市場震盪：各類基金策略轉變，散戶逆勢入場

巴克萊揭示最新投資策略變化

巴克萊指出，目前長期持股型基金（long-only funds）正逐步減持股票，這一趨勢貫穿了所謂的「解放日」（Liberation Day）期間。與此同時，全球宏觀對沖基金（global macro hedge funds）則選擇性地買入資產，利用過去一年多以來最低的估值機會。

儘管國債期貨中部分投機頭寸已開始解除，但這種動作尚不足以解釋近期債市的急劇下跌，因為整體債券持倉仍處於高位。

散戶投資者在股票市場中展現出韌性。美國個人投資者協會（AAII）的情緒指數仍偏向悲觀，但散戶買家在過去一周大舉回歸。這股力量帶動美國股票淨流入，抵消了波動性上升和家庭持股率偏高的影響。相反，散戶資金正以2022年以來最快速度撤離美國信貸市場，並且長期債券基金也出現淨流出。投資者明顯偏向短期國債，減少對公司債及長期資產的配置。

系統性基金的配置大幅下降，跌至與新冠疫情及全球金融危機（GFC）時期相當的水平，反映出市場不確定性大幅提升。波動率控制基金的市場敞口可能已從解放日前的58%降至約20%，短期內預計不會對買賣產生顯著影響。

同樣，風險平價基金（risk parity funds）因應「全盤拋售」的高波動及資產相關性，正面臨大規模去槓桿的壓力。

商品交易顧問（CTAs）則遭遇了近二十年來最嚴重的損失，這主要源於政策的迅速轉變和市場的劇烈反轉。解放日前資產正面趨勢突然逆轉，令CTAs在股票、債券、美金及石油等多個頭寸均錄得損失。雖然CTAs在美股的拋售大致已完成，但他們對歐洲及中國股票仍持中立態度，預計歐洲股市或將面臨更多資金流出。

此外，CTAs減少了美元多頭頭寸、賣出石油並下調了國債持倉，尤其是10年和30年期國債，但仍持有2年及5年期短端國債的多頭部位。

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編輯評論：市場策略背後的深層啟示

巴克萊的分析生動描繪了當前市場的多重矛盾與風險管理動態。長期持股基金減持股票，反映出對估值和增長前景的謹慎態度，與此同時，全球宏觀基金則敏銳捕捉低估值機會，顯示資金分配正變得更加主動且選擇性強。這種「避險與進攻並存」的策略，揭示了市場對未來不確定性的高度警惕。

散戶投資者的回歸，尤其是在股票市場，令人驚訝且耐人尋味。儘管情緒指標顯示悲觀，實際資金流入卻相當積極，這可能反映了散戶對短期波動的忽略，或是對市場反彈的期待。相反，散戶快速撤出信貸及長期債券市場，顯示他們對利率風險和信用風險的警覺。這種分化的行為模式，突顯出散戶投資行為日益成熟且更具分層次。

系統性基金和風險平價基金面臨的去槓桿壓力，反映出市場波動性與資產相關性同步上升，對於依賴模型和規則交易的基金而言是一大挑戰。這提醒投資者，當市場環境變得極端且不確定時，依賴機械式策略可能會帶來更大風險。

CTAs的慘重損失則是政策和市場急轉直下的典型案例，強調了宏觀經濟政策對資產價格波動的巨大影響。其在不同市場的調整行動，尤其是對歐洲和中國市場的中立態度，預示著未來全球資產配置可能出現更大分化。

綜合來看，這份報告不僅揭示了當前資金流動的方向，更反映出投資者在多變環境中尋求平衡的複雜心態。對香港及全球投資者而言，理解這些策略調整背後的深層邏輯，將有助於在波動中找到更合適的部署機會。未來，隨著政策和市場環境持續演變，投資者必須更加靈活且多元化，才能有效應對不確定的挑戰。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。