摩根士丹利睇好Indra防務轉型股價升潛力高

摩根士丹利上調Indra評級至「增持」並大幅調高目標價至47歐元

摩根士丹利近日將西班牙科技公司Indra的股票評級，由「持平」升至「增持」，並將目標價由21.5歐元大幅調升至47歐元。升評理由主要來自Indra加快轉型為以國防業務為核心的策略，令市場對其未來增長前景充滿信心。

今年以來，Indra股價已累計上漲超過90%，反映投資者逐漸認識到其在航空航天及國防領域的擴展。摩根士丹利分析師預計，到2026財年，航空航天與國防業務將佔公司息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）超過三分之二，較2024財年的51%大幅提升。

過去兩年，Indra的國防業務實現了超過20%的有機收入增長，且營業利潤率約為18%。國防及航空交通管理（ATM）部門表現出色，預計2025及2026財年的國防業務增長率分別達20%及15%。這兩個板塊已成為Indra投資價值的核心，推動公司2024至2027財年的每股盈利複合年增長率達13%。

儘管股價已大幅上升，Indra的2026年市盈率仍只有15倍，遠低於歐洲國防同行平均31倍的水平。摩根士丹利採用分部估值法，對國防業務賦予31倍市盈率，對航空交通管理給予20倍，對資訊科技和移動業務則分別給予9倍，推算公平價值約為47歐元。

新的估值意味著Indra有約40%的上行空間，且其調整後市盈率仍較同業Thales（23倍）有明顯折讓。Indra的轉型不僅靠內生增長，還包括併購計劃。公司擬於2025年第四季度完成收購衛星運營商Hispasat，預計2026財年將為Indra帶來4億歐元收入及1.9億歐元EBITDA。

Indra計劃到2030年，太空業務收入達10億歐元，遠高於目前不足5000萬歐元。完成併購後，淨負債率將由負0.2倍提升至0.6倍EBITDA。2026年財年預測收入達60.7億歐元，EBITDA為8.64億歐元（利潤率14.2%），EBIT為5.99億歐元（利潤率9.9%）。調整後每股盈利預計由2025年的2.07歐元升至2.30歐元。約半數2026年國防業務收入已簽訂合同，令業績可見度大增。

Indra亦預計2024至2026財年有約8%的有機收入年複合增長率，以及約15%的EBITDA年複合增長率。整體宏觀環境亦支持該展望。西班牙政府承諾2025年額外增加104億歐元軍費支出，以達成北約2%國內生產總值的軍費目標。儘管未達北約3.5%的目標，持續維持2%軍費水平將令可開發的國防市場在2030年前擴大50%。

摩根士丹利預計Indra 2025年訂單額將同比幾乎翻倍，達20億歐元。

IDR真係被低估咩？

隨著Indra成為市場焦點，投資者不禁問：它是否真正被低估？InvestingPro的先進人工智能算法分析了Indra與數千隻股票的表現，尋找潛在的高回報標的。結果顯示，Indra並非榜首。

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評論與啟示

摩根士丹利對Indra的升評及目標價大幅上調，反映市場對該公司國防轉型戰略的高度肯定。Indra由傳統資訊科技公司轉型為國防及航空航天領域的專業玩家，成功抓緊全球軍費增長及太空技術發展的趨勢，這無疑是其股價飆升的主要動力。

然而，從估值角度看，Indra目前市盈率仍低於主要歐洲同行，顯示市場對其未來持續增長仍有保留。這種折讓可能反映出投資者對公司併購整合風險、宏觀政治不確定性（如歐洲防務政策變動）以及技術競爭激烈的謹慎態度。

另一方面，Indra的財務數據和合同可見度確實令人鼓舞，尤其是其國防業務的快速增長及高利潤率，為公司長遠盈利提供穩固基礎。西班牙政府增加軍費的政策支持，也為Indra提供了穩定的市場需求保障。

對香港及亞洲投資者而言，Indra的案例提醒我們，國防及航太產業正成為全球資本市場的新寵，尤其在地緣政治緊張加劇的背景下，相關企業的長期增長潛力值得關注。但同時，投資者必須充分評估行業風險及企業執行力，避免盲目追高。

最後，AI分析未將Indra列為頂尖潛力股，提醒我們即使是具備明顯成長故事的公司，也要保持理性，結合基本面與技術面多角度審視，才能作出更全面的投資決策。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。