分析師重新調整微軟股票目標價以應對軟件檢討
在希臘神話中，最糟糕的事情就是挑戰神明。這種罪行如此嚴重，以至於有了專門的詞彙來形容：驕傲（hubris）。
伊卡魯斯以為自己能飛得更接近太陽；納西瑟斯拒絕了回聲的愛慕，結果被詛咒愛上自己的倒影；俄狄浦斯忽視了預言，結果大家都知道了他的悲劇結局。
今天，我們用「驕傲」來形容過度的自滿，而微軟的首席執行官薩提亞·納德拉（Satya Nadella）則時刻提醒自己保持警惕。“從古希臘到現代的矽谷，只有一件事能讓文明、國家和公司倒下，那就是驕傲，”納德拉在最近的一次播客訪談中說。
他回憶起微軟成為市值最大的公司的那一天。“我記得在校園裡走來走去——包括我在內的所有人，大家都像是人類最偉大的成就，所有的聰明才智最終都反映在市值上，”他表示。“這讓我意識到，這正是你想要避免的文化。”
納德拉感謝妻子向他介紹了心理學家卡羅爾·德韋克（Carol Dweck）的成長心態（growth mindset）理論。他表示，他鼓勵團隊從「全知者」轉變為「學習者」。“這是一個永遠無法達到的目標，因為當你說‘我有成長心態’時，根據定義你就不再擁有成長心態了，”他說。
在半導體短缺的情況下，納德拉在訪談中表示：“我並不受限於晶片供應。”他提到，微軟在2024年確實受到過限制，但對於2025年上半年的展望持樂觀態度。
微軟被認為是英偉達（Nvidia）最大的客戶，納德拉的評論導致英偉達的股價下跌。英偉達的GPU為OpenAI的生成式AI模型的整合提供了動力，這些模型被應用於微軟的Azure、Microsoft 365 Copilot和Bing等產品。
納德拉還提到了一個被稱為「壯麗七巨頭」（Magnificent 7）的科技公司群體，包括蘋果、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、Facebook母公司Meta、微軟、英偉達和特斯拉。“如果你想想OpenAI，某種意義上可以說它是第八巨頭，”他說。“我認為這一代的公司已經誕生，即OpenAI。在某種意義上，它就像這個時代的谷歌或微軟。”
儘管納德拉認為AI領域將會非常競爭，但他並不認為會出現「贏者全拿」的情況。“在我們這七、八、九或十家公司之間，會有激烈的競爭，”他說。“正如我總是告訴我們的團隊，注意那些來補充這一切的人……我會說OpenAI就是這樣的一家公司，目前它已經具備了逃逸速度。”
微軟的股價今年迄今上漲了15.5%。該公司在10月時超過了華爾街對其財政第一季度收益的預期，但在微軟預測增長放緩後，股價出現下滑。
大型科技公司在AI上大舉投入
Loop Capital的分析師金宇（Yun Kim）在12月23日發佈的研究報告中調整了對部分軟件公司的預測。他將微軟的股票目標價從500美元上調至550美元，並維持「買入」評級。
金宇指出，由於支持生成式AI計劃所需的重大資本支出，市場對微軟未來幾年的共識預期被人為地壓低。該分析師表示，微軟的股票應該比其大型軟件同行有更大的溢價。
在AI時代，資本支出已成為一個主要問題。根據《財富》雜誌上個月的報導，在2023年上半年，大型科技公司在資本支出上花費了約740億美元；到當年第三季度，該數字上升至約1090億美元。而在2024年上半年，大型科技公司的資本支出幾乎達到了1040億美元，同比增長47%。到第三季度，這一數字激增至1700億美元，同比增長56%。
微軟和亞馬遜在2024年第三季度的資本支出總額為426億美元，Alphabet保持每季度約130億美元的支出率，而Meta則開始加快其支出增長。
在微軟的財報電話會議中，首席財務官艾米·胡德（Amy Hood）表示，包括融資租賃在內的資本支出為200億美元，符合預期，而支付的固定資產（PP&E）為149億美元。“我們大約一半的雲端和AI相關支出仍然是為了支持未來15年及更長時間的長期資產的開支，”她告訴分析師。“其餘的雲端和AI支出主要是為了根據需求信號服務客戶的伺服器，包括CPU和GPU。”
評論
這篇文章讓我們看到科技行業的競爭是多麼的激烈，尤其是在AI領域。納德拉的警示讓人深思，驕傲和自滿是任何成功企業最致命的敵人。微軟雖然在市場上表現強勁，但他們的謙卑和學習心態將是持續成功的關鍵。
此外，隨著AI技術的快速發展，資本支出成為企業面臨的一個重要挑戰。微軟和其他科技巨頭的持續投資顯示出他們對未來的信心，但同時也提醒我們，資源的有效配置和長期規劃將是未來競爭的重點。
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