摩根下調寶潔評級：增長乏力利潤有限

摩根大通將寶潔評級由「增持」調降至「中性」

摩根大通（JP Morgan）近日將寶潔公司（Procter & Gamble，NYSE代號：PG）的股票評級，由「增持」下調至「中性」，主要原因是該公司在關鍵市場的消費需求持續疲弱，以及2026財年盈利能力前景不甚理想。

該行預計，寶潔的有機銷售增長在短期內將保持低迷，因為美國、歐洲和中國市場的基礎消費需求持續放緩。

儘管摩根大通肯定了寶潔在執行力上的強勁表現，以及其最新推出的為期兩年的重組計劃，但該行認為這些措施難以抵消近期銷售動力不足的情況。

寶潔管理層曾表示，公司未必能夠每年都達成其長期增長目標。

摩根大通目前預計寶潔2025財年第四季度的有機增長率為1.9%，略低於之前的預期，但仍高於市場普遍預期的1.7%。2025財年全年增長預測為2.0%，與公司自身的指引相符。

雖然重組帶來的成本節約預計可為利潤率提供約50個基點的支撐，但摩根大通認為，若無更強勁的收入增長，盈利提升空間有限。

該行預測2026財年調整後每股收益（EPS）為7.08美元，略高於市場共識，原因是關稅壓力減輕以及預期的成本節約。

摩根大通將2026年12月的目標股價定為170美元，該估值基於與大型股同行相當的綜合市盈率。

該行指出，目前寶潔的風險與回報處於平衡狀態，因為效率提升的利好已被市場反映，但消費趨勢仍未見明確的回升時間表。

編者評論：寶潔的挑戰與機遇

摩根大通此次調降寶潔評級，反映出全球消費市場環境的複雜與不確定性。即使作為日用消費品巨頭，寶潔仍難以免疫於宏觀經濟放緩和消費者信心不足的影響。這提醒投資者，傳統穩健的藍籌股亦面臨結構性挑戰，不能單靠品牌力和成本控制維持增長。

然而，寶潔推行的兩年重組計劃及成本節約措施，顯示公司積極應對逆境，意圖提升效率與盈利能力。未來的關鍵，在於其能否在全球市場重新點燃消費動能，特別是在美國、歐洲和中國這三大核心市場。

從投資角度看，寶潔目前的股價反映了市場對其增長放緩的擔憂，但同時也包含了對其成本控制能力的肯定。投資者應密切關注寶潔如何調整產品組合、擴展新興市場，及其在數字化和可持續發展方面的策略執行，這些將決定公司未來的競爭力和估值提升空間。

總結來說，寶潔雖面臨短期挑戰，但憑藉其品牌資產和管理層的戰略調整，仍具備長遠價值。投資者應以更全面的視角審視其風險與機遇，避免僅憑短期業績波動做出決策。

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