惠譽升評波蘭第二大銀行Pekao至BBB+

惠譽調升波蘭Bank Pekao長期發行人違約評級至BBB+

Investing.com消息，惠譽評級於周五宣布，將波蘭Bank Pekao S.A.的長期發行人違約評級（IDR）由「BBB」上調至「BBB+」，同時將其生存能力評級（Viability Rating）由「bbb」提升至「bbb+」。此外，惠譽亦將Pekao的國家長期評級由「AA-(pol)」提升至「AA(pol)」。所有評級展望均為穩定。

這次評級調升同樣惠及Pekao全資擁有的按揭銀行子公司Pekao Bank Hipoteczny S.A.，其長期發行人違約評級由「BBB」升至「BBB+」，國家長期評級由「AA-(pol)」提升至「AA(pol)」。評級展望同樣為穩定。

惠譽指出，評級提升主要反映其對波蘭經營環境的改善評估，由「bbb」升至「bbb+」。評級機構認為，波蘭銀行業的法律及政府干預風險已顯著減少，預計未來不會對銀行業務前景造成重大影響。

惠譽強調，Pekao評級的支撐來自其在波蘭市場的強勁競爭地位，作為該國第二大銀行，持有11%至12%的貸款及存款市場份額。該行維持傳統商業銀行的成熟業務模式，並保持穩定的經營成果。

此外，Pekao的保守風險偏好、穩定的存款基礎資金和充足流動性均被視為正面因素。不過，較同業偏弱的資產質素及適度的風險加權監管資本指標仍為評級的弱點。

截至2025年3月底，Pekao的不良貸款比率為4.3%，惠譽預期未來兩年將維持大致穩定。該行的普通股權一級資本比率為16.2%，為日益嚴格的監管要求提供合理緩衝。

利率上升助推Pekao盈利能力至周期高位

Pekao的盈利能力因利率上升而大幅提升，這主要得益於其相當比例的浮動利率貸款及存款的適度重定價。過去兩年，該行的經營利潤率已達風險加權資產的4.5%以上，屬於周期性高水平。惠譽預計，即使未來利率有望下調，該比率在2025及2026年仍會維持在4%以上。

Pekao的資金結構受惠於強勁的存款基礎，2025年3月的貸款與存款比率僅為68%，流動性充裕，並且已證明能夠順利進入批發資金市場。

值得注意的是，Pekao所屬的PZU集團計劃轉型為銀行保險（bancassurance）模式，該計劃仍處於初期階段，存在多項挑戰，因此惠譽暫未將其潛在影響納入評級考量。

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編者評論：Pekao評級提升背後的深層意義與未來挑戰

惠譽此次調升Pekao的評級，明顯反映了波蘭銀行業經營環境的改善，尤其是法律和政府干預風險的減低。這對於長期依賴穩定監管環境的銀行來說，是一個積極信號。Pekao作為波蘭第二大銀行，憑藉其穩健的商業模式和保守的風險策略，成功在變動的市場環境中維持競爭力。

不過，弱於同業的資產質素和中等水平的資本充足率仍是不可忽視的隱憂。隨著全球經濟進入不確定期，Pekao如何在保持盈利的同時，進一步強化資產質量，將是未來評級能否繼續提升的關鍵。

此外，PZU集團的銀行保險轉型雖然潛力巨大，但目前仍處於起步階段，面對的監管和市場挑戰不容小覷。這項轉型若能成功，將為Pekao帶來多元化收入來源，提升整體抗風險能力。

對香港及國際投資者而言，Pekao的案例提示一個重要課題：評級提升不僅來自內部經營表現，更深受宏觀監管環境與政策風險的影響。投資者在評估新興市場銀行股時，需兼顧這些多維度因素，才能做出更全面的判斷。

總括而言，Pekao的評級提升是波蘭銀行業改善的縮影，亦為投資者提供了一個觀察中東歐銀行業發展的窗口。未來，隨著市場環境的持續變化，Pekao如何平衡風險與機遇，將成為業界關注焦點。

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