摩根士丹利對汽車業態度轉趨審慎，削減特斯拉、Rivian及Lucid評級，提升通用汽車
摩根士丹利近日對美國汽車行業前景持更審慎態度，預告所謂的「電動車寒冬」將對整個行業的需求及盈利帶來壓力。該行預計，2026年美國輕型車銷量將下滑至1590萬輛，電動車銷量將約減少20%，而純電動車市場滲透率亦會回落至6.5%。
分析師Andrew Percoco指出，儘管內燃機及混合動力車型銷量有望微增，但消費者負擔能力下降、信貸收緊及關稅引發的通脹壓力，將對購車需求構成沉重壓力。
基於此行業展望調整，摩根士丹利對覆蓋的汽車股作出多項評級變動。通用汽車（GM）由「持平」升至「增持」，主要因其執行力強、資本紀律改善，以及產品組合向高利潤率的卡車和SUV轉移更為有利。
Percoco表示，GM在美國市場展現出領先行業的庫存管理及激勵措施紀律，且政策不確定性降低和明年下半年預期的降息，有助推動其傳統內燃機車型的銷售。摩根士丹利亦將GM目標價由54美元大幅調高至90美元。
相反，特斯拉（Tesla）評級由「增持」降至「持平」。Percoco認為，雖然特斯拉在電動車製造及人工智能領域依然領先，但其估值已充分反映了市場對自動駕駛及機器人技術的樂觀預期。未來12個月，汽車業務面臨利潤率壓力及銷量下滑，缺乏明顯催化劑。特斯拉在機器人計劃及自動出租車方面的利好消息，在現有股價中已大致反映。
Rivian及Lucid兩股評級均被下調至「減持」，反映市場對電動車需求急劇下滑的擔憂，以及對其長遠盈利能力的疑慮。Percoco指出，Rivian計劃於2026年推出較低價位的R2車型，但消費者將面對稅收優惠取消及持續較高的月供壓力。至於Lucid，分析師提醒存在股本稀釋風險，且其中型車平台要到2027年才會有顯著增長。
摩根士丹利表示，雖然2025年汽車市場曾因關稅調整及電動車稅收優惠即將結束而出現提前需求，但2026年基本面將反映出消費者負擔能力下降、信貸審核收緊及關稅成本轉嫁壓力。雖然積壓的替換需求及車隊老化會帶來一定支撐，但前景充滿變數，尤其是在政策不確定性及技術推動的採用曲線影響下，行業風險較大。
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評論與分析
摩根士丹利對美國汽車業的觀點轉趨謹慎，反映出市場對電動車短期內需求放緩的擔憂，尤其是在經濟環境不確定、消費者負擔能力下降的背景下。這種「電動車寒冬」的說法，提醒投資者不要過度樂觀於電動車行業的爆發式增長，尤其是新興品牌如Rivian和Lucid，面臨的挑戰不僅是市場需求，還有資金壓力和盈利能力的可持續性。
另一方面，摩根士丹利對通用汽車的評級上調，顯示傳統汽車廠商在調整產品組合、控制成本及應對市場變化方面具備一定優勢。這也意味著，在電動車轉型的大潮中，擁有強大內燃機產品線及穩健財務管理的老牌企業，仍然有機會保持競爭力。
特斯拉的估值已反映了很多未來技術的想像空間，短期內缺乏明顯催化劑，投資者或需耐心等待更實質的業績或技術突破。這種態度提醒市場，科技股尤其是高估值的成長股，不能只靠未來預期支撐，基本面依然重要。
總括而言，這次評級調整反映出行業從高速增長階段逐步進入更加理性和分化的階段。投資者應該關注企業的盈利模式、成本控制及現金流狀況，而非單純追逐市場熱點。尤其是對香港及亞洲市場的投資者，應留意全球汽車產業鏈的變化，從中尋找真正具備長遠競爭力的標的，避免被短期市場情緒誤導。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
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