摩根士丹利沙特成52股做市商推動市場流動性提升

Morgan Stanley沙特阿拉伯獲准為52間上市公司擔任做市商：Tadawul

利雅得消息：根據沙特證券交易所Tadawul發表的聲明，美資跨國投資銀行Morgan Stanley沙特阿拉伯已獲批准，將為沙特股市52間上市公司擔任做市商，業務範圍涵蓋主板及平行市場，並於7月1日正式開始。

所謂做市商，是指在交易所內負責維持上市證券流動性的成員，他們需在市場開市時持續報價買入及賣出，並必須遵守Tadawul所訂的做市商義務，包括最大買賣差價、最小訂單量、在場時間及每日成交值等要求。

在主板上市的證券中，Morgan Stanley沙特阿拉伯將為Riyad Bank擔任做市商，確保最少80%時間有掛單，最小訂單額為25萬沙特里亞爾（約66,660美元），最大買賣差價為0.65%，最低成交值為5%。同樣要求亦適用於Saudi Awwal Bank、沙特礦業公司（Ma’aden）、Astra Industrial Group、Etihad Etisalat Co.、Al Rajhi Bank、沙特阿美（Saudi Aramco）及沙特電信公司（Saudi Telecom Co.）等。

另外，ACWA Power Co.、沙特電力公司（Saudi Electricity Co.）、Ades Holding Co.等公司，做市商需達到最少80%掛單時間、最小訂單額15萬沙特里亞爾、最大買賣差價0.65%，但不設最低成交值要求。

Morgan Stanley沙特阿拉伯亦會為主板其他證券提供做市服務，要求為最少50%掛單時間、最小訂單額7.5萬沙特里亞爾、最大買賣差價2%。

至於平行市場Nomu，Morgan Stanley沙特阿拉伯需確保最少50%掛單時間、最小訂單額5萬沙特里亞爾、最大買賣差價5%，同樣不設最低成交值，涵蓋Waja Co.、Jana Medical Co.及Purity for Information Technology Co.等公司。

Morgan Stanley沙特阿拉伯參與做市商業務，預期將提升市場流動性及交易效率，進一步推動沙特資本市場發展。今年3月，Tadawul曾批准該行為8隻證券擔任做市商。

Morgan Stanley自2007年進入沙特市場，去年11月於利雅得設立區域總部，受惠於沙特政府的誘因計劃，包括30年企業所得稅及總部業務預扣稅豁免，以及各種折扣與支援服務。

編輯評論：
這宗消息對於沙特資本市場和區域金融發展具有深遠意義。Morgan Stanley作為國際大型投行，擔任做市商角色，能夠顯著提升市場流動性，減少買賣差價，吸引更多國際及本地投資者參與。這不僅是沙特推動Vision 2030、加速金融市場國際化的重要一步，更反映其正積極引入全球金融專業機構、提升市場規範和透明度。

值得注意的是，沙特政府提供長達30年的稅務優惠，明顯是為吸引跨國企業設立區域總部，這種政策力度在全球也極為罕見。對比香港當前吸引外資的政策，沙特的誘因明顯更具競爭力，未來或會成為中東甚至全球資本市場的新樞紐。

然而，做市商制度雖然能提升流動性，但同時也需警惕市場操控、資訊不對稱等風險。沙特市場規模雖大，但監管機制和市場生態仍在建設中，如何平衡市場效率與公平，將是接下來的重要課題。香港投資者可從中觀察新興市場金融基建的發展路徑，並思考本地市場在國際競爭中的定位和優勢。

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油價最新動態 —— 市場觀望OPEC+決定，油價保持穩定

新加坡消息：週二油價在早段下滑後回穩，市場正觀望OPEC+即將召開會議，預計8月將會增產。

截至沙特時間上午8:35，布蘭特原油上升0.2%，報每桶66.84美元，美國西德州中質油則微升0.1%，報65.20美元。

ANZ高級商品策略師Daniel Hynes指出，市場現時擔心OPEC+聯盟將繼續加快增產步伐。據路透引述四名OPEC+消息人士，上週透露該組織計劃8月增產41.1萬桶/日，繼續延續5月至7月的增產趨勢。

若獲批准，OPEC+今年累計供應增幅將達178萬桶/日，超過全球石油需求的1.5%。OPEC及其盟友（包括俄羅斯）將於7月6日會面。

ING商品策略師指出，這些較大幅度的增產應該會令全球石油市場在今年餘下時間供應充足。預期油市平衡充裕，加上OPEC仍有大量閒置產能，為市場帶來信心。

美國關稅及其對全球增長的影響亦令油價受壓。美國財政部長Scott Bessent警告稱，隨著7月9日臨近，關稅可能會大幅上調，即使雙方仍在善意磋商，屆時關稅將由臨時10%回復至特朗普於4月2日宣布的11%-50%水平。

Morgan Stanley預計，隨著市場供應充足及以色列-伊朗局勢緩和，布蘭特期油將於明年初回落至每桶約60美元，2026年預期出現每日130萬桶的供應過剩。

早前以色列於6月13日針對伊朗核設施發動攻擊，引發為期12日的戰爭，布蘭特油價一度升穿80美元，隨後美國轟炸伊朗核設施，油價再升，但特朗普宣布伊朗-以色列停火後，油價回落至67美元。

編輯評論：
油價走勢再次展現地緣政治與供需基本面之間的微妙拉鋸。OPEC+的增產決定反映出產油國在全球需求復甦與市場份額競爭下的兩難。值得注意的是，油價現時已不再單純受傳統經濟週期主導，國際關稅政策、地緣衝突甚至美國政局變化，都成為油市劇烈波動的觸發點。

Morgan Stanley預測油價回落，顯示機構對全球供應過剩的憂慮，而OPEC+的產能調節能力將直接影響油市穩定。對香港及亞洲地區來說，油價波動將影響運輸、製造及通脹預期，投資者需密切關注國際政治經濟動態。

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收市鐘聲：沙特TASI收低於11,163點，市場表現分化

沙特阿拉伯Tadawul全股指週一下跌0.35%，收報11,163.96點，主要因多隻藍籌股受壓。成交活躍，成交額達73億沙特里亞爾（約19億美元），全日118隻股份上升，133隻下跌。

MSCI Tadawul 30指數跌0.36%，報1,428.86點；平行市場Nomu則升0.34%，收報27,341.63點。

主板升幅最大為Fawaz Abdulaziz Alhokair Co.，漲9.96%至24.62里亞爾。National Metal Manufacturing and Casting Co.升9.29%，收報16.83里亞爾。其他表現亮眼的包括Buruj Cooperative Insurance Co.（升7.4%）、The Mediterranean and Gulf Insurance and Reinsurance Co.（升7.16%）。

下跌方面，Al Maather REIT Fund跌3.33%至9.01里亞爾，Etihad Etisalat Co.跌3.1%，MBC Group Co.跌2.99%，Rasan Information Technology Co.跌2.69%。

ACWA Power Co.宣布將透過供股集資，發行33,928,570股新股，每股定價210里亞爾，集資總額達71.2億里亞爾。集資後資本將由73.3億增至76.6億里亞爾，股份數目增至766,490,498股。ACWA Power股價當日升4.07%，收報256里亞爾，成交逾110萬股。

編輯評論：
沙特股市近期波動反映資本市場正處於調整期，但成交活躍顯示資金流動性充足。供股集資與大型基建項目推動下，相關企業股價表現強勁。值得留意的是，沙特市場正逐步引入國際指數及監管標準，未來或有更多國際資金流入。對香港投資者而言，這是了解新興市場資本市場轉型的寶貴案例。

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沙特PIF資產升18%至1.15萬億美元，投資組合驅動增長

沙特公營投資基金（PIF）2024年底總資產增至4.32萬億沙特里亞爾（約1.15萬億美元），按年升18%。年內總收入4130億里亞爾，按年增長25%，主要來自Savvy、Ma’aden、stc、沙特國家銀行、AviLease、海灣國際銀行及沙特阿美分紅。

PIF作為沙特Vision 2030的財政引擎，推動經濟多元化及減少對石油依賴。儘管全球高息、通脹等挑戰，PIF 2024年仍錄得260億里亞爾純利。

資產減值主要因營運計劃變動及預算成本增加，僅佔總資產不足2%。現金儲備維持3160億里亞爾，貸款及借款增至5700億里亞爾，反映資金來源多元化。

2024年，PIF發行20億美元伊斯蘭債券，首次發行6.5億英鎊（8.25億美元）英鎊債，並重組150億美元循環信貸，顯示市場對其信用及長遠投資前景有信心。債務比率維持13%。

AviLease淨利潤升350%至2.28億里亞爾，收入升306%至21億里亞爾，機隊增至189架。Alat則與軟銀合作投資4.01億里亞爾，設立AI機械人製造廠。

編輯評論：
PIF的增長展現沙特主權基金的全球野心。無論是航空租賃、AI產業還是金融創新，PIF都積極參與，成為推動沙特經濟轉型的主力軍。相比香港及新加坡的主權基金，PIF策略更積極進取，尤其在新興科技和大型基建領域。未來PIF如何平衡高增長與資產質素、應對全球經濟波動，值得亞洲主權基金借鑑。

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利雅得引領沙特商業地產增長，寫字樓租金年升23%

沙特商業地產市場迅速增長，利雅得A級寫字樓租金至3月末升至每平方米2,700里亞爾（約720美元），按年升23%。Knight Frank報告指，受政府推動的區域總部計劃帶動，利雅得A級寫字樓入住率高達98%，B級亦有97%。

沙特地產總局預期，至2029年全國物業市場規模將達1,016.2億美元，2024-2029年複合年增長率8%。600間國際企業宣布將於2月底前設立區域總部，進一步推高寫字樓需求。

吉達A級寫字樓租金每平方米1,280里亞爾，年升4%；B級租金升6%至845里亞爾，兩者入住率均達95%。預計2027年吉達辦公室總存量增至180萬平方米。未來還有Jeddah Gate、Jeddah Rose等大型綜合項目落成。

零售地產方面，S&P Global預計，隨人口增長、旅遊擴張及經濟多元化，零售物業需求將持續上升。

酒店業概況
沙特酒店業平均房價首季按年升10.8%，每房可用收入升12.3%。麥加ADR升28.9%至859里亞爾，RevPAR升35.7%；麥加酒店房間數將由63,428間增至71,643間。麥地那ADR升11.8%至891里亞爾，RevPAR升15.1%，預計2030年朝聖人數由2025年的1,730萬升至3,000萬。

數據中心
沙特正積極打造中東數據樞紐，數據中心市場預計2029年達32億美元，2024-2030年IT容量由250-300MW增至逾1,000MW。Amazon、Microsoft、Google、Oracle等雲端巨頭均已進駐，阿里雲、華為雲等中資企業亦設本地據點。沙特去年推出1,000億美元AI計劃「Transcendence」，全力推動數字基建和AI創新。

編輯評論：
沙特地產與數據產業的急速發展，反映政府以「大手筆」打造國際級商業與科技生態圈。對比香港，沙特以稅務優惠、土地供應及政策誘因吸引全球企業，成效顯著。數據中心與AI產業的崛起，亦顯示沙特正由「石油經濟」向「數字經濟」轉型。未來香港要維持國際金融與數據樞紐地位，或需重新審視政策靈活性及吸引力。

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沙特銀行首季貸款增長5.4%，企業融資需求強勁

沙特十大上市銀行2025年首季淨貸款及墊款按季升5.4%，反映年初信貸需求強勁。Alvarez & Marsal報告指，增長主要來自企業貸款，按季升7.5%，佔總貸款逾半。

貸存比上升至106.1%，創新高，顯示信貸增長快過存款。存款按季回升4%，主要受定期存款增長8.1%帶動。

營運收入按季升3.2%，非利息收入（包括貿易融資、外匯及投資收益）升9.6%。營運開支減1.7%，成本收入比改善至29.8%。淨利潤升6.3%至222億里亞爾，股東權益回報率升至15.3%，資產回報率升至2.1%。

沙特央行數據顯示，截至4月底，銀行未償還貸款組合升至3.13萬億里亞爾，按年升16.51%，創2021年中以來最快增速，過去12個月新增信貸4430億里亞爾，房地產開發商為最大借款方。

編輯評論：
沙特銀行業信貸增長反映經濟轉型帶來的巨大融資需求，尤其是大型基建、房地產及科技項目。貸存比高企，顯示銀行正積極支持實體經濟，但同時亦需注意資金流動性及信貸風險。對香港金融業來說，這是觀察新興市場如何以金融創新推動產業升級的寶貴案例，亦值得思考本地銀行業在支持經濟多元化上的角色和策略。

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總結思考：
沙特正以超乎想像的速度推動經濟多元化及數字轉型，從金融、地產到科技產業，均展現出強勁增長動力。其政策誘因、國際化步伐及大型項目推動，值得香港及亞洲地區高度關注。未來沙特能否平衡高速增長與風險管理、建立具國際競爭力的監管生態，將是其能否成為全球經濟新引擎的關鍵。香港亦應積極借鏡，思考如何在全球新秩序下鞏固和提升自身優勢。