散戶投資者湧入白銀市場，資金創歷史新高，形成擠擁交易
根據Vanda Research本周四發佈的報告，最近30天內，散戶投資者瘋狂買入以白銀為基礎的交易所交易基金（ETF），推動該商品成為市場上最擠擁的交易標的。報告指出，僅過去一個月，散戶已經買入價值9.218億美元的白銀相關ETF，例如iShares白銀信託基金（iShares Silver Trust）。該ETF於周三錄得6920萬美元的散戶資金流入，為自2021年以來的第二大單日散戶買入紀錄，當年散戶投資者一度推高白銀價格至新高。
今年以來，iShares白銀信託ETF的漲幅達31.3%，過去12個月更暴漲210.9%。白銀價格屢創新高，週四午後曾達每盎司91.90美元，較年初的72.62美元大幅攀升，雖略低於週三和週四盤中逾93美元的歷史高點（數據來源：LSEG）。同時，追蹤白銀礦業公司股價的MSCI ACWI Select Silver Miners指數，在過去一年中飆升約225%。
2021年白銀牛市曾是散戶投機熱潮的一部分，當時類似GameStop和AMC娛樂等「迷因股」亦受到追捧。不過，Vanda Research表示，這次白銀漲勢背後有更扎實的基本面支持。「這不單是迷因股的短暫暴漲，我們正目睹一個結構性的資產累積，已超越2021年白銀瘋狂的高度。」他們建議，白銀應被視為「核心宏觀交易資產」，而非僅僅是投機標的。值得注意的是，散戶在ProShares UltraShort Silver ETF這類反向槓桿基金中也佔有重要地位，該基金每日價格下跌時，能回報雙倍收益。
然而，部分市場人士仍持謹慎態度。Invesco替代ETF策略主管Kathy Kriskey指出：「我們等了45年，白銀才突破50美元，現在卻在短短三個月內迅速衝破80美元。」
編者評論：
散戶對白銀的瘋狂追捧，反映了當前投資者尋求避險資產及實物金屬需求增長的趨勢。與2021年不同，這次白銀漲勢背後不再是純粹的「迷因股」炒作，而是結合了工業需求的實際增長和結構性資產配置的變化，尤其是在電動車、太陽能和高科技產業對白銀的需求推升下。
不過，投資者需警惕這種「擠擁交易」（crowded trade）帶來的風險：當市場參與者過度集中於某一資產，價格容易出現劇烈波動，甚至泡沫破滅。尤其是白銀市場本身規模雖大，但流動性和供應面仍有限，短期內的價格波動可能加劇。
此外，散戶同時活躍在反向槓桿基金，顯示市場情緒分化，部分投資者同時押注白銀漲跌兩端，形成複雜的博弈關係。這種現象提醒我們，市場不只是單純的多頭或空頭，而是多層次、多策略交錯，投資者應該謹慎評估自身風險承受能力。
綜合來看，白銀正從一個「迷因股」式的投機品種，逐步轉型為具有宏觀意義的核心資產。這反映了全球經濟結構變化和新興產業對貴金屬的依賴，但也意味著投資白銀需要更多的基本面分析和風險管理，而非盲目跟風。香港投資者在參與此類交易時，應保持理性，切勿被短期漲勢迷惑，合理配置資產，避免因市場擁擠而遭受不必要損失。
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