記憶體股：摩根士丹利剖析如何掌握新一波AI瓶頸
摩根士丹利指出，人工智能（AI）發展中下一個主要瓶頸已不再是計算能力，而是記憶體。能夠迎接前所未有需求激增的企業，將成為贏家。
分析師Shawn Kim表示：「記憶體正處於產能受限的週期，且因AI推論（inference）需求，訂單能見度異常長。」他補充，2026年面臨的風險是執行與轉型，而非需求不足。
摩根士丹利強調，AI推論工作負載愈來愈依賴記憶體存取，而不僅是處理器運算能力。Kim指出：「記憶體存取逐漸成為長篇文字、圖像/視頻及代理型（Agentic）AI工作流程的性能關鍵，這需要更先進的伺服器DRAM和企業級NAND，以支援內容豐富及持續學習的系統。」
Kim進一步解釋，記憶體市場正進入快速價格上漲週期，他預期DRAM、HBM、NAND及傳統記憶體價格將急速攀升。
他估計，2026年純文字AI推論將消耗全球DRAM供應量的35%，以及NAND的高達92%。
現時市場焦點已由需求轉向供應。摩根士丹利的渠道調查顯示，DRAM與NAND的季度漲幅可能超過70%，供應鏈庫存持續下降。
資本支出加速成為必然，尤其是DRAM領域，預計2027年起會有更大規模的新建廠擴產。
至於投資建議，Kim指出：「瓶頸即贏家——買入記憶體及半導體設備股，特別是EUV光刻機相關企業。」摩根士丹利推薦的重點包括DRAM領導者三星電子、SK海力士與美光；傳統記憶體製造商華邦電子；硬碟供應商西部數據；以及半導體設備商ASML和DISCO。
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編者評論：
摩根士丹利的觀點為投資者提供了從AI熱潮中發掘下一波投資機會的新視角。過去幾年，市場對AI的關注多集中於計算芯片與GPU，但隨著AI模型規模擴大，尤其是推論階段對記憶體頻寬和容量的需求激增，記憶體成為新的制約因素，這點值得投資者高度重視。
記憶體產業因產能有限而迎來價格上漲，這對龍頭廠商是利好消息，但同時也提醒市場必須警惕供應鏈瓶頸可能帶來的風險。尤其是DRAM和NAND製造需要巨額資本投入，且建廠週期長，短期內難以快速擴產，這將使得價格維持高位。
此外，摩根士丹利強調的半導體設備股，特別是ASML的EUV光刻機，顯示出高端製造工藝在AI產業鏈中的關鍵地位。這反映出未來半導體製造不僅是技術競爭，更是產能與資本投入的較量。
對香港及亞洲市場的投資者來說，三星、SK海力士等韓國巨頭的表現值得關注，同時本地相關供應鏈企業亦可能因產業升級受惠。從長遠來看，記憶體的供應瓶頸和技術演進將深刻影響AI產業的發展節奏，掌握這一趨勢將有助於捕捉下一輪科技投資機遇。
總結來說，AI不再只是「算力」的競賽，記憶體的角色日益關鍵。投資者應該從更全面的產業鏈角度，重新審視AI帶來的市場機會，尤其是在半導體供應鏈的核心環節。摩根士丹利的分析提供了寶貴的策略指引，值得投資人細心研究並靈活運用。
以上文章由GPT 所翻譯及撰寫。
