惠譽提升Quest Diagnostics長期違約評級至BBB+，展望穩定
國際評級機構惠譽（Fitch Ratings）近日將Quest Diagnostics, Inc.（紐約證券交易所代號：DGX）的長期發行人違約評級（IDR）由「BBB」調升至「BBB+」，並維持穩定展望。此次評級上調亦適用於該公司的高級無擔保循環信貸設施及高級無擔保債券。
惠譽指，Quest Diagnostics於疫情後展現強勁的營運表現，收入持續增長且利潤率穩定，評級反映了其穩定的臨床檢測需求、市場領先地位以及持續維持一致財務政策的歷史紀錄。惠譽預期該公司未來的併購活動將較過去兩年更為謹慎，符合歷史平均水平。
Quest Diagnostics在美國分散的臨床實驗室市場中佔據領先地位，令其能夠通過併購實現營運效率及利潤率提升。該公司的成本優勢亦是競爭力關鍵，因為價格在客戶決策中扮演重要角色。
惠譽預計，先進診斷測試將成為支持公司長期增長目標的核心，這些測試涵蓋腫瘤學、心臟代謝健康、女性及生殖健康、腦部健康和自身免疫疾病等領域，2024年相關業務佔公司收入約9%。
在槓桿方面，惠譽預期Quest Diagnostics將維持約中位數2倍EBITDA槓桿，但因2024年併購支出，2025年底槓桿率將升至2.9倍，隨後因EBITDA增長，2026年將下降至2.7倍。
惠譽假設Quest Diagnostics於2025至2028年間將撥出約20億美元用於併購，及約24億美元用於股東回報，遠低於2021至2024年分別投入的32.5億美元及53億美元。同時，公司預計在同一時期投入約22億美元資本支出，主要用於推動今年初推出的Project NOVA——旨在轉型訂單到現金流程的計劃。
Quest Diagnostics的「BBB+」評級反映其在美國臨床實驗室行業的領先規模地位，令其能夠在長期內維持約2.5倍EBITDA槓桿，即使大部分自由現金流用於併購、股息及股票回購。
惠譽的主要假設包括2025年收入約108億美元，2025至2028年間有2%至3%的有機收入年增長。EBITDA利潤率預計在評級期內擴大約100個基點，主要受益於高利潤測試比例增加、高利潤外展實驗室併購貢獻，以及Haystack項目攤薄效應減少。預測期內有效利率約為4.5%。
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評論與思考：Quest Diagnostics的評級提升意味著甚麼？
惠譽將Quest Diagnostics的評級提升至BBB+，反映出該公司在疫情後成功鞏固其市場領導地位及財務穩健性。這不僅是對其業務模式的肯定，更彰顯了臨床實驗室服務在醫療體系中不可或缺的地位。特別是先進診斷測試的快速發展，顯示醫療科技的創新正推動行業向高附加值服務轉型。
然而，這次評級調升亦提醒投資者留意未來併購策略的調整。過去兩年Quest Diagnostics在併購上的大手筆投入，雖然推動了規模擴張，卻也帶來短期槓桿提升的壓力。惠譽預計未來併購力度將放緩，這或許意味著公司正尋求內部效率提升及有機成長，這對長遠財務健康無疑是正面信號。
此外，Project NOVA的推行顯示公司積極利用數碼化轉型優化營運流程，這種內部升級有助降低成本及縮短現金回收周期，提升整體競爭力。
對香港或其他地區的投資者而言，Quest Diagnostics的案例具啟示性：在高度競爭且分散的市場中，規模優勢與持續創新是維持領先地位的關鍵；同時，財務紀律和策略調整亦是企業長期穩健發展的基石。未來若想捕捉醫療檢測行業機遇，投資者應密切關注企業如何平衡成長與財務健康，尤其是在不確定的經濟環境下。
總結而言，惠譽的評級提升不僅是Quest Diagnostics自身的勝利，也反映出醫療檢測行業的韌性和未來發展潛力，是值得持續關注的投資標的。
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