安排。

多階段合約在後期階段多帶有較大彈性和不確定性，這自然抵消了部分「過度承諾」的風險。所有度身訂造的合約通常包含延期交付的延長權利，並可讓客戶將啟用日期推遲數月。

雖然罕見，但部分合約允許提前解約（需支付費用），或基於特定延誤而解約。結合部分項目自然的延遲或失敗，從雲端業者角度來看，長期的容量供應量及時間安排可能與最初簽訂的合約大相逕庭。

合約期限的管理對雙方都存在風險。尤其是新興雲服務商，租期長達10至15年，而他們的雲端服務合約往往只有2至3年。

對開發商而言，數據中心建築通常能使用超過15年，過去續約率很高，但未來可能會有變化。

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編輯評析

Bernstein的分析揭示了數據中心行業一個鮮為人知但極為關鍵的現象：這些合約不單是商業協議，更是資金鏈條的核心。長達十多年、難以解約的合約設計，正是為了保障開發商能夠吸引龐大投資，完成資本密集型的基建項目。這種「綁定」合約確保了雙方利益的長期綁定，但也讓客戶面臨極高的靈活性風險。

另一方面，客戶為了確保未來需求，往往會「過度承諾」容量，反映出市場對AI及雲服務需求的極度不確定性與急迫感。然而，這種策略在實際交付上存在巨大挑戰，供應不足或延遲成為常態，也意味著行業內存在相當程度的過剩風險。

此外，能源供應成為瓶頸，這點尤其值得關注。隨著全球對可持續發展的重視，數據中心開發商不得不積極尋找替代能源方案，這不僅是成本問題，更是未來政策與市場競爭的關鍵所在。

對香港及亞洲市場而言，這種長期且複雜的合約模式也值得借鑒和警惕。隨著本地企業及政府推動數字轉型，如何平衡靈活性與資本投入、如何規劃能源與基建布局，將是未來數據中心發展的關鍵命題。

總體來說，這篇報告不僅揭示了數據中心合約的「長壽與難逃」本質，更提醒我們，當前AI和雲計算熱潮背後，存在著龐大且複雜的基建與財務風險，投資者和企業決策者必須更謹慎地評估這些長期合約的潛在影響。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。