巴西電訊巨頭Oi債信被降至SD級風險增高

S&P環球評級下調巴西電訊商Oi S.A.信用評級至「選擇性違約」

S&P環球評級近日將巴西電訊運營商Oi S.A.的全球信用評級由「CCC (觀察中)」降至「SD」（選擇性違約），同時將其在巴西國內的信用評級調降至「brB」。此舉源於該公司最新公告，表示其持有的5.05億美元2027年到期優先票據及第13期私募債券持有人已同意將這些債務的全部累積利息資本化，這些債務原定於2025年3月31日到期。

除了發行人信用評級下調外，S&P亦將Oi的5.05億美元2027年優先票據的發行評級由「CCC+」降至「D」，同時將2026年到期的高級擔保票據發行評級由「CCC+」降至「CCC-」。不過，該票據的回收評級仍維持「3」，顯示S&P相信Oi仍會繼續履行付款義務，並且在新一輪財務困境中，債權人可望獲得約60%的回收率。

此次評級下調的主因是Oi未能按期支付部分2025年3月31日到期債務的利息，儘管公司已獲得債權人豁免。Oi與2027年優先票據及第13期私募債券的債權人協商獲得豁免，得以延期支付該期利息。

展望未來，S&P預計Oi在2025年將持續產生負的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA），至2026年則僅能維持極低的EBITDA水平。公司可能需要在未來季度的利息支付上再次申請豁免。不過，S&P認為Oi會保持按時償還其他債務，包括2026年到期的票據。

評論與分析：Oi的財務困境及其對市場的啟示

Oi S.A.作為巴西重要的電訊運營商，其信用評級的劇烈下調反映出該公司當前面臨的嚴峻財務壓力。從S&P的評級變動和回收率預估來看，市場對Oi的未來仍抱持某種程度的謹慎樂觀，認為即使陷入困境，債權人仍可望回收部分資金。

不過，Oi持續依賴債權人豁免利息支付，且EBITDA指標表現低迷，凸顯其經營狀況未見明顯改善。這種財務狀況在競爭激烈且資本密集的電訊行業尤為危險，因為資金鏈斷裂將嚴重影響其網絡維護和技術升級能力，最終可能削弱市場競爭力。

對投資者而言，Oi的案例提醒我們在評估企業信用和投資價值時需全面考慮其現金流狀況和債務結構的可持續性。尤其在新冠疫情及全球經濟不確定性背景下，企業即使短暫獲得豁免，也可能隱藏更深層的財務風險。

此外，Oi的情況亦反映出新興市場企業在資本市場融資時所面臨的挑戰，包括債權人談判的複雜性及信用評級機構的嚴格審視。未來，巴西及類似市場的電訊業者需要在業務創新及財務管理上雙管齊下，以提升抗風險能力和市場信心。

總結來說，Oi的信用評級下調不僅是企業自身的警訊，也是投資者和市場對於新興市場企業風險管理的提醒。對於關注巴西電訊市場的投資者而言，應密切關注Oi及同行業其他企業的財務動態和市場策略調整，以做出更明智的投資決策。

以上文章由特價GPT API KEY所翻譯及撰寫。