政策變化下的A股投資策略解析

zero comment

Finance

本輪增量政策後續如何演繹？機構：結構性行情輪動或加速

一、本輪增量政策後續或如何演繹？

本周市場呈現震盪走勢。受節前市場情緒影響，周二市場主要指數大幅高開。但是，隨著本周二國新辦會議召開，政策定力顯現，市場節前所反映的政策預期得到修正，後續幾天指數整體呈現震盪走勢。我們此前強調，本輪政策的變化是高層及政策重心階段性的變化，而非政策框架的大轉向。就後續的特別國債無論是額度還是投資方向所體現的政策“定力”或依然超預期。

節前市場熱度如此高漲是因為預期本輪政策是類似疫情放開式的“全面反轉”，接下來整體經濟政策框架將由“高質量發展”轉變為“大水漫灌”。市場對於後續財政政策保持較高期待，特別是10月人大常委會的特別國債等財政政策，市場的預期基準已大幅上升。

我們在節前對政治局會議的分析中就指出，政治局會議中對於財政政策表述，更多的側重“三保”的明確要求表明本次政策並非“大水漫灌”式的“全面反轉”。10月8日國新辦舉行新聞發布會，介紹“系統落實一攬子增量政策，扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好”有關情況。本次會議政策基調中的“高質量發展”、“健康發展”與“高水平安全”並未改變，市場預期的“大水漫灌”較難發生。本次政治局會議的表述為“發行並用好超長期特別國債”，更強調使用的精準和效率，額度或小於市場預期。

對於特別國債的具體使用方向，《求是》雜誌文章表述：“著力做好國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設各項工作。研究安排超長期特別國債資金支持大規模設備更新和大宗耐用品以舊換新”。也就是說，本次特別國債的主要投資方向依然是：基層保障，債務風險防範，新質生產力等方向，而非市場預期的乘數效應最強的消費、地產等方向。

參考歷史上這類高層級政策重心階段性變化後的市場經驗，市場政策預期修正後，將重新回歸經濟基本面。因此，節前漲幅較大的地產、券商、消費等強刺激預期推動的順周期板塊不宜過度追高，接下來一個月至一個季度市場上漲斜率或放緩，結構性行情輪動或加速。

二、投資建議

當前市場狂熱情緒逐漸下降。在市場意識到政策框架並未轉向，以及財政力度保持定力，財政方向的重點仍在新質生產力相關科技板塊後，我們預計節後市場的主線或依然是科技股。

科技股中我們建議關注國產替代密切相關的：核心軍工、算力、半導體設備等。出口鏈、創業板與恆生科技的中期走勢與11月5日美國大選的結果密切相關，當前建議觀望。

對於長久期投資者，當前可考慮逢低布局紅利類資產與長債。

風險提示：

宏觀政策調控不及預期，產業政策落地不及預期，考慮到政策不及預期的風險以及市場情緒不穩定的風險，研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯後或更新不及時的風險。

編者評論：

這篇文章詳細分析了近期市場的政策環境及其影響，並給出了具體的投資建議。從中可以看出，市場對於政策的預期逐漸回歸理性，狂熱情緒有所降溫。這是一個重要的信號，意味著投資者需要更加謹慎地選擇投資標的，避免過度追高那些已經被過度炒作的板塊。

值得注意的是，文章中特別強調了科技股的潛力，這與當前全球科技發展的大趨勢是一致的。尤其是在國產替代、核心軍工和半導體設備等領域，這些板塊可能會成為未來市場的主線。這提示投資者應該更加關注技術創新和產業升級帶來的機會，而非僅僅依賴於政策刺激。

此外，長期投資者可以考慮逢低布局紅利類資產與長債，這種策略在市場波動加大的情況下，能夠提供相對穩定的收益。

總的來說，這篇文章為投資者提供了一個清晰的市場分析和投資方向，但同時也提醒我們要時刻關注政策變化和市場情緒，做好風險管理。這樣才能在波動的市場中保持穩健增長。