挪威主權財富基金第一季損失400億美元——是否會透過增加比特幣投資來對沖風險？
挪威的1.7萬億美元主權財富基金在2025年第一季遭遇重創，損失高達400億美元，主要是因為美國科技股的價值下跌，暴露出集中投資的風險。挪威銀行的間接比特幣持倉通過股票達到3.56億美元，這在全球貿易戰和經濟衰退的擔憂下，增加了賣壓的風險。
在這樣的情況下，挪威銀行是否會增加對比特幣相關公司的投資，甚至購買現貨比特幣交易所交易基金（ETF）來對沖風險呢？
目前來看，挪威的投資基金似乎不太可能考慮購買比特幣ETF，特別是因為該基金並不持有任何黃金。除了股票和債券，挪威銀行還投資於全球的房地產，包括零售、工業、可再生能源和物流物業。
挪威在2004年初已經售出了所有中央銀行的黃金，當時黃金的交易價格低於400美元。自那以來，黃金的表現超過標普500指數280%。目前，股票佔基金總投資的71.4%，因此如果全球貿易戰持續，可能會出現重大損失。
挪威銀行的投資在2024年產生了2220億美元的利潤，而其股票市場投資組合在2025年第一季僅下跌了1.6%。挪威主權財富基金的CEO尼古拉·坦根表示，該基金“主要是指數驅動”，特別是跟隨FTSE全球全市值指數。
儘管這個指數包括來自發達市場和新興市場的7100多隻股票，但它是基於市值的，這意味著65%的投資集中在北美公司。不過，挪威銀行副CEO特隆德·格蘭德表示，他們在美國上市的科技股的持倉在過去18個月中低於基準。
其中一些持股，如Strategy、Mara Holdings、Coinbase和Riot Platforms，擁有大量比特幣。因此，即使不是故意的，這個主權財富基金在2024年底的間接比特幣持倉也達到了3.56億美元。
數據顯示，如果在2018年進行5%的比特幣假設配置，將會使基金的股票基準表現提升56%。
雖然購買比特幣ETF似乎不太可能，但間接持倉仍然是可能的。從技術上講，挪威銀行似乎不可能在不改變基金章程的情況下購買現貨比特幣ETF。然而，增加對持有大量比特幣的公司的投資似乎是可行的。儘管如此，目前並沒有這樣行動的跡象，尼古拉·坦根在4月24日表示，該基金將增加對美國股票的投資。
阿布達比的主權財富基金Mubadala Investments持有價值4.37億美元的黑石集團iShares比特幣ETF（IBIT）股份，這為此類投資提供了支持。同樣，威斯康星州投資委員會持有價值3.21億美元的現貨比特幣ETF，顯示出加密貨幣作為對沖工具的日益增長的使用。
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評論與分析
挪威主權財富基金的損失揭示了集中投資的風險，尤其是在全球經濟不穩定的背景下，這種風險更為突出。儘管目前基金似乎不會直接進入比特幣市場，但其間接持倉顯示出對加密貨幣的潛在興趣。這也反映出主權財富基金在尋找新的對沖工具方面的靈活性。隨著市場對比特幣的接受度提高，未來挪威銀行可能會重新評估其投資策略，尤其是在全球經濟持續動盪的情況下，這將值得我們密切關注。
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