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摩根士丹利將迅達控股評級由「持平」降至「減持」
投資網站Investing.com報道，摩根士丹利於週二發表報告，將電梯及扶手電梯製造商迅達控股（Schindler Holding AG，股票代號：SCHN）評級由「持平」（equal-weight）下調至「減持」（underweight），原因涵蓋多個因素，令該行對迅達的前景持更謹慎態度。
報告指出，迅達的估值已經偏高，因其股價今年迄今已上升約19%。目前該股的12個月預期企業價值與息稅前利潤比（EV/EBIT）較歐洲資本貨物行業平均高出約46%，遠高於其歷史平均溢價約15%的水平。
摩根士丹利分析，雖然迅達對中國市場的依賴低於部分同行，但其在中國及美洲市場的總收入佔比約40%，而這兩個地區正面臨風險。中國房地產市場持續疲弱，美國市場亦呈現放緩趨勢。
中國方面，4月及5月的數據顯示，房地產銷售量及銷售額均按年持續下跌，建築活動亦呈現下降。美國方面，迅達預計2025年美洲地區的新安裝量將下降不足5%，反映整個行業對北美市場挑戰的預期。
此外，摩根士丹利對迅達的服務及現代化業務的長遠增長潛力持懷疑態度。雖然現代化需求有所增加，但該行認為這類增長屬於可選擇性消費，與過往由中國建築熱潮推動的必需性增長截然不同。
報告形容迅達的現代化業務更像是項目制模式，可能限制其利潤率，與傳統服務業務相比存在劣勢。迅達的傳統服務，包括維修和保養，估計佔其息稅前利潤超過90%，因此若競爭環境發生變化，將對公司造成較大影響。
報告亦指出，服務業務過往曾出現市場份額流失，部分被獨立服務供應商（ISP）搶佔，令人擔心該業務的增長可持續性。摩根士丹利強調，私募股權公司近年積極收購ISP，令大型原廠製造商面臨更大競爭壓力。
編者評論
摩根士丹利此舉反映出對迅達控股估值過高及其未來增長前景的深層憂慮，特別是在全球經濟不確定性加劇及主要市場疲軟的背景下。迅達作為電梯行業的龍頭之一，過往依賴中國建築熱潮帶動的強勁增長，但隨著中國房地產市場的調整及美國市場放緩，其傳統業務面臨明顯挑戰。
現代化業務雖然具增長潛力，但其非必需性質及項目式特點，使得盈利能力及收入穩定性難以與傳統維修服務相比。再加上私募股權積極介入獨立服務商市場，迅達的市場份額受到威脅，競爭格局變得更加激烈。
這份報告提醒投資者，股價短期上漲並不代表公司基本面改善，特別是在高估值及行業結構轉變下，投資需保持謹慎。對於香港及全球投資者而言，深入了解企業所處行業的結構變化、地區市場風險及競爭態勢，是制定長遠投資策略的關鍵。
未來，迅達若能有效應對市場挑戰，調整業務結構，提升服務質素及擴大現代化業務規模，或能重拾增長動力。否則，其股價可能面臨調整壓力，投資者應密切關注公司在中國及美洲市場的表現，以及競爭對手動態。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。
