德監管：預告分析師通話無內幕交易風險

德國金融監管機構調查後確認：公司與分析師的財報前溝通無濫用問題

法蘭克福消息 — 德國金融監管機構BaFin最近完成一項調查，針對媒體關注的公司在公佈財報前與分析師溝通是否涉及內幕消息透露的問題進行審視。結果顯示，現時公司與分析師在發布財報前的溝通慣例並無需改變。

所謂的「財報前電話會議」（pre-close calls）一直是市場關注的焦點，特別是媒體曾指出此類溝通可能導致股價劇烈波動。BaFin於週一的一場會議中披露，該調查始於去年，具體報告預計本週公布。

BaFin負責市場監管與濫用調查的官員Christoph Schell表示：「我們目前並未發現財報前電話會議執行上存在系統性問題。」他補充指出，部分股價強烈反應屬個別案例，無需收緊相關規定。

去年，歐盟證券監管機構曾警告公司不應在財報發布前向外部分析師透露市場敏感資訊。然而，財報前電話會議在德國乃至全球普遍存在。此類會議通常涉及公司向分析師提供財務狀況更新，分析師則基於此製作研究報告、預測及投資建議。支持者認為，這有助於市場運作更有序。

Schell透露，研究發現德國藍籌股指數DAX及中型股指數MDAX中的公司，有63%會舉行此類電話會議。超過九成的公司會與分析師進行個別溝通。

調查亦發現，約70%與電話會議相關的市場交易並無明顯波動，僅約10%出現較大反應。對於出現價格異動的案例，BaFin經過調查後未發現任何未經授權的內幕消息披露。

儘管如此，Schell建議公司應盡量提高透明度，例如在官網公布會議訊息，並盡可能以群組形式進行會議，而非單獨對話。

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評論與啟示：透明度與市場信任的平衡藝術

這項調查結果令人感到寬慰，因為它證明了現行的財報前與分析師溝通機制，在大多數情況下並未違反市場規則或造成內幕交易問題。然而，市場的價格波動依舊存在，這反映出資訊傳遞的敏感性和投資者反應的多樣性。

對香港及其他市場而言，這提醒我們在監管與市場效率間必須取得微妙的平衡。一方面，過度限制公司與分析師的溝通可能減少市場資訊的透明度和流動性；另一方面，過於寬鬆則可能增加內幕交易風險，損害投資者信心。

BaFin提出的建議——提升透明度並採用群組溝通形式——值得各地監管機構借鑒。這不僅有助於監控信息流動，也促使市場各方更具公正性。香港市場在推動資本市場健康發展的過程中，或可進一步考慮類似機制，強化監管同時保障市場活力。

此外，隨著人工智能及大數據技術的發展，未來分析師的角色和信息處理方式將持續演變。監管機構需與時俱進，結合科技手段提升監管效率，避免因資訊不對稱而引發市場不公平現象。

總結而言，BaFin的調查結果為市場溝通規範提供了寶貴參考，也提醒我們持續關注資訊披露的透明度與合規性，這是維繫投資者信心和市場穩定的關鍵。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。