摩根士丹利：歐洲AI推手吸金，銀行防守股受寵

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摩根士丹利：第二季歐洲AI推動企業獲長線基金追捧，採用者及潛在顛覆者則被減持

摩根士丹利於週五發布報告指出，第二季長線基金增加對歐洲人工智能（AI）推動企業的投資比例，同時減少對AI採用者和潛在顛覆者的持倉。該行分析涵蓋275隻管理總資產達1.4萬億美元的全球、國際及歐洲基金，發現相較於基準指數，AI推動企業的配置比例由上一季的39個基點提升至69個基點。

這波增持主要由Legrand及西門子能源（Siemens Energy）帶動，後者更是該行資本品分析師的首選。Legrand在第二季被超配的基金比例由第一季的34%升至40%，而西門子能源則由12%升至24%。

同時，SAP作為既是AI推動企業亦是採用者，在歐洲基金中持倉增加了15個基點，全球基金則增加44個基點，但國際基金則減持了14個基點。

相對而言，AI採用者如倫敦證券交易所集團（London Stock Exchange Group）及EssilorLuxottica的持倉則有所下降，整體基金持倉比例由58個基點減少至47個基點。

此外，基金持續減持潛在AI顛覆者或「變數股」，歐洲基金在該類股票的平均配置降至負21個基點。

非AI相關方面，全球、國際及歐洲三類基金均減少對中國相關歐洲股票的持倉。國際基金於六月轉為減持，季度減持幅度達170個基點，歐洲基金減少42個基點，全球基金則減持182個基點。減持集中於奢侈品（如LVMH）、礦業（如Anglo American）及半導體集團ASML。

受美國關稅影響的歐洲股票配置亦有所下降，全球基金減持47個基點，國際基金減持32個基點，但整體持倉仍維持超配，全球基金超配78個基點，國際基金超配105個基點，主要由Safran和EssilorLuxottica等企業帶動。

歐洲防務股配置雖有所回升，但整體仍偏低。第二季末，35%至60%的基金完全未持有該行業股票。以Rheinmetall為例，有65%至86%的基金未持股，但超配基金比例較上一季增加4至5個百分點，達12%至28%。

銀行股方面獲得更多青睞，國際基金超配比例達59%，歐洲基金56%，全球基金51%，季度增幅介乎3至15個百分點。德國商業銀行（Commerzbank）超配比例增加明顯。按資產加權計算，全球基金超配銀行股122個基點，國際基金超配30個基點，歐洲基金則仍維持161個基點的減持狀態。

其他行業變動包括國際基金增加電訊股配置，從第一季的基準權重0.6倍提升至0.9倍，超配基金比例由31%升至40%。奢侈品股則有所減持，國際基金由超配轉為持平，超配基金比例下降5個百分點至50%，全球基金則由第一季的2.4倍降至2倍基準權重。

德國股票依然受歡迎，全球及國際基金皆增加持倉，全球基金超配比例由第一季的60%升至67%。

摩根士丹利亦指出，活躍長線基金的現金持有比例於4至6月期間下降，反映市場情緒有所改善。

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評論與啟示

摩根士丹利的這份報告揭示了歐洲基金在AI投資策略上的微妙調整，特別是對AI推動企業的青睞明顯增加，而對採用者及潛在顛覆者則較為謹慎。這反映出基金經理對於AI生態系中不同角色的風險與回報評估愈加精細，偏好那些提供基礎技術或平台支持的企業，認為它們的成長更具穩定性和可持續性。

另一方面，對中國相關股票的減持及對奢侈品及半導體等行業的調整，顯示出基金經理對地緣政治風險與市場波動的敏感，這在當前全球經濟不確定性加劇的背景下尤為明顯。

值得注意的是，銀行及防務板塊受到更多關注，尤其是銀行股在國際基金中獲得明顯超配，或與利率走勢及地緣安全局勢有關。防務股雖然整體配置偏低，但持續回升的趨勢暗示投資者在尋求安全資產的同時，也在布局未來可能的政策支持行業。

最後，現金持倉下降反映出市場情緒回暖，投資者可能對經濟前景持更樂觀態度，但同時也須警惕市場過熱的風險。對香港及亞洲投資者而言，這些動向提供了重要的參考價值，尤其是在全球科技與地緣政治交織的複雜環境下，選股策略需更加謹慎且多元化。

總括而言，這份分析不僅揭示了基金在AI及其他重點行業的資金流向，亦反映了市場對未來風險與機遇的判斷，值得投資者深入研究及借鑒。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。