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### **投資者尋找隱私幣的逆周期價值**
在本週的《Crypto Long & Short》通訊中，Carter Feldman指出，熊市為隱私幣提供了絕佳的機會，顯示出用戶對真正財務自主的需求日益增長。接著，我們將深入探討以太坊，Andy Baehr的「情緒檢查」顯示，當ETH上漲時，可能預示著更大的變化即將來臨。
#### **隱私幣的崛起**
**- 由 _Carter Feldman_ 撰寫，Psy Protocol的首席執行官及創始人**
比特幣價格的持續下滑不僅對整個系統造成壓力，還促使效率的提升，迫使礦工和投資者尋找專門化的價值。在這樣的熊市中，零知識（ZK）工作量證明的隱私幣成為了礦工和私密互聯網交易中最重要的考量。
當比特幣價格停滯不前時，礦工的利潤空間受到壓縮。這一經濟現實迫使礦工在資本配置上變得更加精明，將算力轉向更具利潤的專門鏈。這是一種精心計算的舉措，旨在獲得市場所需的實用性，而不僅僅是原始的能量消耗。
隱私幣因此進入了討論的焦點。在整個市場整合的過程中，以Zcash為首的隱私幣出現了激增，Zcash是一種用於私密日常支付的加密電子現金。自九月低點以來，其價格漲幅高達950%，遠超過一般市場表現。這一復甦信號表明，無論是零售還是機構投資者都認識到隱私是加密生態系統成熟的缺失部分。
採用指標也證實了這一點。Zcash的保護池（即存放在私密地址的代幣）最近達到了超過450萬個代幣的歷史最高水平，顯示出用戶對真正財務自主的需求日益增長。市場不僅僅是在投機，而是在實際需求一個能夠提供責任感而不犧牲機密性的系統。
支撐這一隱私技術的零知識（ZK）證明，實際上是長期機構投資者的吸引力，這一技術的應用範圍遠超加密世界。ZK本質上是一種計算工具，允許一方在不透露底層數據的情況下證明某個陳述的真實性。
這一能力正在迅速進入數據保護至關重要的現實應用中：
* **去中心化身份驗證：** 證明你已滿18歲而不透露出生日期或姓名，這對於合規（GDPR等）至關重要。
* **供應鏈：** 驗證產品的道德來源或來源，而不透露敏感的供應商合同或商業關係。
* **安全投票：** 允許參與者證明他們有資格投票，而不透露身份或選票選擇。
在這種背景下，ZK原生協議僅僅是將這一通用技術適應於最困難、風險最高的計算問題：互聯網規模的金融交易。通過客戶端進行交易驗證，ZK可以在保持隱私的同時實現擴展，這一點正成為全球數據安全的標準。這種雙重實用性使得ZK原生資產成為明智的長期投資；它們建立在一項迅速成為全球數字基礎設施必需的技術之上。
儘管市場對比特幣價格波動感到擔憂，但聰明的投資者認識到隱私幣滿足了真正的市場需求。
### **本週頭條**
**- 由 _Francisco Rodrigues_ 撰寫**
本週，我們看到全球最大的比特幣企業持有者Strategy面臨重大風險，以及如果監管障礙增加，去中心化金融生態系統的風險。
* **Strategy可能面臨MSCI指數剔除，威脅數十億資金流出**
* **BlackRock的現貨比特幣ETF選項在美國排名前十，活躍合約達770萬**
* **Citadel在致SEC的信中挑戰DeFi框架，引發行業憤怒**
* **Kraken為超高淨值客戶推出高接觸VIP計劃**
* **被認為是加密界最有權勢的女性之一的Yi He成為Binance的新聯席首席執行官**
### **情緒檢查**
### **平滑過程，第二部分：ETH的驚心動魄的一年**
**- 由 _Andy Baehr, CFA_ 撰寫，CoinDesk指數的產品及研究主管**
幾週前，我們展示了比特幣的趨勢覆蓋如何拯救2025年的回報。我們的比特幣趨勢指標（BTI）在十月中旬發出即將進入「顯著下行趨勢」的信號，使策略能夠暫時退出並保護資本。對於建立長期加密資產配置的顧問和機構來說，我們指出，基於趨勢的策略可以幫助「平滑過程」，讓人們保持在市場中。
在上週的《Crypto Long & Short》中，我們重申了這一觀點：如果沒有ETH的參與，則不會有廣泛的數字資產類別反彈。無論喜不喜歡，以太坊都是區塊鏈採用敘事的標杆。在許多人的眼中，它不是一種「替代幣」。當ETH上漲時，這預示著更大的變化即將到來：穩定幣、去中心化金融和代幣化正在全球意識中獲得關注。我們指出，Fusaka升級體現了這種進步、專注和信息傳遞，將促進更大的關注。
儘管如此，2025年ETH的表現相當波動，讓人們在信心和規模上面臨挑戰。
**以太坊趨勢的案例**
這引出了自然的問題：我們的趨勢策略在ETH上如何運作？我們在2023年3月推出了以太坊趨勢指標（ETI），與BTI一起使用相同的四個移動平均交叉信號。我們對這些信號進行了測試，結果令人滿意，從那時起我們不需要進行任何更改。
如果考慮到為什麼時間序列動量應該有效——新信息隨著時間推移促使市場的不同部分出現變化——那麼ETH似乎是一個不錯的候選者。對沖基金和加密原生衍生品交易者更有可能引發趨勢。ETF的資金流入更有可能跟隨。
ETH在2025年經歷了三個顯著階段：第一季度的下滑、第二季度至第三季度的強勁反彈，以及令人心碎的第四季度回調。我們對ETH應用的系統性趨勢策略（自2023年10月以來運行）所產生的結果令人震驚。
**ETH趨勢策略（自2023年10月以來運行）幫助平滑過程**
ETI顯示ETH在過去5天內處於下行趨勢，並在之前的29天內處於顯著下行趨勢。對於一個對底部呼喊感到麻木的市場，也許不如跟隨信號，等待趨勢逆轉更為明智。
### **本週圖表**
### **以太坊數字資產財庫（DAT）流入與ETH價格**
在本週的圖表中，我們查看以太坊數字資產財庫（DAT）流入與ETH價格的關係，顯示出明確的相關性：DAT流入的趨勢似乎是價格的核心驅動因素。在2025年10月之前，DAT流入的上升與ETH價格的反彈強烈相關。自ETH價格在2025年10月達到峰值以來，流入和價格都處於下行趨勢。考慮到這些DAT持有約3.5%的流通ETH供應量，目前流入缺乏上行動力表明，DAT累積的重新明確上升趨勢可能是下一次重大價格上漲的前提。
### **聆聽、閱讀、觀看、參與**
* **聆聽：** 你聽說了嗎？CoinDesk的《2025年最具影響力人物》已經發布。
* **閱讀：** 由CoinDesk指數、Trackinsight和ETF Express提供的全球加密市場和ETF/ETP流入的11月回顧。
* **觀看：** SGX集團的Laurent Poirot討論在亞洲推出首個傳統交易所上市的比特幣和以太坊永續期貨。
* **參與：** Consensus香港的議程已經上線——擁有六個舞台和數百個會議，前排參與推動數字資產行業發展的對話。
以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。而圖片則由FLUX根據內容自動生成。
