幣安趙長鵬倡CEX即時上幣 防DEX炒作

Binance的CZ建議CEX應立即像DEX一樣上市，引發擔憂

CZ批評了CEX的上市流程，認為目前的做法導致價格操控。隨著代幣發行激增，流動性變得愈加緊張。

分析

幣安的聯合創始人及前CEO趙長鵬（Changpeng “CZ” Zhao）本周對集中式交易所（CEX）的代幣上市流程提出了批評，認為現行系統常常導致代幣在去中心化交易所（DEX）上價格飆升後，再在CEX上被拋售，這使得整個系統變得不公平和低效。

“作為一名觀察者，我認為幣安的上市流程有些失靈。他們公告後，4小時內才上市。通知期是必要的，但在這4小時內，代幣價格在DEX上飆升，然後人們在CEX上賣出，”趙在2月9日於X平台上寫道。

然而，這種做法背後還存在更深層次的問題，使其難以運行。

從用戶數量到市場動態的轉變

CZ之前曾表示，“大量用戶”是幣安考慮上市時的重要指標。現在，CZ聲稱如果一個項目在CEX公告上市到正式上線之間的時間很短，那麼價格就會在DEX上上漲，隨後套利者會將價格壓低。

那麼，“大量用戶”的重要性去哪了？當CZ強調這一指標時，加密領域更關注的是實用性而非投機交易。

過去，可能需要十年才能看到一百萬個項目上市；而現在，每個月都有超過一百萬個項目推出。可用的“實用性”已經不夠。

通往CEX上市的神秘之路

在DEX上獲得代幣上市相對簡單。只需擁有一個代幣和一個已建立的資產（如USDt、USD Coin、以太坊或SOL等），然後創建一個流動性對，這是一個新代幣和已建立資產的比例。這可以輕鬆地在Raydium、Uniswap、PancakeSwap或其他多種替代DEX上完成。

沒有需要通過的批准步驟，也沒有繁瑣的程序。像Pump.fun這樣的DEX，因為自由度過高，甚至吸引了關於未註冊證券和知識產權侵權的訴訟。

儘管DEX的日交易量總共達到160億美元，但與CEX相比仍然相形見絀，後者的24小時交易量超過1650億美元。獲得新代幣持有者的機會促使項目向CEX上市，因為他們可以獲得更深的流動性和更大的市場曝光。

要跳到CEX，項目通常需要展示一些標準，如市場吸引力、經過驗證和活躍的社群、技術創新、代幣經濟學和安全性。項目必須經過背景審查，並且由於需要一些歷史市場吸引力，CEX的上市通常是在DEX上市之後。

項目通常會先在DEX上推出，以建立市場吸引力，然後再嘗試獲得CEX的上市。然而，風險投資（VC）的介入往往會扭曲這一過程。許多主要交易所都有VC部門，如Coinbase Ventures、Binance Labs和Kraken Ventures，這可能會造成利益衝突，因為獲得VC支持的項目可能會受到優待。

獲得VC或大戶的投資對項目來說是一大助力，提供了聯繫、資本和名聲/合法性。然而，這也可能導致所有權的集中、激進的代幣拋售，早期支持者在零售投資者的利益上退出。

這通常使得項目難以維持長期穩定。

代幣數量與流動性

當CZ在2021年底談到“用戶”時，每月大約有數萬個項目上市，全年總共約有310萬個項目推出。

與2024年相比，當時每月新代幣的平均數量為140萬，範圍在90萬到220萬之間。到2025年1月，超過300萬個新代幣被推出。

截至2月初，自2009年以來已經推出了超過3840萬個代幣。Solana的代幣發行數量最高，總共2900萬個。BNB智能鏈以400萬個代幣緊隨其後，而Base有280萬個，以太坊則有110萬個。

這四條鏈在代幣發行數量上占據主導地位，Solana的領先優勢顯著。其他鏈，如Polygon、Arbitrum、Optimism、Tron和Blast，則相對較少，這突顯了新代幣活動集中在幾個主要平台上的現象。

這如何影響CEX的上市？

顯然，面對這樣的數字，CEX的上市必須有某些標準，這與CZ的某些評論相悖。但即使放寬要求，是否還有足夠的流動性可供使用？

要同時在DEX和CEX上市，項目必須在多個交易對中提供大量流動性。與只需部署智能合約的DEX不同，CEX施加了額外的要求，項目往往難以滿足。

對於每個DEX和每個CEX，還需要創建另一個流動性儲備對。沒有大戶或VC支持的有機項目在滿足這些需求方面將面臨困難，尤其是在項目數量激增但零售興趣停滯的時代。

這種零售興趣過去會尋找能夠在牛市中成長的實用項目，而收益也會在那裡獲得。相反，短期的迷因幣漲幅——這些可以通過市場做市機構、機器人和其他方案進行操控——可能會使得某個項目看起來有有機興趣，即使實際上並非如此。

CEX過去曾作為這類項目的過濾機制。雖然CZ可能在方向上是正確的——即CEX的上市流程需要某種改革——但過度矯正同樣會帶來問題，甚至更糟。

在這樣的背景下，如何平衡市場的需求與流動性的供應，將成為未來加密市場的一大挑戰。隨著新代幣的數量不斷攀升，如何確保這些代幣能夠在CEX上獲得公平的上市機會，並同時保護投資者的利益，將是業界需要深思熟慮的問題。

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